在外資零售巨頭以及本土零售龍頭企業(yè)步步下壓的形勢下，區(qū)域零售商正面臨越來越大的生存壓力，如何突圍已經(jīng)成為迫在眉睫的任務(wù)。

昨日，《第一財經(jīng)日報》獲悉，在四川地區(qū)占據(jù)鰲頭地位的成都紅旗連鎖股份有限公司（下稱“紅旗超市”）將于5月4日上會。根據(jù)其招股書披露，此次紅旗超市擬首發(fā)不超過5000萬股，擬于深交所上市，募集資金6.1億元。這也是繼步步高（002251.SZ）、人人樂（002336.SZ）上市之后，又一家區(qū)域零售商尋求登陸資本市場。

業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前零售市場競爭激烈、利潤微薄的情況下，區(qū)域性零售商未來的出路，要么自主上市，要么被其他巨頭并購。此前，也有部分地區(qū)的零售業(yè)者尋求走聯(lián)合做大的道路，但從目前來看，這條道路并未走通。

融資主要為擴(kuò)張

走在成都市的主要大街，每隔一段路就能看到一家紅旗超市，反而較少看到沃爾瑪這類國際零售巨頭的身影。而經(jīng)過多年經(jīng)營，紅旗超市也終于拉開上市融資大幕。

根據(jù)公開披露的信息，2011年，紅旗超市全年實(shí)現(xiàn)銷售收入34.48億元，利潤總額2.01億元。此次首次公開募股（IPO）所募集的6.1億元資金中，有5.05億元將用于超市擴(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目，7554.62萬元用于超市經(jīng)營設(shè)施技術(shù)改造項(xiàng)目，另外3578萬元用于信息化系統(tǒng)技術(shù)改造項(xiàng)目。

紅旗超市方面表示，截至2011年12月31日，該公司擁有1126家自營門店，其中1085家位于成都市。該公司擬用本次IPO募集資金計劃新建門店928家，其中成都地區(qū)新建門店576家，其余7個城市新建門店352家。即融資完成后，紅旗超市將擴(kuò)張至超過2000家門店。

紅旗超市的背后資本方主要是曹氏家族成員和“九鼎系”。紅旗超市招股書顯示，本次發(fā)行前，公司董事長兼總經(jīng)理曹世如持有紅旗超市73.8％的股份，為公司實(shí)際控制人；曹世如之子、紅旗超市董事曹曾俊持股比例為8.2%。本次股票發(fā)行成功后，曹世如的持股比例將會降低至55％左右，但仍有控股權(quán)。此外，杭州新融創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)和“九鼎系”持股比例也超過5％。

區(qū)域零售商的出路

“本土零售企業(yè)大多有區(qū)域性特點(diǎn)，比如時代超市、蘇果超市等集中在江蘇，家得利集中在上海，洪客隆集中在江西，保龍倉集中在河北，步步高和家潤多主打湖南市場，紅旗超市主要立足于四川。這些零售商的共同點(diǎn)就是在當(dāng)?shù)赜薪^對優(yōu)勢，甚至將外資同業(yè)比下去，但在全國范圍的擴(kuò)張能力較弱，到一定規(guī)模后，擺在他們面前的資本運(yùn)作道路只有兩條，或獨(dú)立上市，或被全國性零售同業(yè)并購。”時富金融消費(fèi)類分析師廉波指出。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，華潤萬家多年前收購蘇果超市，之后又收購了洪客隆；而時代超市則被韓國樂天收購；作為家樂福在華收購的第一單，其收購了河北保龍倉；海航商業(yè)則巨資收購了家得利。選擇獨(dú)立上市的主要代表則當(dāng)屬步步高、家潤多和人人樂。

從數(shù)量來看，上述區(qū)域性零售商中超過50%都選擇了被并購。“因?yàn)楸徊①徔闪⒓传@得大量資金，且今后的經(jīng)營風(fēng)險都轉(zhuǎn)嫁到收購方，這十分有利于區(qū)域性零售商創(chuàng)始人的短期利益以及退出。”一位曾參與收購戰(zhàn)的業(yè)者透露，當(dāng)年物美與樂天競購時代超市時，時代超市市值為40.6億港元，擬出售的72.3%股權(quán)估值為29.4億港元，約合3.79億美元，物美心理價位至多4.6億美元，而樂天居然以6億多美元高溢價拿下時代超市，讓時代超市創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)笑到合不攏嘴。“但被收購后也會出現(xiàn)本土區(qū)域品牌消失、雙方整合及未來發(fā)展等問題，比如沃爾瑪整合好又多不利，家得利被海航收購后雖保留品牌，但一直停滯發(fā)展，少有擴(kuò)張。”上述人士指出。

記者在采訪中了解到，華潤萬家原本也相中過紅旗超市，可惜最后收購未果，這或許也導(dǎo)致紅旗超市繼而選擇獨(dú)立IPO道路。

“與收購不同，獨(dú)立上市對公司本身要求較高，并非所有企業(yè)都可達(dá)成。山西美特好曾經(jīng)聯(lián)盟11家同業(yè)形成主體公司，希望以美特好為主導(dǎo)，改制后整體上市，但由于整合協(xié)調(diào)并非易事，故而聯(lián)盟基本已經(jīng)不了了之。而步步高在上市后已嘗試跨區(qū)域的全國發(fā)展，甚至近期啟動再融資，涉足商業(yè)地產(chǎn)，轉(zhuǎn)型購物中心。所以紅旗超市若IPO成功，對其未來自主發(fā)展是有利的。”廉波認(rèn)為。

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本文標(biāo)題：紅旗超市擬IPO區(qū)域零售商謀突圍

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