創業板發行審核委員會將審核神舟電腦首發申請。這是神舟電腦第四次站在上市的門檻上，早在2005年，神舟電腦就初次申請上市。2008年，神舟電腦再次在中小板申請上市，但因金融危機等原因，IPO計劃擱置。創業板創立后，去年3月份神舟電腦再次申請上市，最后未獲通過。盡管經歷了“三連敗”，但神舟電腦依然渴望上市。近期，該公司再度向證監會遞交招股書申請IPO，計劃在深圳創業板上市，預計發行8200萬股新股。
三大“硬傷”已優化 現金流變化大
據悉，去年創業板發審委拒絕的理由是神舟電腦的招股書存在三大硬傷：1、公司凈利潤與經營現金流存在明顯差異；2、未能合理解釋存貨周轉率逐年下降，但毛利率逐年上升現象；3、公司2010年營收增長主要來自電腦零配件銷售，可能對公司持續盈利能力構成重大不利影響。本次這幾點問題業界關注的焦點。
目前根據最新的招股書，神舟電腦多項財務指標已經“優化”，上次申請IPO時，神舟電腦公司2009年、2010年凈利潤合計為4.86億元，而同期經營活動凈現金流合計僅為24萬元，公司凈利潤與經營活動凈現金流存在明顯差異。而根據此次披露的財務數據，2011年的凈利潤約為2.97億元，經營活動凈現金流則為2.4億元。對于如此巨大的變化，神舟電腦給出的解釋是：2009年出于對經濟復蘇的預期，當年加大了原材料等采購力度，存貨大量增加所致。
對于創業板發審委當時指出的第二點硬傷，神舟電腦2008年、2009年、2010年的存貨周轉率分別是4.37次、3.88次、3.66次，而毛利率卻分別是13.98%、15.22%、15.81%。而在該次披露的招股說明中，神舟電腦的2011年存貨周轉率為4.5次，同比上升了22.95%；毛利率同比則略有下降，為15.55%。創業板發審委2011年關注的第三點，這次的招股說明書披露的2011年的財務數據顯示，2011年電腦收入41.78億元，增長率73.62%；電腦配件收入14.97億元，增長率26.38%。
部分數據存疑 被指可能“做假賬”
雖然創業板發審委提出的問題，在此次IPO中已經有了很大改變，但是對于一些具體的數據，依然有業內人士表示質疑。《21世紀經濟報道》撰文指出，神舟公司2011年經營性現金流有明顯改善，經營活動產生的現金流凈額從2010年的2625.17萬元猛增至23968.08萬元，經營活動現金流凈額增幅高達813.01%；存貨周轉率從2010年的3.66次提升至4.50次，當仍然依然緩慢，明顯低于當年同行業13.87次的水平。
與存貨周轉率畸低形成強烈反差的是，神舟電腦的營業收入一改頹勢，2011年電腦銷售收入較2010年大增了27%。更為驚奇的是，在存貨周轉率僅相當于行業平均水平三分之一的水平下，公司的綜合毛利率卻比聯想電腦整整高出了3.59個百分點，而2011年聯想電腦的存貨周轉率則是高達18.91次。換言之，運營效率大大低于聯想電腦的神舟電腦，卻能比聯想電腦更能賺錢。
神舟電腦披露的數據讓不少業內人士感到驚訝，并認為公司可能存在“做假賬”的嫌疑。在這種情況下，公司的存貨如果因市場價格波動較大，出現大規模跌價，將對神舟電腦經營產生較大影響。有分析認為，PC行業自身發展的空間有限，目前的電腦價格、零部件價格等都遵循摩爾定律，并呈不斷下降的趨勢。對PC行業而言，高成長性已經很難，因此神舟電腦未來的成長性問題不小。
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