2016年頭兩個交易日，國際原油價格均以下跌收場。年初因沙特和伊朗斷交導(dǎo)致的中東緊張局勢升級，雖在周一(1月4日)亞市盤初為歐美原油帶來了3%的喜人漲勢，但好景不長。在本就嚴(yán)重供應(yīng)過剩的原油市場，地緣局勢惡化似乎對提振油價難有大作為，特別是這次當(dāng)事人為石油輸出國組織(OPEC)兩大重要產(chǎn)油國：沙特和伊朗。
沙特和伊朗斷交新聞簡要回顧：
沙特1月2日宣布處決了47名犯有恐怖主義罪行的囚犯，包括知名什葉派宗教人士奈米爾，從而引發(fā)伊朗示威者沖擊沙特駐伊朗使領(lǐng)館。
因沙特駐伊朗使領(lǐng)館遭沖擊，沙特1月3日宣布斷絕與伊朗的外交關(guān)系，勒令伊方外交人員48小時內(nèi)離境。
繼沙特后，巴林和蘇丹宣布與伊朗斷交，阿聯(lián)酋與伊朗的關(guān)系降級。科威特亦在1月5日召回了駐伊朗大使。
繼前一天宣布與伊朗斷絕外交關(guān)系后，沙特1月4日表示，將中斷與伊朗航空運輸和貿(mào)易往來。
伊朗總統(tǒng)魯哈尼1月5日稱，沙特與伊朗斷交，并不能掩蓋其處決什葉派教士奈米爾的“罪行”，警告爭端可能影響打擊恐怖主義。
在不少觀察人士看來，奈米爾只是引發(fā)沙特和伊朗兩國緊張關(guān)系升級的導(dǎo)火索。受宗教、種族、經(jīng)濟和地緣政治等多種因素影響，沙特和伊朗兩個海灣大國長期以來互為對手，雖然表面上關(guān)系尚能維持，但暗地里早已劍拔弩張。
油價不漲反跌：中東戰(zhàn)局升級？乃OPEC“內(nèi)斗”也！
本周，布倫特原油已經(jīng)累計下跌0.5%。全球市場供過于求，且中國經(jīng)濟增速料創(chuàng)25年以來最低水平，哪怕位于世界最繁忙油輪航道——波斯灣兩側(cè)的伊朗和沙特陷入紛爭也無力扭轉(zhuǎn)。
首先要說明一點，沙特和伊朗上周末斷交新聞爆出之后，周一亞市盤初歐美原油一度跳漲3%，紛紛刷新逾一周新高。因此，油價不是沒有漲過，但也僅限于漲過。隨后，中國制造業(yè)數(shù)據(jù)疲弱凸顯出對全球第二大經(jīng)濟體經(jīng)濟下行壓力仍大的擔(dān)憂，以及中國股市人民幣雙雙暴跌引發(fā)的全球避險情緒，這些都對油價上漲說了大大的“NO”！
以布倫特原油為例：
周二中國決策層有心維穩(wěn)股市和匯市，但市場情緒仍顯不安，中國股市最后以下跌收場。歐美股市高開低走，最終以微弱漲勢收盤。美元擺脫“加息必跌”魔咒，創(chuàng)下逾一個月收盤新高。當(dāng)然，油價下跌始終逃不脫供應(yīng)過剩這個最大的利空魔咒。
中東緊張局勢本就因可能會中斷原油供應(yīng)而達(dá)到短線提振油價的作用，但這事發(fā)生的時間點不對，眼下原油供應(yīng)過剩情況已經(jīng)愈演愈烈。
沙特率領(lǐng)的OPEC產(chǎn)油國在去年12月的半年度會議上不僅不減產(chǎn)，反而棄守產(chǎn)量上限，充分展現(xiàn)了保護(hù)市場份額擠出美國頁巖油隊伍的決心。18個月來油價已大跌逾半，并在12月OPEC會議后觸及11年低位。
美國取消長達(dá)40年來的石油出口禁令將加劇國際市場原油供應(yīng)過剩局面，而伊朗一季度解除制裁前景亦將為油市帶來50萬桶/日的原油供應(yīng)量。
而且，這場沖突發(fā)生的主體本就表明了油價只有可能是跌！OPEC最大產(chǎn)油國沙特和第五大產(chǎn)油國伊朗外交關(guān)系破裂，這無疑進(jìn)一步凸顯出OPEC成員國內(nèi)部的分歧之嚴(yán)重性。
金匯財經(jīng)曾撰文指出，在去年12月份OPEC的半年度會議上，伊朗取消制裁的前景無疑令該組織的“內(nèi)亂”局面雪上加霜。該組織內(nèi)部明顯分為了兩個派別，一面是沙特及其海灣聯(lián)盟，另一面是伊朗及其余OPEC成員國。
其中一個在于，關(guān)于制裁被取消后如何調(diào)整伊朗原油供應(yīng)量存在嚴(yán)重分歧，因為沙特、伊拉克及其他成員國已然尋求維持市場份額。
行業(yè)顧問公司FGE駐新加坡資深石油分析師Tushar Tarun Bansal表示，當(dāng)供應(yīng)趨緊時，會看到市場對地緣政治緊張態(tài)勢的反應(yīng)更大。現(xiàn)在油價漲幅非常有限甚至下跌，因為目前全球市場處于供應(yīng)過剩的狀態(tài)。
投資者關(guān)注的重點是庫存量創(chuàng)紀(jì)錄且供應(yīng)量走高，這也為何油價對中東兩大產(chǎn)油國爭執(zhí)不下反應(yīng)如此平靜。而且，隨著科威特和阿聯(lián)酋選擇站在沙特的一邊，OPEC內(nèi)部分化難調(diào)，即便油價跌至11年低點，減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成的可能性也微乎其微。
