上海證券交易所(下稱“上證所”)已經開展了五六年的大宗交易方式即將迎來制度創新。昨日，上證所理事長耿亮在證監會組織召開的證券系統兩會代表委員媒體溝通會上透露，上證所今年將考慮進一步優化大宗交易的方式。
此外，上證所還將擴大債券報價回購試點和股票約定回購試點的范圍。這些舉措將使得券商利用自營債券、產業資本利用已流通的股票融資更為便利，大大豐富了證券市場的功能。
大宗交易規則將修改
“延長交易時間、降低交易門檻”是此次上證所修改大宗交易規則的一個核心思想。但耿亮也表示，至于時間延長多長，門檻要降到哪里，目前上證所尚處于與證監會和各證券公司溝通之中，還沒有結論。
按照目前的上證所規則，大宗交易是在收盤之后進行，交易時間是下午3點到3點半，大宗交易的交易量計入當天交易量，不計入上證所指數。而對于交易門檻的設置則是，符合300萬元或者50萬股其中一個條件的，即可通過大宗交易平臺進行交易。
耿亮沒有解釋此次修改規則的初衷何在。但是很明顯的是，延長時間和降低門檻是鼓勵大宗交易的做法，將使得大宗交易較以往更加頻繁。
南方基金首席策略分析師楊德龍指出，大宗交易為買賣雙方按照約定價格交易，相當于股份的劃轉。與股票直接通過二級市場交易相比，這種方法對市場的沖擊較小，不會造成市場大幅波動。上證所此舉目的或在于減小二級市場的波動。
不過，也有機構人士認為，這樣的規則客觀上將更方便上市公司的股東減持。而且，大宗交易的資金也是由二級市場分流而來，對二級市場還是會造成影響。
《第一財經日報》采訪的多名參與過大宗交易的人士認為，通過大宗交易平臺購買股票有一定優勢，二級市場針對個股的大額買賣過程中均會造成股價劇烈波動，且耗時較長，采用大宗平臺折價出讓或購買，成本是確定的，也較為迅速。
股票約定回購試點將擴大
上證所在去年年底之前推出了股票約定回購交易的試點，今年這一試點有望擴大。
耿亮介紹，目前上證所已經批準了中信、銀河、海通三家券商作為股票約定回購試點券商，今年計劃將試點范圍進一步擴大。
此外，債券報價回購業務試點也在今年擴大。耿亮介紹，該業務此前已在國信證券試點兩年，今年1月份試點范圍擴大到了20家券商。
股票約定式回購和債券報價式回購的本質都有點類似于質押貸款業務。該業務對上證所和券商而言都是創新業務。
股票約定式回購業務是指客戶以持有的股票作為抵押品，向證券公司“貸款”，并支付給證券公司高于銀行同時期貸款利息的業務。而債券報價回購的方向相反，為證券公司將債券質押給客戶，向客戶融資的業務。這兩項業務目前都是通過上證所的綜合平臺來辦理。
可以看出，這兩者的意義均在于盤活資金，只是前者更多的是盤活了股票持有人的資金，后者則是盤活了券商自營資金。
對于一些正面臨融資難問題的上市公司而言，股票約定式回購無疑是一種便利的融資方式，既可以在約定期限內使用資金，又不用失掉自己對企業的控制權。
據了解，股票式約定回購對質押股票的種類和質押期都有一定的限制，但對募集資金的用途沒有限制。
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