新浪科技訊 北京時(shí)間3月21日上午消息，瑞士信貸今天發(fā)布研究報(bào)告，給予淘米(Nasdaq:TAOM)評級為“跑贏大盤”，并給予17.4美元的目標(biāo)股價(jià)。

以下為報(bào)告全文：

淘米第四季度凈營收較分析師平均預(yù)期高4.1%，超過該公司此前業(yè)績預(yù)告。不過，淘米發(fā)布的2012年第一季度業(yè)績預(yù)告低于分析師平均預(yù)期，而淘米管理層仍不希望大力加強(qiáng)營利能力。

第四季度業(yè)績要點(diǎn)

淘米第四季度攤薄每股ADS股份收益為0.04美元，低于第三季度的0.12美元以及我們的預(yù)期。

在線業(yè)務(wù)營收為748萬美元，環(huán)比下降28%，同比下降15%。這主要是由于活躍付費(fèi)用戶數(shù)的下降，以及季節(jié)性因素影響。

線下業(yè)務(wù)營收為108萬美元，環(huán)比下降53%，同比下降40%。環(huán)比下降主要是由于第四季度電影業(yè)務(wù)未對營收產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

總營收為856萬美元，環(huán)比下降33%，同比下降11%。這主要是由于營利戰(zhàn)略的放緩。

運(yùn)營利潤為60萬美元，環(huán)比下降85%，同比下降88%。

產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用為307萬美元，環(huán)比增長5%，同比增長25%。這主要是由于新的招聘，以及基于股票的薪酬的增長。

銷售營銷費(fèi)用為164萬美元，環(huán)比下降14%，同比增長184%。環(huán)比下降主要是由于第四季度沒有電影需要推廣，同比增長主要是由于2011年較高的動(dòng)畫相關(guān)費(fèi)用，以及較高的廣告成本。

一般及行政費(fèi)用為214萬美元，環(huán)比下降6%，同比增長71%。

整體毛利率為81.3%，較第三季度上升0.1%。其中，在線業(yè)務(wù)毛利率為82.1%，低于第三季度的85.3%。線下業(yè)務(wù)毛利率為75.3%，高于第三季度的63.0%。

非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤為226萬美元，環(huán)比下降55%，同比下降61%。

實(shí)際稅率為6.3%，與第三季度持平。

遞延營收為1291萬美元，環(huán)比下降6%，同比增長20%。

凈現(xiàn)金為1.2068億美元，環(huán)比下降0.2%。

活躍付費(fèi)用戶數(shù)為170萬，環(huán)比下降19%。這主要是受季節(jié)性因素影響。

每用戶平均營收(ARPU)為27.92美元，環(huán)比下降12%。

我們對淘米股票的評級為“跑贏大盤”，目標(biāo)股價(jià)為17.4美元。

第一季度業(yè)績預(yù)告

總營收為940萬美元，環(huán)比增長10%。(李麗)

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本文標(biāo)題：瑞信給予淘米跑贏大盤評級 目標(biāo)價(jià)17.4美元

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