新浪科技訊 北京時間5月1日凌晨消息，摩根士丹利今天發布研究報告，將暢游(Nasdaq:CYOU)的股票評級維持在“增持”(Overweight)不變，目標價定為43美元。

以下是報告內容概要：

主要變動：

——目標價從42美元上調至43美元；

——2012財年和2013財年每股美國存托憑證攤薄收益預期上調1%到3%。

暢游第一季度銷售額的增長速度為30%，主要由于獲得了來自《天龍八部3》和《神曲》的支持，而其他4款新的下一代3D游戲應該會豐富暢游2013年及以后的游戲產品組合。雖然暢游對第二季度利潤率的預期疲弱，但基于201財年的業績預期計算，暢游的市盈率為5倍，意

味著其估值仍舊頗具吸引力。我們將暢游的股票評級定為“增持”。

盈利超出預期：暢游第一季度總銷售額為1.37億美元，比去年同期增長30%，較公司此前預期區間的上限高出2%。不按照美國通用會計準則，暢游第一季度每股美國存托憑證攤薄收益為1.24美元，較我們預期高出12%，主要由于營銷成本下降。

有利因素：1)暢游第一季度網絡游戲銷售額同比增長34%，在總銷售額中所占比重為93%；來自于17173網站的銷售額則同比增長4%，在總銷售額中所占比重為6%；2)暢游第一季度活躍付費賬戶(APA)同比增長8%，主要由于《天龍八部3》的表現強勁；每用戶平均收入(ARPU)則同比增長7%；3)暢游第二季度網絡游戲銷售額預計將環比增長2%到4%，同比增長28%到31%；4)暢游所持凈現金總額為3.66億美元，約相當于公司市值的25%到30%。

不利因素：1)暢游已將部分營銷支出重新分配到第二季度中去，第一季度中并未發布重要游戲或升級包。再加上增長中的研發支出，預計第二季度暢游凈利潤率將環比下滑7個百分點，至41%，到下半年則將有所改善。

17173網站是領先的游戲促銷平臺：我們維持暢游股票的“增持”評級不變；基于現金流量貼現法，我們將暢游的目標價定為43美元。值得指出的是：1)17173網站仍舊是中國市場上人氣度最高的游戲信息門戶站點(根據網站流量排名提供商Alexa發布的數據)；2)在2011年中，17173網站吸引了86家廣告主，其中包括大多數網絡游戲領域中的領導者以及最大的獨立游戲工作室；3)17173網站擁有650個游戲專區，是頗具粘性的玩家社區；4)17173網站正在轉型為游戲平臺，提供交易和社區服務。(唐風)

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本文標題：摩根士丹利維持暢游增持評級

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