2016年頭兩個(gè)交易日，國(guó)際原油價(jià)格均以下跌收?qǐng)觥Ｄ瓿跻蛏程睾鸵晾蕯嘟粚?dǎo)致的中東緊張局勢(shì)升級(jí)，雖在周一(1月4日)亞市盤初為歐美原油帶來(lái)了3%的喜人漲勢(shì)，但好景不長(zhǎng)。在本就嚴(yán)重供應(yīng)過剩的原油市場(chǎng)，地緣局勢(shì)惡化似乎對(duì)提振油價(jià)難有大作為，特別是這次當(dāng)事人為石油輸出國(guó)組織(OPEC)兩大重要產(chǎn)油國(guó)：沙特和伊朗。

 

 

沙特和伊朗斷交新聞簡(jiǎn)要回顧：

沙特1月2日宣布處決了47名犯有恐怖主義罪行的囚犯，包括知名什葉派宗教人士奈米爾，從而引發(fā)伊朗示威者沖擊沙特駐伊朗使領(lǐng)館。

 

因沙特駐伊朗使領(lǐng)館遭沖擊，沙特1月3日宣布斷絕與伊朗的外交關(guān)系，勒令伊方外交人員48小時(shí)內(nèi)離境。

 

繼沙特后，巴林和蘇丹宣布與伊朗斷交，阿聯(lián)酋與伊朗的關(guān)系降級(jí)。科威特亦在1月5日召回了駐伊朗大使。

 

繼前一天宣布與伊朗斷絕外交關(guān)系后，沙特1月4日表示，將中斷與伊朗航空運(yùn)輸和貿(mào)易往來(lái)。

 

伊朗總統(tǒng)魯哈尼1月5日稱，沙特與伊朗斷交，并不能掩蓋其處決什葉派教士奈米爾的“罪行”，警告爭(zhēng)端可能影響打擊恐怖主義。

在不少觀察人士看來(lái)，奈米爾只是引發(fā)沙特和伊朗兩國(guó)緊張關(guān)系升級(jí)的導(dǎo)火索。受宗教、種族、經(jīng)濟(jì)和地緣政治等多種因素影響，沙特和伊朗兩個(gè)海灣大國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)互為對(duì)手，雖然表面上關(guān)系尚能維持，但暗地里早已劍拔弩張。

 

油價(jià)不漲反跌：中東戰(zhàn)局升級(jí)？乃OPEC“內(nèi)斗”也！

本周，布倫特原油已經(jīng)累計(jì)下跌0.5%。全球市場(chǎng)供過于求，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速料創(chuàng)25年以來(lái)最低水平，哪怕位于世界最繁忙油輪航道——波斯灣兩側(cè)的伊朗和沙特陷入紛爭(zhēng)也無(wú)力扭轉(zhuǎn)。

首先要說(shuō)明一點(diǎn)，沙特和伊朗上周末斷交新聞爆出之后，周一亞市盤初歐美原油一度跳漲3%，紛紛刷新逾一周新高。因此，油價(jià)不是沒有漲過，但也僅限于漲過。隨后，中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)疲弱凸顯出對(duì)全球第二大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大的擔(dān)憂，以及中國(guó)股市人民幣雙雙暴跌引發(fā)的全球避險(xiǎn)情緒，這些都對(duì)油價(jià)上漲說(shuō)了大大的“NO”！

 

以布倫特原油為例：

 

周二中國(guó)決策層有心維穩(wěn)股市和匯市，但市場(chǎng)情緒仍顯不安，中國(guó)股市最后以下跌收?qǐng)觥�歐美股市高開低走，最終以微弱漲勢(shì)收盤。美元擺脫“加息必跌”魔咒，創(chuàng)下逾一個(gè)月收盤新高。當(dāng)然，油價(jià)下跌始終逃不脫供應(yīng)過剩這個(gè)最大的利空魔咒。

 

中東緊張局勢(shì)本就因可能會(huì)中斷原油供應(yīng)而達(dá)到短線提振油價(jià)的作用，但這事發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)不對(duì)，眼下原油供應(yīng)過剩情況已經(jīng)愈演愈烈。

 

