新浪科技訊 北京時(shí)間4月26日上午消息，瑞信今天發(fā)表投資報(bào)告，維持百度(微博)(Nasdaq:BIDU)“中性”(Neutural)評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)從141.7美元下調(diào)至127.5美元。

以下為報(bào)告全文：

第一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期

百度2012年第一季度每股收益符合預(yù)期，較瑞士信貸的預(yù)期高1%。這主要是由于較低的繳稅費(fèi)用。毛營(yíng)收環(huán)比下降5%，與百度此前預(yù)告和我們的預(yù)期一致。每股凈現(xiàn)金環(huán)比增長(zhǎng)16%，至7.3元人民幣。第一季度，百度的客戶數(shù)為32.1萬家，同比增長(zhǎng)17%。這是自2008年以來百度首次在第一季度實(shí)現(xiàn)客戶數(shù)增長(zhǎng)。第一季度，百度每客戶平均營(yíng)收(ARPU)為1.33萬元人民幣，同比增長(zhǎng)49%。過去20個(gè)季度中，百度有19個(gè)季度的ARPU增長(zhǎng)高于用戶數(shù)增長(zhǎng)。

3月份強(qiáng)勁的價(jià)格上漲成為增長(zhǎng)動(dòng)力

2012年3月的百度價(jià)格指數(shù)(BPI)為19.5，環(huán)比上月增長(zhǎng)25.3%。而2011年3月時(shí)，BPI環(huán)比上月僅增長(zhǎng)8.9%。根據(jù)我們的觀察，3月份只有27%的關(guān)鍵詞廣告價(jià)格出現(xiàn)下降，低于1月和2月的51%和46%。此外，53%的關(guān)鍵詞廣告價(jià)格漲幅超過20%，這一比例也高于1月和2月的38%和35%。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資上升，盈利狀況落后

百度來自移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量從去年第四季度的15%上升至第一季度的20%，但移動(dòng)搜索對(duì)百度營(yíng)收的貢獻(xiàn)仍不到1%。除移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之外，百度還向云計(jì)算進(jìn)行投資，這帶來了較高的成本，但回報(bào)前景仍不明朗。

第二季度業(yè)績(jī)預(yù)告低于預(yù)期

百度公布的第二季度業(yè)績(jī)預(yù)告低于分析師平均預(yù)期。我們下調(diào)了百度2013年的營(yíng)收預(yù)期。由于大規(guī)模投資，我們下調(diào)了百度2012年及未來的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。因此，我們將百度2012年每股收益預(yù)期下調(diào)2%，并將目標(biāo)股價(jià)從141.7美元下調(diào)至127.5美元，這相當(dāng)于27倍的市盈率。

我們維持對(duì)百度股票的“中性”評(píng)級(jí)。百度股價(jià)目前缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力。(邱越)

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