分析師稱，目前沙特與伊朗之間劍拔弩張的局面，使該組織內(nèi)部在供應(yīng)方面進(jìn)行合作的希望變得更加渺茫。對伊朗的制裁一旦被解除，預(yù)計該國的產(chǎn)油量將會大幅增加。如下圖所示，主要受累于制裁，伊朗有80萬桶/日的產(chǎn)量被迫中斷。伊朗同樣還有大面積原油庫存等到被釋放到油市。
德國商業(yè)銀行的分析師Carsten Fritsch表示，毫無疑問，沙特絕不可能減產(chǎn)，把市場拱手讓給來自伊朗的石油；不過，沙特與伊朗間的緊張關(guān)系可能升級，因此，油價的風(fēng)險溢價可能會攀升；換句話說，現(xiàn)有的供應(yīng)過剩問題短期內(nèi)可能會越演越烈。
再如下圖所示，據(jù)路透調(diào)查，根據(jù)船運數(shù)據(jù)和石油公司消息人士提供的信息，OPEC成員國12月份日產(chǎn)油量料從11月份的3179萬桶/日降至3162萬桶，但仍處于多年高位附近。其中，沙特產(chǎn)量小幅減少，伊朗產(chǎn)量小幅增加。
“病入膏肓”的沙特還能撐多久？
由于沙特和伊朗兩國外交關(guān)系創(chuàng)下20世紀(jì)80年代以來最惡化的局面，沙特五年期主權(quán)債信用違約掉期(CDS)大幅跳漲。
隨著兩國交惡、戰(zhàn)事升級，以及油價持續(xù)大跌，沙特里亞爾是否會與美元脫鉤再度成為原油市場的關(guān)注焦點。如果政治緊張關(guān)系導(dǎo)致海灣國家無法就控制產(chǎn)油量達(dá)成一致，油價繼續(xù)走低將有可能導(dǎo)致該地區(qū)最主要的產(chǎn)油國——沙特受到改變里亞爾兌美元固定匯率制度的壓力。
近30年來沙特將里亞爾與美元掛鉤，保障了自身外匯收入的穩(wěn)定性。但是，近年來油價走低令該國原油出口收入減少，貿(mào)易順差大幅下降。Trading Economics數(shù)據(jù)顯示，2014年二季度沙特貿(mào)易順差約530億美元，但2015年第二季度已降至210億美元。
由于2015年下半年油價仍在下跌，預(yù)計沙特貿(mào)易順差會繼續(xù)萎縮。這將給里亞爾帶來貶值壓力。與此同時，資本外流加劇了貨幣貶值壓力。數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，沙特遭遇超過240億美元的資本外流。
如果沙特政府希望繼續(xù)維持固定匯率制度，其外匯儲備將逐漸被消耗。2015年年初以來，沙特外匯儲備規(guī)模持續(xù)下降。2015年11月，沙特外匯儲備為6350億美元，低于同年1月的7326億美元。盡管仍處于高位，但一旦布倫特油價跌至30美元，其外儲料以180億美元/月的速度大幅下降。
前述提到過OPEC成員國內(nèi)部分歧，而其中之一還包括低油價對每個成員國的影響不同，因為財政狀況各異。記性好的投資者應(yīng)該還記得，沙特12月末宣布通過削減支出、改革能源補貼以及私有化舉措來壓低目前逼近980億美元預(yù)算赤字(據(jù)IMF，這將占其GDP的21.6%)的方案表明，該國打算堅持不減產(chǎn)的政策。
而為了避免動用外匯儲備彌補財政赤字，沙特政府去年7月份發(fā)行了2007年以來的首批主權(quán)債券，并在去年9月份動用了10年來積累的財政儲備。因此沙特面臨的壓力并不如想象般小。最近中東地緣政治局勢的變化已使一些投資者更加關(guān)注里亞爾的貶值壓力。
美銀美林(BAML)策略師團隊曾在去年11月發(fā)布報告稱，沙特里亞爾與美元脫鉤可能成為2016年全球石油市場的頭號黑天鵝事件；盡管這一風(fēng)險發(fā)生的概率非常低，但破壞力卻很大。若油價進(jìn)一步走低引發(fā)里亞爾與美元脫鉤，將引發(fā)連鎖效應(yīng)，油價將可能跌至25美元/桶。
此外，需要提醒的是，在經(jīng)歷了因做空原油而表現(xiàn)良好的一年后，部分空頭于油價觸及六年低點后，卻于2015年的最后一周離場。據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)，12月29日止當(dāng)周，對沖基金原油空倉減少8.5%，降至六周低點。但此舉并不表示可以開始看升油價，因為投機者同時也減持了多頭倉位。
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本文標(biāo)題：中東“戰(zhàn)火”說到底還是OPEC“內(nèi)斗”！原油怎能不跌？
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