沙特率領(lǐng)的OPEC產(chǎn)油國(guó)在去年12月的半年度會(huì)議上不僅不減產(chǎn)，反而棄守產(chǎn)量上限，充分展現(xiàn)了保護(hù)市場(chǎng)份額擠出美國(guó)頁(yè)巖油隊(duì)伍的決心。18個(gè)月來(lái)油價(jià)已大跌逾半，并在12月OPEC會(huì)議后觸及11年低位。

 

 

美國(guó)取消長(zhǎng)達(dá)40年來(lái)的石油出口禁令將加劇國(guó)際市場(chǎng)原油供應(yīng)過剩局面，而伊朗一季度解除制裁前景亦將為油市帶來(lái)50萬(wàn)桶/日的原油供應(yīng)量。

 

而且，這場(chǎng)沖突發(fā)生的主體本就表明了油價(jià)只有可能是跌！OPEC最大產(chǎn)油國(guó)沙特和第五大產(chǎn)油國(guó)伊朗外交關(guān)系破裂，這無(wú)疑進(jìn)一步凸顯出OPEC成員國(guó)內(nèi)部的分歧之嚴(yán)重性。

 

 

金匯財(cái)經(jīng)曾撰文指出，在去年12月份OPEC的半年度會(huì)議上，伊朗取消制裁的前景無(wú)疑令該組織的“內(nèi)亂”局面雪上加霜。該組織內(nèi)部明顯分為了兩個(gè)派別，一面是沙特及其海灣聯(lián)盟，另一面是伊朗及其余OPEC成員國(guó)。

 

其中一個(gè)在于，關(guān)于制裁被取消后如何調(diào)整伊朗原油供應(yīng)量存在嚴(yán)重分歧，因?yàn)樯程亍⒁晾�克及其他成員國(guó)已然尋求維持市場(chǎng)份額。

 

行業(yè)顧問公司FGE駐新加坡資深石油分析師Tushar Tarun Bansal表示，當(dāng)供應(yīng)趨緊時(shí)，會(huì)看到市場(chǎng)對(duì)地緣政治緊張態(tài)勢(shì)的反應(yīng)更大。現(xiàn)在油價(jià)漲幅非常有限甚至下跌，因?yàn)槟壳叭�球市�?chǎng)處于供應(yīng)過剩的狀態(tài)。

 

投資者關(guān)注的重點(diǎn)是庫(kù)存量創(chuàng)紀(jì)錄且供應(yīng)量走高，這也為何油價(jià)對(duì)中東兩大產(chǎn)油國(guó)爭(zhēng)執(zhí)不下反應(yīng)如此平靜。而且，隨著科威特和阿聯(lián)酋選擇站在沙特的一邊，OPEC內(nèi)部分化難調(diào)，即便油價(jià)跌至11年低點(diǎn)，減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成的可能性也微乎其微。

 

分析師稱，目前沙特與伊朗之間劍拔弩張的局面，使該組織內(nèi)部在供應(yīng)方面進(jìn)行合作的希望變得更加渺茫。對(duì)伊朗的制裁一旦被解除，預(yù)計(jì)該國(guó)的產(chǎn)油量將會(huì)大幅增加。如下圖所示，主要受累于制裁，伊朗有80萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量被迫中斷。伊朗同樣還有大面積原油庫(kù)存等到被釋放到油市。

 

 

德國(guó)商業(yè)銀行的分析師Carsten Fritsch表示，毫無(wú)疑問，沙特絕不可能減產(chǎn)，把市場(chǎng)拱手讓給來(lái)自伊朗的石油；不過，沙特與伊朗間的緊張關(guān)系可能升級(jí)，因此，油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能會(huì)攀升；換句話說(shuō)，現(xiàn)有的供應(yīng)過剩問題短期內(nèi)可能會(huì)越演越烈。

 

再如下圖所示，據(jù)路透調(diào)查，根據(jù)船運(yùn)數(shù)據(jù)和石油公司消息人士提供的信息，OPEC成員國(guó)12月份日產(chǎn)油量料從11月份的3179萬(wàn)桶/日降至3162萬(wàn)桶，但仍處于多年高位附近。其中，沙特產(chǎn)量小幅減少，伊朗產(chǎn)量小幅增加。

 

