上個月，眾多美國投資者都紛紛出門度假，大家原本都以為市場上不會發(fā)生什么重大的變故，可是微軟卻突然爆料，讓人大吃一驚——他們宣布，由于2007年收購互聯(lián)網(wǎng)廣告代理商aQuantive的交易結(jié)果令人失望，他們不得不支出62億美元的巨款。
這筆減記之所以讓人吃驚，還有一點是非常值得強調(diào)的——當(dāng)初，軟件巨頭的收購價格也不過只有63億美元。幾周之后，微軟就宣布，由于這筆巨大的 開支，他們遭受了財季凈虧損。減記曝光一周前，微軟（MSFT）剛剛公布了出資12億美元收購企業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)Yammer的計劃——外間估計，后者的年度營 收大致是在2500萬美元到3000萬美元之間。
周三，惠普（HPQ）也加入了科技減記俱樂部。該公司宣布，他們將減記80億美元的商譽損害，這一減記的源頭是2008 年139億美元收購服務(wù)巨頭EDS的開支。這一減記顯然是現(xiàn)任首席執(zhí)行官惠特曼（Meg Whitman）內(nèi)部清理工作的一部分——EDS交易是前首席執(zhí)行官赫德（Mark Hurd）主導(dǎo)的，目的是為了更好地與IBM競爭。
“讓人頭疼的是，這些企業(yè)并沒有從自己的歷史當(dāng)中汲取教訓(xùn)……他們總是一再重復(fù)同樣的錯誤。”Global Equities Research分析師喬德里（Trip Chowdhry）感嘆，“歸根結(jié)底，是誰在為這一切埋單？投資者。”
事實上，看上去科技公司確實是這樣，他們既不能從自己的糟糕交易，也不能從硅谷其他人犯下的錯誤當(dāng)中汲取教訓(xùn)。大型科技公司的首席執(zhí)行官們，以 及購并團隊們一心想要通過購并交易重新獲得兩位數(shù)的成長速度，可是在口若懸河的華爾街銀行家們，或者是風(fēng)險投資資本家們眼中，他們簡直就是不折不扣的冤大 頭。
其實Yammer交易并不是個案，最近幾個月以來，在那些初創(chuàng)公司身上發(fā)生了若干筆比這更家荒唐的交易——只要這些新生的公司是眾目所矚，概念多多，那么根本就不必證明他們對收購者的營收和盈利能夠提供怎樣的實質(zhì)性幫助，隨隨便便就能夠獲得10億美元的開價。
4月上旬，即Facebook Inc。（FB）上市之前幾周的時候，他們宣布了一筆讓投資者驚愕而焦慮的交易，他們出資10億美元，以現(xiàn)金股票結(jié)合的方式收購移動圖片共享應(yīng)用程序公司Instagram，后者的用戶增長確實非常迅速，但是卻根本沒有任何營收可言。
VMware Inc。（VMW）上個月也開出了10億美元級的支票，他們宣布了收購網(wǎng)絡(luò)虛擬化軟件公司Nicira Inc。的計劃，具體出價12億6000萬美元。毋庸贅言，Nicira至少是不屬于消費互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，但是他們也只是剛剛開始發(fā)售產(chǎn)品而已。
喬德里和其他觀察家都相信，科技巨頭們還將有更多的減記發(fā)生。Facebook、Groupon Inc（GRPN）和Zynga Inc（ZNGA）的IPO及之后的表現(xiàn)其實已經(jīng)充分證明，那些私營的社交媒體公司的估值實在是高得離譜，即便是一些發(fā)生在更靠譜的企業(yè)運算領(lǐng)域的交易， 也難逃泡沫化的指責(zé)。
在分析師們預(yù)測哪一筆交易將會引發(fā)大規(guī)模減記時，許多人都想到了惠普去年102億美元收購數(shù)據(jù)分析公司Autonomy的交易，這交易當(dāng)時確實 讓人跌碎了一地眼鏡。交易達(dá)成時，Autonomy的年度營收已經(jīng)迫近10億美元，但是投資者仍然覺得，這還不足以為惠普的營收做出足夠的貢獻，因此也就 不足以證明其價格的正當(dāng)性。
甲骨文（ORCL）首席執(zhí)行官埃利森（Larry Ellison）的表態(tài)更讓投資者的心情愈發(fā)糟糕，他宣稱Autonomy也曾經(jīng)“被推銷給甲骨文”，但是他覺得該公司當(dāng)時60億美元的市值太過昂貴了。
不過，甲骨文自己在購并方面也遠(yuǎn)非無懈可擊，比如說他們74億美元收購硬件公司SUN的交易就廣受質(zhì)疑。交易執(zhí)行和完成的時間大大超過了之前的 預(yù)期，重要原因之一就是SUN收購的開放源代碼軟件公司MySQL受到了監(jiān)管部門的調(diào)查——這一交易是2008年進行的，價格也接近10億美元。
科技行業(yè)的購并交易確實比較復(fù)雜，可是，當(dāng)企業(yè)被投資銀行家或者風(fēng)險資本家哄騙，而付出了太高的價格，他們必須自己承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，而不是現(xiàn)在這樣，將損失轉(zhuǎn)嫁給投資者。
或許，他們應(yīng)該學(xué)習(xí)一下物理學(xué)家愛因斯坦（Albert Einstein）對精神錯亂的定義：“一次又一次地做相同的事情，卻指望有不同的結(jié)果。”
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本文標(biāo)題：科技巨頭被指精神錯亂：并購損失讓投資者承擔(dān)
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