時(shí)光荏苒，白駒過(guò)隙。一轉(zhuǎn)眼，我們即將送走難忘的2015年。周四(12月31日)作為2015年最后一個(gè)交易日，想必此時(shí)此刻您也一定感慨萬(wàn)千。這個(gè)2015年，我們也曾為之翹首期盼過(guò)，也曾為之瘋狂過(guò)。在2015年的金融舞臺(tái)上，似乎愈來(lái)愈多跡象表明，少數(shù)人最終贏得了勝利。而多數(shù)人，特別是“共識(shí)”恰恰成了我們最大的敵人。

 

在2016年即將到來(lái)之際，無(wú)論是作為警醒亦或是“歲末彩蛋”，金匯財(cái)經(jīng)和您一道來(lái)回顧一下這一年來(lái)我們?cè)诮?jīng)濟(jì)、政策及匯市方面所作出的最大錯(cuò)誤預(yù)測(cè)。

 

 

1、再次高估了GDP；

 

自全球金融危機(jī)以來(lái)，預(yù)測(cè)者們已經(jīng)趨向?qū)�GDP預(yù)期過(guò)于樂觀，這在2015年體現(xiàn)得尤為明顯。如下圖，12個(gè)全球主要國(guó)家中，有高達(dá)10個(gè)國(guó)家的實(shí)際GDP增速不及預(yù)期，而僅有兩個(gè)超出預(yù)期。2015年對(duì)主要國(guó)家的實(shí)際GDP預(yù)期平均誤差在負(fù)0.46%，幾乎是2014年的兩倍。

 

 

通過(guò)上圖可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)表現(xiàn)較2014年年底所做預(yù)測(cè)低0.5個(gè)百分點(diǎn)。而最大預(yù)測(cè)失誤出現(xiàn)在巴西(-4.6%)，之后依次為俄羅斯(-2.7%)、加拿大(-1.2%)、韓國(guó)(-1.1%)、澳大利亞(-0.8%)和墨西哥(-0.8%)。另一方面，印度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)則超出預(yù)期1.1個(gè)百分點(diǎn)。

 

總而言之，這是連續(xù)第五年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不濟(jì)預(yù)期。

 

2、再次高估了CPI；

 

對(duì)2015年的通脹預(yù)期實(shí)在是太高了，以至于“期望越高，失望也就越大”。結(jié)果顯示，全球12個(gè)主要國(guó)家中，雖然有兩個(gè)國(guó)家的通脹表現(xiàn)明顯高于預(yù)期，但同時(shí)有高達(dá)12個(gè)國(guó)家的通脹表現(xiàn)明顯低于預(yù)期。2015年對(duì)主要國(guó)家的通脹預(yù)期平均誤差很大，為負(fù)1.7%。

 

 

通過(guò)上圖可以發(fā)現(xiàn)，最大的下行預(yù)測(cè)失誤來(lái)自中國(guó)(-3.6%)，之后依次是韓國(guó)(-2.7%)、墨西哥(-2.5%)、印度(-2.4%)、英國(guó)(-2.3%)、美國(guó)(-1.9%)和日本(-1.9%)。最大的上行意外來(lái)自于今年本國(guó)貨幣大幅貶值的國(guó)家，包括俄羅斯(+5.8%)和巴西(+3.3%)。

 

3、政策利率“一面高估、一面低估”；

 

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們關(guān)于2015年年底時(shí)全球主要央行的政策利率預(yù)期呈現(xiàn)兩極分化——發(fā)達(dá)國(guó)家央行預(yù)計(jì)將加快收緊政策，而多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家央行預(yù)計(jì)將少有寬松。

 

 

通過(guò)上圖可以發(fā)現(xiàn)，他們?cè)俅闻袛嗍д`了。發(fā)達(dá)國(guó)家方面，美國(guó)、英國(guó)央行未能較預(yù)期般收緊政策；澳洲聯(lián)儲(chǔ)和加拿大央行不僅沒有收緊政策，反而還意外降息。而在新興市場(chǎng)，情況就又特殊一些——中國(guó)和印度(通脹下降步伐超出預(yù)期)的央行們較預(yù)期更激進(jìn)地放寬政策；而在俄羅斯和巴西(通脹遠(yuǎn)高于預(yù)期)，前者寬松程度不及預(yù)期，而后者被迫較預(yù)期更多收緊政策。

 

4、對(duì)10年期國(guó)債收益率亦高估了(低估國(guó)債表現(xiàn))；

 

因疲于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)和通脹表現(xiàn)，全球12個(gè)主要國(guó)家中有高達(dá)9個(gè)國(guó)家的10年期國(guó)債收益率不及經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)谌ツ甑讜r(shí)所作預(yù)期。

 

 

通過(guò)上圖可以發(fā)現(xiàn)，在所有發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體中，10年期國(guó)債收益率都意外出現(xiàn)下行。2015年對(duì)主要國(guó)家的10年期國(guó)債收益率預(yù)期平均誤差在-0.54%。

 

其中最大的誤差來(lái)自于加拿大(-1.01%)，之后依次是英國(guó)(-0.90%)和美國(guó)(-0.85%)。在新興市場(chǎng)，中國(guó)、韓國(guó)和墨西哥的國(guó)債收益率表現(xiàn)不濟(jì)預(yù)期，但對(duì)于通脹大幅飆升的巴西和俄羅斯，其國(guó)債收益率表現(xiàn)卻是極好的。

 

5、低估美元表現(xiàn)，高估非美貨幣表現(xiàn)；

 

