現(xiàn)在各部門對養(yǎng)老金能不能入市產(chǎn)生了激烈爭論，有專家總結(jié)其中的三個(gè)熱點(diǎn)問題是誰來管理養(yǎng)老金、入市比例多少合適、入市能否實(shí)現(xiàn)保值增值。其實(shí)辦法總比問題多，如果對養(yǎng)老金投資去向加以約束，養(yǎng)老金的避險(xiǎn)問題不難解決。

　　要想讓養(yǎng)老金投資股市不虧錢，其實(shí)并不是一件很難的事情。例如規(guī)定養(yǎng)老金只能投資于國資委控股的上市公司;養(yǎng)老金買入股票的價(jià)格不得高于公司凈資產(chǎn)的1.5倍，或者上市公司向養(yǎng)老金定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券;要求保險(xiǎn)公司推出養(yǎng)老金買股強(qiáng)制保險(xiǎn)，在養(yǎng)老金合規(guī)投資股市發(fā)生虧損時(shí)，由保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)賠償。這些辦法，都能保證養(yǎng)老金不虧損。

　　所謂金融創(chuàng)新，就是在原本沒有的情況下創(chuàng)造投資方法。假如中國石油(10.22,-0.07,-0.68%)目前股價(jià)10元，經(jīng)過股東大會同意，由中國石油向養(yǎng)老金定向增發(fā)1000億元可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)股價(jià)格為11元，期限5年，這樣5年之后，如果中國石油股價(jià)高于11元，那么養(yǎng)老金就可以通過轉(zhuǎn)股獲取投資收益，如果低于11元，那么養(yǎng)老金可以選擇收取債券本息，養(yǎng)老金的保本問題也就得以解決。

　　同時(shí)，養(yǎng)老金也可以直接購買價(jià)值低估的藍(lán)籌股，假如養(yǎng)老金認(rèn)為工商銀行(4.39,-0.03,-0.68%)價(jià)格被低估，便以市價(jià)買入工商銀行股票，同時(shí)向平安保險(xiǎn)投保3年后保證工商銀行股價(jià)不會下跌的保險(xiǎn)，這樣養(yǎng)老金萬一虧錢了，可以向平安保險(xiǎn)索賠，雖然有保費(fèi)的支出，但總能保證證券投資不虧損。其實(shí)保證股價(jià)不會下跌，也就是看跌期權(quán)，這個(gè)創(chuàng)新在國際上并不算是創(chuàng)新。

　　如果保險(xiǎn)公司不愿為單個(gè)公司進(jìn)行承保，也可以讓養(yǎng)老金購買超大盤ETF基金，或者基金公司創(chuàng)造性地推出央企ETF，供養(yǎng)老金等資金購買，同時(shí)由保險(xiǎn)公司承保不虧損。有了可轉(zhuǎn)換債券或者保險(xiǎn)公司的保單，養(yǎng)老金在股市上就真的不會虧錢了。

　　此外，上市公司還可以向養(yǎng)老金定向發(fā)行優(yōu)先股，這樣養(yǎng)老金的風(fēng)險(xiǎn)就遠(yuǎn)比普通股更低，投資收益也能相對理想，優(yōu)先股并不是金融創(chuàng)新，本就是為低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者設(shè)計(jì)的。還想說一點(diǎn)，巴菲特投資股市最喜歡可轉(zhuǎn)換債券，這也是他能夠長期保持盈利的重要方法，非常值得養(yǎng)老金借鑒。

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本文標(biāo)題：周科競：應(yīng)創(chuàng)造性解決養(yǎng)老金入市問題

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