理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。

原以為獨立基金銷售機構(gòu)不會像銀行那么獅子大開口，但現(xiàn)實的情況是，兩者的要價沒有太多的不同。

近日，在上海金融工會某次會議上透露，一家基金公司和一家剛剛獲批獨立基金銷售資格的機構(gòu)簽約，約定四成尾隨傭金。所謂四成，即是管理費的40%，按照股基1.5%的管理費計算，獨立基金銷售機構(gòu)可以獲得0.6%的管理費。

據(jù)多方了解，這家獨立基金銷售機構(gòu)為好買財富，而簽約的基金公司也并非小型公司，而是上海一家中大型的合資基金公司。

如此傭金費率已與中小型銀行開價相當(dāng)。

但事實上，據(jù)記者了解，四成費率并非已簽約的最高比例，也非簽約第一單，當(dāng)下有許多基金公司已經(jīng)與獨立基金銷售公司簽約，傭金費率最高為五成。

預(yù)期落差

“我原以為獨立基金銷售機構(gòu)的傭金費率會在2-3成，這也是過去我們持續(xù)營銷愿意付出的成本。”深圳一家基金公司市場部總監(jiān)表示。

但是獨立基金銷售機構(gòu)的開價沒有那么溫和。

2012年2月22日，證監(jiān)會公布了首批獨立基金銷售機構(gòu)名單，眾祿投顧、諾亞正行、好買財富、東方財富四家機構(gòu)同時獲批。

但擺在這四家機構(gòu)面前的一個難題是盈利模式。對于獨立基金銷售機構(gòu)而言，向自己的下游——基金投資者收費并不現(xiàn)實。

“投資者還沒有支付咨詢費的習(xí)慣。”眾祿投顧總經(jīng)理薛峰表示。

留給獨立基金銷售機構(gòu)只有兩條路：向基金公司要傭金，或者向券商要分倉提成。

而前者是行業(yè)現(xiàn)階段的主要盈利模式。據(jù)了解，當(dāng)拿到基金銷售牌照前后，眾祿投顧和好買財富廣泛和基金公司接觸，就傭金費率討價還價。

“它們(獨立基金銷售機構(gòu))很勤奮，天天跑基金公司。”上海一家中小型基金公司市場部人士表示。

跑的結(jié)果就是將傭金費率的行業(yè)水平定在了管理費的40%-50%，高出基金公司此前的預(yù)期(20%-30%)。據(jù)悉，眾祿投顧等獨立基金銷售機構(gòu)已經(jīng)照此比例簽約數(shù)家基金公司。

“那么高!”當(dāng)獲知目前簽約費率后，許多基金公司從業(yè)人員都發(fā)出驚嘆。

據(jù)上海某基金公司市場部總監(jiān)介紹，老基金的尾隨傭金這兩年漲到了管理費率的50%左右的水平，中小銀行要價較低，為管理費的35%-50%，而大型銀行最高能要到管理費的70%。

獨立基金銷售機構(gòu)一開口就要到了中小銀行的上限水平，著實讓許多從業(yè)人員感到吃驚：“他們沒有銀行那么多銷售渠道，沒有那么多銷售人員，沒有那么多客戶，憑什么要那么多?”有基金公司人士認為。

“我們有信心做到中小銀行的銷售水平。”薛峰認為。

事實上，當(dāng)前基金銷售主要依托于大型銀行，如工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、中國銀行、郵儲，而其他的中小型銀行很難給基金銷售做出貢獻。

“比如說我們一只新基金發(fā)行了5個億，其中4億元來自大型銀行，另有數(shù)千萬來自我們的直銷，其他代銷渠道只能發(fā)行數(shù)千萬。”有基金公司市場部人士介紹。這也意味著中小銀行的銷售能力并不強，只有數(shù)百萬元到數(shù)千萬元的水平。

而薛峰認為，獨立基金銷售機構(gòu)是有能力做到中小銀行的水平。此外，相比銀行，獨立基金銷售機構(gòu)更能夠讓投資者保持對某只基金的粘性，而銀行往往會刺激投資者贖回老基金以購買新基金。

上海一家和獨立基金銷售機構(gòu)談判的基金人士認為，目前獨立基金銷售機構(gòu)的傭金率要求是合理的，許多業(yè)內(nèi)人士認為不合理，是因為之前預(yù)期遠低于這個數(shù)。“費率實際上不是獨立基金銷售機構(gòu)定的，而是銀行定的。既然獨立基金銷售機構(gòu)能夠做到銀行的水平，那么為何不能開銀行的價。”

上述人士認為，獨立基金銷售機構(gòu)開出的銷售費率居高不下，根本原因在于牌照仍然有限。“銀行的牌照是有限的，而目前只批準了四家獨立基金銷售機構(gòu)，不足以扭轉(zhuǎn)行規(guī)。”他認為，隨著獨立基金銷售機構(gòu)的數(shù)量增多，費率可能會有所下降。

牌照價值再評估

在1個月前，由于諾亞財富(NOAH)和東方財富(300059.SZ)獲得了獨立第三方銷售資格，市值均出現(xiàn)大漲。至3月20日，諾亞財富股價從6.14美元已經(jīng)漲至8美元上方，市值增加6億多人民幣。而東方財富股價從2月21日收盤價的21.22元最高摸頂?shù)?5.54元，然后快速回落，至3月21日收盤，股價已經(jīng)降至21.46元。

這凸顯了海外投資者對獨立基金銷售機構(gòu)牌照的估值差異。

據(jù)眾祿基金介紹，在獲得獨立基金銷售資格之后，已經(jīng)有十多家海外的資本機構(gòu)商談入股事宜，但國內(nèi)的資本則很有限。

由于國內(nèi)獨立基金銷售機構(gòu)剛剛起步，對其如何估值尚難判斷。最早有觀點認為，獨立基金銷售機構(gòu)盈利艱難。

其理由是，僅憑銷售基金很難獲得收入。由于獨立基金銷售機構(gòu)一般不會建議投資者認購新基金，而申購基金最低可為申購費率(1.5%)的4折，即千分之六。

按照行業(yè)內(nèi)最樂觀的測算，第三方銷售機構(gòu)在千分之六的前端收費中，需要分別向監(jiān)督銀行、連接銀行卡的第三方支付分割費用。目前監(jiān)督銀行需要千分之一，第三方支付機構(gòu)最普通的要價是千分之三，這樣，即使不考慮任何其他意外情況，第三方銷售機構(gòu)能夠獲取的收入來源是千分之二的申購費。

但事實上，獨立基金銷售機構(gòu)在開局階段向基金公司開出了超出預(yù)期的傭金費率，這會否對獨立基金銷售的盈利產(chǎn)生巨大影響?

根據(jù)業(yè)內(nèi)介紹，獨立基金銷售機構(gòu)一年的運營費用為300萬元。若按照之前預(yù)期中位數(shù)25%的傭金費率來計算，維持公司運營，需要銷售8億元基金。但按照當(dāng)前實際水平的中位數(shù)，45%的傭金率計算，需要銷售4.44億元基金即可保本。此外，獨立基金銷售機構(gòu)還有其他盈利方式，比如券商分倉等等。

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本文標題：基金與獨立銷售機構(gòu)陸續(xù)簽約 尾隨傭金最高價五成

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