這一年美元強(qiáng)勢(shì)再度令預(yù)測(cè)者們感到意外。雖然已經(jīng)預(yù)料到美元兌多數(shù)貨幣會(huì)走強(qiáng)，但如今的走強(qiáng)程度卻是始料未及。平均來(lái)看，2015年其余11種非美貨幣兌美元超預(yù)期貶值了大約8.1%。

 

 

2015年美元指數(shù)預(yù)計(jì)將走強(qiáng)，因?yàn)樵S多預(yù)測(cè)者們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年年中左右開始收緊政策。不過(guò)雖然美聯(lián)儲(chǔ)也一直承諾今年將加息，但基于各種原因卻一再推遲，最紅于12月會(huì)議上啟動(dòng)了近10年來(lái)的首次加息進(jìn)程。如果其余一切都在預(yù)料之中，那么美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息應(yīng)當(dāng)會(huì)打壓美元走軟。

 

可惜啊，其余的一切并不在掌控之中。多數(shù)非美央行超預(yù)期放松貨幣政策。此外，原油和其它大宗商品價(jià)格超預(yù)期下跌又致使諸如盧布、墨西哥比索、加元和澳元等商品貨幣超預(yù)期走軟。

 

毫無(wú)懸念，2015年匯市最大的預(yù)測(cè)失誤來(lái)自盧布，超預(yù)期貶值逾30%，之后依次為巴西雷亞爾(-28.2%)、墨西哥比索(-21.1%)、加元(-20.2%)和澳元(-16.7%)。值得一提的是，日元成為兌美元貶值程度唯一不及預(yù)期的全球主要貨幣。

如果你還不能感受到強(qiáng)勢(shì)美元的氣息，那么一面一張圖應(yīng)該足以讓你感受到強(qiáng)勢(shì)美元帶來(lái)的震撼！

 

 

上圖是以全球股指的角度來(lái)間接說(shuō)明2015年美元的強(qiáng)勢(shì)程度：可以發(fā)現(xiàn)，除以色列、沙特和美國(guó)自己外，以各國(guó)幣計(jì)價(jià)的股市表現(xiàn)均優(yōu)于以美元計(jì)價(jià)的股指表現(xiàn)，而且，隨著本幣兌美元貶值程度越高，這種差異就越明顯！大家可以腦補(bǔ)一下12月美聯(lián)儲(chǔ)加息后，阿根廷比索的暴貶。

 

展望2016年，誰(shuí)又將成為表現(xiàn)最優(yōu)和表現(xiàn)最差的幣種呢？

Hantec Markets市場(chǎng)分析師Richard Perry認(rèn)為，要回答這個(gè)問題，有一個(gè)難關(guān)擺在眼前，那就是所選擇的表現(xiàn)最佳幣種可能會(huì)輕易在年終時(shí)變成表現(xiàn)最糟幣種，反之亦然。

 

由于油價(jià)暴跌和經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮，金磚國(guó)家經(jīng)歷了糟糕的2015年：俄羅斯盧布兌美元貶值逾20%。不過(guò)，如果俄羅斯能夠“穩(wěn)定航向”，接著從較低的基數(shù)(效應(yīng))中慢慢復(fù)蘇，那么盧布2016年可能會(huì)大幅反彈，特別是如果同時(shí)伴隨著油價(jià)的反彈。

 

對(duì)于美元而言，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將不得不令市場(chǎng)降低對(duì)加息步伐的預(yù)期，這樣可能會(huì)限制美元明年的強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)，市場(chǎng)來(lái)年對(duì)人民幣不再盯住美元而轉(zhuǎn)而盯住一籃子貨幣會(huì)作何反應(yīng)，也值得期待。

 

Forex Crunch分析師Yohay Elam則認(rèn)為，英鎊將是2016年表現(xiàn)最佳幣種，因?yàn)橛��?guó)央行將加息而當(dāng)下這種預(yù)期正在被削弱。紐元也可能會(huì)表現(xiàn)優(yōu)異，因?yàn)槿槠穬r(jià)格穩(wěn)定將支撐新西蘭經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。另一方面，加元料繼續(xù)受到來(lái)自油價(jià)的下行壓力，美元指數(shù)2016年(大選年)料以收跌告終。

 

美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐仍將是影響明年匯市動(dòng)態(tài)的主要因素：因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)是全球最重要的央行且已經(jīng)表示其加息周期將有別于以往。歐洲央行政策同樣將是不確定性來(lái)源，雖然料明年進(jìn)一步寬松，但關(guān)于時(shí)間和程度仍充滿不確定性，特別是歐洲央行管委會(huì)似乎已經(jīng)出現(xiàn)越來(lái)越多的分歧——每次會(huì)議都將是德拉基的舞臺(tái)秀。

 

此外，雖然油價(jià)不太可能再出現(xiàn)像2014年那樣的戲劇化大跌行情，但持續(xù)的低油價(jià)環(huán)境本就是其自身所面臨的一件宏觀經(jīng)濟(jì)大事。

 

分析師Rob Colville則給出了影響2016年匯市表現(xiàn)的三大關(guān)鍵性因素：

 

1、央行政策和利率變化；

2、油價(jià)和其它大宗商品價(jià)格疲態(tài)；

3、中國(guó)、希臘或其它地區(qū)進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)難題。

 

總之，在2016年即將到來(lái)之際，關(guān)于經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的相關(guān)預(yù)測(cè)已經(jīng)層出不窮，在充滿不確定性的當(dāng)下，希望投資者能夠在交易前再三思量。最后，祝大家2016年新年快年。

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