[ 一家外資銀行的副行長(zhǎng)表示,關(guān)于利率市場(chǎng)化,其實(shí)各個(gè)銀行已經(jīng)在實(shí)踐當(dāng)中,銀行理財(cái)產(chǎn)品就是其中一個(gè)實(shí)踐產(chǎn)物,去年銀行從該渠道吸收了較大規(guī)模的資金;他同時(shí)認(rèn)為,現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)在發(fā)行金融債,金融債的發(fā)行其實(shí)也是一個(gè)利率市場(chǎng)化的表現(xiàn) ]
當(dāng)?shù)皻だ锏纳谠杏砷L(zhǎng),蛋殼那種保護(hù)性的束縛將在最后一刻失去它存在的意義;當(dāng)河床里的水在淙淙流淌,水面的薄冰也將在水流的沖擊下自然消融。
呼喊多年并在實(shí)踐中逐步推進(jìn)的利率市場(chǎng)化,其最后一關(guān)也在現(xiàn)實(shí)中悄然邁開腳步時(shí),政策層面的改革在現(xiàn)實(shí)的推動(dòng)下顯得呼之欲出。
一切政策的實(shí)施幾乎都是順應(yīng)現(xiàn)實(shí)的需要而為,利率市場(chǎng)化的深入改革可能也將如此。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn),其實(shí)利率市場(chǎng)化在實(shí)踐中已經(jīng)展開——在一些銀行界人士眼里,已有這樣的共識(shí)。
利率市場(chǎng)化“現(xiàn)實(shí)版”
股市下跌,房市交投清淡。從去年開始,王女士的理財(cái)場(chǎng)所主要選定銀行。她把家里的存款拿出80%來(lái)購(gòu)買各類銀行理財(cái)產(chǎn)品。像王女士這樣的人并不是個(gè)案,她是將儲(chǔ)蓄存款變成理財(cái)產(chǎn)品的千萬(wàn)銀行客戶中的一員。這支隊(duì)伍撐起了去年銀行發(fā)行的3000多款理財(cái)產(chǎn)品。
“去年銀行的存款準(zhǔn)備金率不斷提高,銀行的資金也非常緊張,所以,理財(cái)產(chǎn)品的收益率相比之下就很高,吸引了很多存款客戶把儲(chǔ)蓄變成了理財(cái)產(chǎn)品。”一家國(guó)有大型銀行的理財(cái)經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。這位客戶經(jīng)理還透露,大銀行賣的理財(cái)產(chǎn)品比較多,對(duì)吸納的資金進(jìn)行統(tǒng)一管理,在資金緊張的時(shí)候,就以比理財(cái)產(chǎn)品收益率更高一點(diǎn)的利率拆借給資金緊張的小銀行,由此可以賺取“幾個(gè)點(diǎn)”的差價(jià)。
中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在前不久舉辦的第三屆上海金融論壇上發(fā)表了他個(gè)人對(duì)利率市場(chǎng)化的看法。他認(rèn)為,銀行的利率市場(chǎng)化在去年就開始展開了,去年銀行業(yè)發(fā)行了3000多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品,“存款被理財(cái)化了”。
民生證券發(fā)布的研究報(bào)告指出,2011年以來(lái),從理財(cái)產(chǎn)品的利率較同期定期存款利率上浮的角度看,存款利率市場(chǎng)化已經(jīng)在事實(shí)上逐漸展開;同時(shí),一段時(shí)間以來(lái),貸款實(shí)際利率大幅上升20%多,在貨幣緊縮的情況下,貸款利率的自主浮動(dòng)程度已經(jīng)擴(kuò)大。
作為實(shí)踐中的銀行界人士,一家外資銀行的副行長(zhǎng)也表示,關(guān)于利率市場(chǎng)化,其實(shí)各個(gè)銀行已經(jīng)在實(shí)踐當(dāng)中,銀行理財(cái)產(chǎn)品就是其中一個(gè)實(shí)踐產(chǎn)物,去年銀行從該渠道吸收了較大規(guī)模的資金;他同時(shí)認(rèn)為,現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)在發(fā)行金融債,金融債的發(fā)行其實(shí)也是一個(gè)利率市場(chǎng)化的表現(xiàn)。
當(dāng)資金收緊的時(shí)候,利率應(yīng)該就會(huì)相應(yīng)提高,這在金融實(shí)踐中有規(guī)律可循。但是,由于我國(guó)還未實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率市場(chǎng)化特別是存款利率市場(chǎng)化改革,所以,在資金收緊的去年,銀行的理財(cái)產(chǎn)品成為一種提高金融機(jī)構(gòu)存款利率的市場(chǎng)“自發(fā)行為”。有業(yè)內(nèi)人士稱,銀行理財(cái)產(chǎn)品客觀上適應(yīng)了利率市場(chǎng)化的需求,但這并非有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)利率市場(chǎng)化有意為之。
單從理財(cái)產(chǎn)品這個(gè)角度來(lái)看,一些金融機(jī)構(gòu)并不拒絕存款利率的市場(chǎng)化——哪怕是相對(duì)存款利率提高了幾個(gè)百分點(diǎn)。
利率市場(chǎng)化與銀行利差
