雖然巴菲特剛投資IBM不到一年的時間，但IBM卻是已經有百年歷史的公司。IBM硬件凈利率只有8%左右，而軟件和服務凈利率是40%和38%。

2011年巴菲特對IBM的投資引起了大家的關注，這不僅是因為他投了107億美元的額度，更因為這打破了巴菲特不投資科技股的一貫做法。截至2011年12月31日，巴菲特持有IBM 6391萬股普通股，占IBM總股本的5.5%；以2012年6月21日的收盤價198美元計算，巴菲特所持IBM股份價值達124億美元，成為其投資組合中僅次于可口可樂（持有市值約155億美元）的股票。

IBM是科技公司，但它已經不是一般意義上高增長同時伴隨高風險的科技公司。它的主營業務(IT服務和軟件)已經非常成熟，而且有較好的預測性。雖然IBM科技股的風光已經不再，但它依然保持非常強的競爭力，在金融、大型零售等企業的核心系統和技術領域擁有絕對的優勢。

巴菲特為什么買IBM

大家通常所說的科技股一般有兩個特征：一是增長快，變化快。就像Facebook、百度等少則50%，多則100%的營收增速，但因為這個行業變化太快，行業里的公司更多的是各領風騷三五年，未來的不確定性太大，所以很難去預估未來收益率。其二，科技公司的快速增長其實是伴隨著大量資金投入的，很多科技公司早年都是一直靠投資人的資金維持運轉的，即使盈利之后也要將資金投入到新業務的發展中去，很少有股息紅利回報。

科技股的這兩點特征都是不利于長期投資者持有的。巴菲特之前所稱不投資科技股更多也應該是基于這兩個原因。

然而，就像曾經的蒸汽機、鐵路、汽車也是他們剛出現的那個時代的高增長、高風險的“科技股”一樣；隨著時代的發展，信息技術的某些領域也已變得成熟，增長相對穩定。IBM所在的大型企業關鍵系統和技術領域已經非常成熟，變化也不大，能參與競爭的企業也不多。

同時，IBM幾十年積累的高度穩定、安全的技術和經驗已經讓銀行、保險、大型零售和其他一些關鍵行業對他形成了高度信任和依賴。所以，已經用過IBM產品的公司如果要換掉IBM的產品就像上市公司換審計師和律師事務所一樣，是非常重大的事情。IBM已經在他所在的領域建立了很好的護城河。

此外，IBM也早已走過了科技公司高投入的階段。從1995年以來，IBM已經連續17年提高季度分紅水平，而且七年分紅達到兩位數增長。IBM還累計拿出了超過1000億美元進行股票回購。當然，這些都基于IBM穩定增長的現金流和不斷提高的盈利能力。

好公司要有好價格才是好的投資標的。即便不計分紅回報，現在巴菲特持有的IBM股票的賬面收益已經達到20%以上。 上一頁1 2 下一頁

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本文標題：巴菲特投資IBM 軟件和服務凈利率達40%

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