“病入膏肓”的沙特還能撐多久？

由于沙特和伊朗兩國(guó)外交關(guān)系創(chuàng)下20世紀(jì)80年代以來(lái)最惡化的局面，沙特五年期主權(quán)債信用違約掉期(CDS)大幅跳漲。

 

 

隨著兩國(guó)交惡、戰(zhàn)事升級(jí)，以及油價(jià)持續(xù)大跌，沙特里亞爾是否會(huì)與美元脫鉤再度成為原油市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。如果政治緊張關(guān)系導(dǎo)致海灣國(guó)家無(wú)法就控制產(chǎn)油量達(dá)成一致，油價(jià)繼續(xù)走低將有可能導(dǎo)致該地區(qū)最主要的產(chǎn)油國(guó)——沙特受到改變里亞爾兌美元固定匯率制度的壓力。

 

近30年來(lái)沙特將里亞爾與美元掛鉤，保障了自身外匯收入的穩(wěn)定性。但是，近年來(lái)油價(jià)走低令該國(guó)原油出口收入減少，貿(mào)易順差大幅下降。Trading Economics數(shù)據(jù)顯示，2014年二季度沙特貿(mào)易順差約530億美元，但2015年第二季度已降至210億美元。

 

 

由于2015年下半年油價(jià)仍在下跌，預(yù)計(jì)沙特貿(mào)易順差會(huì)繼續(xù)萎縮。這將給里亞爾帶來(lái)貶值壓力。與此同時(shí)，資本外流加劇了貨幣貶值壓力。數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，沙特遭遇超過240億美元的資本外流。

 

如果沙特政府希望繼續(xù)維持固定匯率制度，其外匯儲(chǔ)備將逐漸被消耗。2015年年初以來(lái)，沙特外匯儲(chǔ)備規(guī)模持續(xù)下降。2015年11月，沙特外匯儲(chǔ)備為6350億美元，低于同年1月的7326億美元。盡管仍處于高位，但一旦布倫特油價(jià)跌至30美元，其外儲(chǔ)料以180億美元/月的速度大幅下降。

 

 

前述提到過OPEC成員國(guó)內(nèi)部分歧，而其中之一還包括低油價(jià)對(duì)每個(gè)成員國(guó)的影響不同，因?yàn)樨?cái)政狀況各異。記性好的投資者應(yīng)該還記得，沙特12月末宣布通過削減支出、改革能源補(bǔ)貼以及私有化舉措來(lái)壓低目前逼近980億美元預(yù)算赤字(據(jù)IMF，這將占其GDP的21.6%)的方案表明，該國(guó)打算堅(jiān)持不減產(chǎn)的政策。

 

而為了避免動(dòng)用外匯儲(chǔ)備彌補(bǔ)財(cái)政赤字，沙特政府去年7月份發(fā)行了2007年以來(lái)的首批主權(quán)債券，并在去年9月份動(dòng)用了10年來(lái)積累的財(cái)政儲(chǔ)備。因此沙特面臨的壓力并不如想象般小。最近中東地緣政治局勢(shì)的變化已使一些投資者更加關(guān)注里亞爾的貶值壓力。

 

美銀美林(BAML)策略師團(tuán)隊(duì)曾在去年11月發(fā)布報(bào)告稱，沙特里亞爾與美元脫鉤可能成為2016年全球石油市場(chǎng)的頭號(hào)黑天鵝事件；盡管這一風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率非常低，但破壞力卻很大。若油價(jià)進(jìn)一步走低引發(fā)里亞爾與美元脫鉤，將引發(fā)連鎖效應(yīng)，油價(jià)將可能跌至25美元/桶。

 

此外，需要提醒的是，在經(jīng)歷了因做空原油而表現(xiàn)良好的一年后，部分空頭于油價(jià)觸及六年低點(diǎn)后，卻于2015年的最后一周離場(chǎng)。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)，12月29日止當(dāng)周，對(duì)沖基金原油空倉(cāng)減少8.5%，降至六周低點(diǎn)。但此舉并不表示可以開始看升油價(jià)，因?yàn)橥稒C(jī)者同時(shí)也減持了多頭倉(cāng)位。

 

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本文標(biāo)題：中東“戰(zhàn)火”說(shuō)到底還是OPEC“內(nèi)斗”！原油怎能不跌？

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