A股年初以來的這波反彈已正式宣告終結，本周更加速下跌，今年市場還有沒有投資機會？
工銀瑞信精選平衡基金經理曲麗近日在接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示，今年A股市場的機會要分行業來看，更看好金融、食品飲料和醫療服務領域。“煤炭有色板塊現在的估值并不便宜，4月份一季報出來之后，如果大家對其盈利增長重新調整，股價也出現調整的話，下半年可能還會有機會。”
公款消費限制對白酒廠家影響不大
《財商》：你對今年總的宏觀經濟狀況怎么看的？
曲麗：今年的宏觀經濟形勢不會太強，經濟結構調整是大勢所趨，也是重中之重。在這種結構調整過程中，應該是通過市場化的手段讓那些需要向“下”的行業意識到要么減員，要么產能縮減，因為已經沒有市場了。很多向“上”的產業會有新契機和需求，然后擴大規模和市場，這樣就慢慢實現了結構的調整。
在這個“上”和“下”的過程中，經濟形勢還是挺波動的。因為過去主導了中國經濟增長的行業，在未來結構調整中呈現向下的走勢，過去占經濟比重不太大的行業，未來需求前景比較好，呈現向上的趨勢，所以當一個小的份額逐漸長大和大的份額向下，總體上其實是對沖掉了。那么就看誰的力量大，如果“下”的力量大，可能整體經濟就會偏弱。溫家寶總理也在政府工作會議上指出，全年經濟增速目標7.5%并不是太低。
其次，明年是中央政府換屆的一年，未來重大的項目投資可能要等到新一屆政府時啟動，因此今年宏觀經濟增速可能不會太高，這是一個大的判斷。
《財商》：在這種背景下A股全年的機會大嗎？
曲麗：還是要分行業來看，我今年最看好的是金融、消費、醫療服務這三個板塊。首先，像銀行、房地產板塊，因為整體估值比較便宜，資產也是比較實在的，從全年來看是存在機會的，只是這個機會并不能確定說哪一天就可以開始了，這個時機仍需要斟酌。大體上從全年來看，如果銀行、地產板塊再出現下跌調整，那么上漲的空間應該是比較值得期待的。另外，在銀行股的刺激下，保險券商股都有一定機會。
其次，隨著中國人均GDP的提高和中產階層及富裕消費者的增加，市場上將會誕生一批卓越的消費類企業，這些企業有堅實的基本面做依托，有獨特的產品、廣闊的銷售渠道、優秀的管理團隊，投資人一直可以看到超預期的因素，比如貴州茅臺(600519.SH)，2011年年報業績仍然超過所有分析師預期。
另一個比較看好的領域是醫療服務，這個投資邏輯與對消費板塊的判斷基本一致。隨著人們生活水平的提高，醫療領域的投資價值也會逐步顯現。目前估值雖然較高，但從全年來看仍存在一定機會。
《財商》：近期政府提出禁止公款購買高檔酒，白酒股隨之出現調整，這對白酒企業未來業績影響大嗎？
曲麗：我覺得影響不大。首先，我們對白酒公司的認可是基于白酒公司的品質、歷史和中國傳統消費文化，并不是看好軍隊或者政府消費；而且茅臺酒的出廠價格很低，只有600多元，上市公司賺的是出廠價和成本的差價，更多的利潤是在流通環節，可能對經銷商利潤有所影響，對廠家影響并不大。
其次，隨著中國人均GDP的提高，普通家庭消費能力上升，也會逐漸成為品牌白酒的主要消費群體，這一塊增長空間也很大。總體來說，我們投資是基于長期看好角度，這個短期事件對公司股價造成影響，可能反而是一個買入機會。
《財商》：醫療服務領域的公司都值得看好嗎？
曲麗：醫療服務板塊目前只有四家上市公司，投資標的還是比較少的。現在市場上一般的民營醫院規模都較小，而公立醫院對醫生的激勵制度可能不是很到位，醫療資源在民營醫院和公立醫院之間存在錯配，公立醫院有品牌有人才但機制不理想，民營醫院想做好但缺乏人才和品牌。
目前來看，上市公司是把這二者結合得比較好的，品牌和人才激勵都有，而且服務也比較好。從市場經濟的角度來說，這種模式也是被鼓勵的。國內目前私立醫院還處于發展初期，我個人看好它的發展、收費體系的提高，現在像私立眼科醫院的收費體制和公立醫院差不多，將來如果收費提升，利潤增長空間是比較大的。
《財商》：這個板塊的估值相對偏高，這種情況能夠持續嗎？
曲麗：我覺得這個行業在中國還沒有遇到天花板，目前國內還是處在看病難的情況下，公立醫院“人滿為患”、私立醫院也比較少。如果將來公立醫院和私立醫院各占一半，大家一想到看病就能想到私立醫院的話，那時候可能就到天花板了，但現在還很早。在行業起步階段這些公司的估值一定是很高的，目前在中國這個行業還是朝陽行業，未來可見的一段時間內應該沒有問題，值得長期投資。
偏重基本面、財務數據分析
《財商》：你在投資過程中，更關注基本面還是技術面因素？
曲麗：主要還是基本面，首先要能看清公司中長期的發展前景，然后看短期有哪些刺激因素，尋找買點，再根據自己建倉計劃，結合公司股價圖形看有沒有回調風險，綜合考慮決定一個建倉價格和時間。
《財商》：你在挑選個股的時候，比較關注哪些因素或者行業數據？
曲麗：個股的話，我還是比較偏重分析財務數據。首先你要在同一類型的公司里看誰的財務更好，現金流狀況、收入增長、利潤率等都要看；然后還要看年報，董事會對經營的表態、對未來經營管理的想法，還有獨立董事構成、公司人員結構、高管年薪等。
這些分析之后，再和分析師溝通。一般分兩種情況，一種是如果對公司長線看好，但判斷短期有調整壓力，我們會先期做好充足的調研然后再決定是否投資；另外一種是大家的判斷較為統一、投資價值明顯，我們會傾向于買進。
《財商》：調研過程中，你主要會看公司哪些方面特質？
曲麗：公司的方方面面都要看，比如辦公環境的整潔程度、管理人員的面貌、工作人員的忙碌程度、每個崗位人員是不是都在按部就班做自己的事情等等。這樣你對公司會有一個大概的認識，再加上和管理層的交流，是不是你提出的問題，管理層很快明白，而且回答直接切中要害。還有可能你問了半天，他回答了很久，但也沒有說到你要問的重點，這種可能就是低于自己預期的。所有這些都會在自己腦海中形成一個打分和評語，從而影響投資決定。
《財商》：能不能說一個你調研中印象比較好的公司？
曲麗：我們之前曾投資過一家白酒類公司。該公司高管的專業能力都很強，董秘對財經、公司管理規劃都很清楚，銷售總監在銷售方面能力很強，對經銷商各個方面很了解。董事長是那種特別有決心的，話很少，不輕易承諾什么，但說出的話就一定能做到，他的很多表述都很實在，讓人感覺很踏實。
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