據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù),去年中國(guó)商業(yè)銀行累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到10412億元。在一些業(yè)內(nèi)研究人士看來(lái),利差作為銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源,過(guò)去一年,存貸款利差過(guò)大對(duì)整個(gè)銀行業(yè)“暴利”貢獻(xiàn)甚大,利率市場(chǎng)化可能會(huì)降低銀行的利差水平。
對(duì)于存貸款利差過(guò)大導(dǎo)致銀行業(yè)“暴利”的看法,央行行長(zhǎng)周小川在此前面對(duì)媒體的提問(wèn)時(shí)并不認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)。
對(duì)于實(shí)行利率市場(chǎng)化以后,銀行的利差究竟是擴(kuò)大還是縮窄,目前也存在著不同的判斷。
上述外資行的管理者認(rèn)為,利率市場(chǎng)化對(duì)銀行有影響,但不會(huì)有根本性的影響,也就是說(shuō)存貸款的利差不完全是因?yàn)槔适袌?chǎng)化造成的,他更傾向于認(rèn)為銀行的利差是市場(chǎng)的流動(dòng)性造成的,即如果流動(dòng)性緊張,那銀行很容易就會(huì)把利差拉開,如果流動(dòng)性放松,銀行想拉開企業(yè)也不同意。他說(shuō),他相信銀行業(yè)愿意在央行的政策引導(dǎo)下去適應(yīng)這個(gè)利率市場(chǎng)化,相信也會(huì)適應(yīng)得比較好。這位外資行的管理者也許更多是站在大型外資銀行的角度發(fā)表的看法。
曹遠(yuǎn)征也認(rèn)為,去年銀行的盈利水平提高利差放大,這個(gè)是宏觀政策緊縮的原因。
但是依據(jù)以往的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),利率市場(chǎng)化以后一般會(huì)引起如下連鎖反應(yīng):名義利率上升、銀行利差收窄、熱錢流入和本幣升值。
航天證券研究報(bào)告認(rèn)為,根據(jù)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和采取的漸進(jìn)式利率市場(chǎng)化改革取得的階段性成果,尤其是國(guó)有大中型商業(yè)銀行公司治理的改善,進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化的條件基本成熟,對(duì)金融體系的運(yùn)行不會(huì)產(chǎn)生劇烈沖擊。
民生證券的報(bào)告也認(rèn)為,目前金融機(jī)構(gòu)無(wú)論是存款端還是貸款端,實(shí)際利率水平均已呈現(xiàn)出客觀上的市場(chǎng)化。在未來(lái)一段時(shí)間順勢(shì)而為,通過(guò)非對(duì)稱加降息收窄息差水平在有利于控制物價(jià)的同時(shí)適時(shí)利率市場(chǎng)化。
在制度設(shè)計(jì)上,伴隨著利率市場(chǎng)化的全面推行,為防范風(fēng)險(xiǎn),存款保險(xiǎn)制度將有望同時(shí)展開。
順序如何安排?
對(duì)于利率市場(chǎng)化,市場(chǎng)呼聲較高的似乎是存款利率的市場(chǎng)化,即放開存款利率上限。
對(duì)此問(wèn)題,全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該先取消貸款利率下限,然后再取消存款利率上限。她說(shuō),真正影響資源配置的是貸款利率,因?yàn)樗鼱可娴搅艘粋(gè)企業(yè)在投資的時(shí)候用什么樣的價(jià)格來(lái)獲得資金;存款利率影響的是居民的財(cái)富收入,因而這兩個(gè)利率作用是不一樣的。她認(rèn)為,存款利率現(xiàn)在不宜上浮,因?yàn)槭車?guó)際利率的制約,國(guó)際上的利率水平要比我們低,中國(guó)的人民幣匯率有升值的空間,再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很好的發(fā)展?jié)摿Γ@些因素都會(huì)不斷地吸引國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)。對(duì)于存款的“負(fù)利率”問(wèn)題,她認(rèn)為,政府可以出臺(tái)定額保值儲(chǔ)蓄來(lái)解決負(fù)利率帶來(lái)的傷害。存款利率的上限沒有放開,同時(shí)也會(huì)迫使各個(gè)金融機(jī)構(gòu)推出更有吸引力的理財(cái)工具、資產(chǎn)管理工具等。
除了利率市場(chǎng)化本身,此項(xiàng)改革與我國(guó)目前一系列的金融改革順序安排也是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。
上海市副市長(zhǎng)屠光紹在談到人民幣的國(guó)際使用問(wèn)題時(shí)曾提出過(guò)這樣的話題:就是人民幣的國(guó)際使用和國(guó)內(nèi)金融改革特別是人民幣在境內(nèi)利率的市場(chǎng)化,進(jìn)而到匯率的改革和資本項(xiàng)目開放的先后問(wèn)題。他說(shuō),國(guó)內(nèi)的金融改革特別是利率匯率的改革、資本項(xiàng)目的開放還沒有到位的情況下,如果人民幣的國(guó)際使用步子邁得太快,反過(guò)來(lái)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣的穩(wěn)定、人民幣的穩(wěn)定帶來(lái)一些負(fù)面的影響,所以這里面就有先和后的問(wèn)題。在前行的過(guò)程當(dāng)中,順序安排方面的有序推進(jìn),非常值得關(guān)注。
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