4月以來市場的逐漸升溫并沒有點燃基金們已經逐漸熄滅的熱情。
4月13日收盤，上證指數報收2359.16點，4月以來漲幅已經達到了4%。雖然二季度開門不錯，但是在近期陸續(xù)發(fā)布的基金二季報策略中，基金們對于未來二季度的行情卻不抱太大期待。
基金又錯了嗎？
慢半拍
基金犯錯并不是什么新鮮事。在今年以來市場超過300點的大震蕩中，基金就反應遲鈍。
仔細分析基金從年初至今的操作，可以發(fā)現其經歷了從悲觀后退，到樂觀加倉，再到分歧隱現卻調倉滯后的三個階段。
“去年底市場悲觀情緒非常嚴重，當時大家預期會跌至2000點以下。年初之后，基金對市場的看法開始變得樂觀，反彈后基金倉位也有所上調。”一位南方大型基金公司的基金經理回憶道。
從2月份以來，大盤繼續(xù)延續(xù)年初以來的反彈，上攻勢頭越發(fā)猛烈，上證指數于2月22日收盤正式站上2400點，至此，今年一季度大盤的第一波反彈已經確立。
這一階段，賺錢的機構并不多，“在我認識的人里面只有一個私募抓住了這波機會，他去年堅決看空，一直低倉位操作獲得正收益，今年年初時候精準把握了拐點出現時機，將倉位迅速加到了80%，第一波反彈時候獲利頗豐。”上述基金經理告訴記者。
公募的情況就沒有這么好，由于前期的悲觀情緒，基金的倉位在2月上旬前一直保持在80%以下的位置，其中在春節(jié)后降準預期落空、市場資金面不確定下，基金更是在1月底至2月上旬連續(xù)兩個報告期降低倉位，基金兩次降倉的保守做法令其錯失了捕捉大盤上漲的最好機會。
“像他（前述私募）這種在上漲初期就把握住反彈的人并不多，多數人都在大盤啟動后一個月左右才陸續(xù)加倉，很多人都沒有想到大盤年初會有行情，而大盤卻在悲觀中迅速上漲。這導致很多機構投資者踏空，但他們踏空后也沒有主動去抄底。”上述基金經理指出。
直到2月10日，滬指一舉上攻至2300點后，基金才開始啟動加倉。海通證券的研究顯示，在2012年2月10日至2012年2月23日期間，股混型基金股票倉位大幅提升至82.42%，為2012年春節(jié)后的第一個高位，加倉迅速，直逼“88”魔咒。
在此之后，基金也曾經“精明”了一回，2月24日至3月8日期間，伴隨著大盤沖擊2478.38點年內高位，基金開始選擇撤離，海通證券研究顯示股混型基金倉位在此期間降至78.97%；而在3月6日，上證指數以低于前日收盤價的2439點開盤，最終報收于2410.45，下挫35點，標志著大盤二月以來的上攻正式告一段落。
但隨著大盤3月8日結束短暫調整再度收復2450點，基金又奈不住寂寞。
3月2日至3月15日期間，海通證券研究顯示，股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的78.97%上升至81.51%，增加了2.55個百分點，處于2006年以來最高的20%的水平。
好景不長，就在基金保持高倉位靜待第二輪反擊之時，3月14日，溫家寶總理再次強調“房價遠遠沒有回到合理價位”，“調控不能放松”，地產股受到重擊帶動煤炭、水泥、建筑等關聯權重板塊集體淪陷，受此影響當天上證指數猛烈下挫64點，最終失守2400點。
盡管此次A股大跌較為突然，但多數基金公司認為本輪調整屬于前期漲幅過大的個股獲利回吐，盡管近期仍將維持震蕩格局，但在較為寬松的貨幣政策下，A股下行壓力并不太大。
“短期預計市場指數在目前位置窄幅震蕩，上漲和下跌空間都不大。目前宏觀數據處于真空期，可關注擴大內需的相關行業(yè)新聞政策。”新華基金對當日的大跌表示。
然而，隨著3月中下旬出來的一系列經濟數據打擊了市場信心：匯豐2月份的PMI初值再創(chuàng)近四個月新低、1-2月的工業(yè)企業(yè)利潤數據出現負增長；創(chuàng)業(yè)板公司陸續(xù)披露一季報業(yè)績快報數據明顯低于預期，大盤在連續(xù)重挫后由震蕩調整轉向單邊下跌，正式宣告了一季度大盤反彈戰(zhàn)的結束。
而這種大盤單邊下跌的態(tài)勢，把基金前期加倉的辛苦幾乎白費。
“隨著后期大盤猛烈下跌，僅僅幾天就把前期反彈漲幅跌回去了，所以基金沒有真正獲得好處。”上述基金經理指出。
盡管大盤風格已經出現轉變，基金的反應再度“慢半拍”。 “大盤反彈到2478這個階段性高點后，大家并沒有做波段，減倉并不及時。”上述基金經理指出。
3月9日至3月22日期間，上證指數由2455.80點一路下行至2375.77點，共計下挫80點，但根據海通證券統計數據顯示，此期間股混型基金股票倉位的簡單平均卻反而由上期的81.51%上升至83.71%，增加了2.20個百分點，仍處較高水平。
3月16日至3月29日期間，上證指數在三日連陰重創(chuàng)下失守2300點，收盤報收2252.16點。此時基金才開始大幅度減倉行為，本期股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的83.71%大幅縮減至77.95%，減少了5.76個百分點。
此次大撤退后，基金倉位基本維持回年初保守水平，此后的3月23日至4月5日期間，股混型基金股票倉位僅減少了0.04個百分點，基本維持穩(wěn)定。
悲觀的基金
展望第二季度，基金看法明顯偏悲觀，宏觀經濟面的種種不確定性更使基金一致對短期市場判斷謹慎。
“隨著資金需求的減弱，資金成本被動下降有望在短期內為市場帶來正面推動，但隨著經濟數據的逐步公布，市場對于經濟回升和政策放松的預期落空，將會對市場產生壓力。”南方基金首席策略分析師楊德龍對記者表示。
而大成基金的二季度策略更是直接指出，市場沒有趨勢性的大行情。
“如果政策沒有大的調整， 經濟轉型期間由于原有的經濟增長動力遇到瓶頸，新的產業(yè)還未成熟，股票市場一般表現比較平淡。” 大成基金指出。
值得注意的是，對于未來經濟拐點時間判斷，基金分歧仍然較大。“宏觀經濟環(huán)比數據在一季度見底，同比數據在三季度見底。”新華基金預測。
而楊德龍則略顯樂觀，其表示預計未來幾個月，我國經濟增速仍在探底過程中，下半年有望逐步回升。由于傳導到企業(yè)盈利上具有一定滯后性，所以上市公司盈利方面上的具體好轉將延遲到三季度左右才會有所體現。
在二季度具體行業(yè)配置上，基于基金經理在政策動向上把握的不同，各家基金公司的具體資產配置板塊也出現明顯差異。
如新華基金配置重點為低估值的先導性行業(yè)地產、汽車、家電；以銀行為代表的低估值藍籌股和未來有制度創(chuàng)新改革的預期，杠桿化和規(guī)模化增加業(yè)績改善彈性的券商。
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本文標題：基金300點大震蕩中的拉鋸實錄
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