申請上市擬融資3億美元、紐交所轉板至納斯達克、更改融資用途、降低融資額至1億美元、撤回上市申請、財務總監“被休假”……
從今年1月初到5月底，國內最大租車企業神州租車的美國上市之旅高開低走，畫出一道向下急墜的拋物線。在高達95.4%的負債率重壓下上市失敗，給正在大肆跑馬圈地的神州租車前路蒙上了厚重的陰云。
5月29日，神州租車董事長陸正耀接受理財周報記者專訪，他仍堅持“財務總監沙涌正在休假”的官方口徑，但對沙涌休假后是否將離職的問題，他的回答是“你問得太多了”。
風暴眼中的陸正耀比照片上顯得胖些，藍白格襯衣，姜黃色休閑褲，棕色休閑皮鞋，穿著很隨性。兩個小時的談話中，他接了三次電話，抽掉5根煙，工作并沒有隨著上市失敗而變得清閑。
陸正耀說，撤回上市不會拖緩神州擴張的步伐，只有這樣，成本才能降下來，毛利率才能上去。“今年將增加2萬臺車，租車服務網點也將增加700—800個。”他說。
陸正耀的信心，來源于大股東聯想控股的支持。“聯想還會給我們投錢，而且聯想提升了我們在銀行的信用評級。”他說。
靠上聯想
“銀行不是評估我們而是評估聯想控股，我們的信用就大大的提高”
陸正耀的辦公室剛搬到北京望京中環南路的佳境大廈不久，大而空曠，沒有過多的修飾。
“一鼓作氣，一次做成當然是件很開心的事情，后來我們的員工也覺得很沮喪，不過我覺得訂單情況不好，出價達不到預期，沒必刻意犧牲身價，否則就背離了上市的目的。”陸正耀很坦然。
陸正耀不像一些上市失敗的老總那樣如世界末日降臨，因為他背后有聯想。
2005年3月，陸正耀創辦UAA（聯合汽車俱樂部），2006年3月份，聯想投資以800萬美元“股權加債券”入股。
為了找靠譜的盈利模式，陸正耀把租車業務放到UAA的業務里，2007年12月12日，神州租車在全國11個城市同步宣布開業，開始正式推向市場。
2009年第四季度，資本市場開始回暖。2010年年初，華興資本的杜永波幫神州租車啟動融資，幾家國際大PE機構都給出了方案，陸正耀隨時可以簽約，但他開始思考，是選擇找風投做股權融資，還是找大機構來獲得更多別的方面的支持。
當聯想控股找上來時，他花了不到兩分鐘的時間，就做了決定。“這個行業沒有大的產業基金進來，是壯大不起來的。”他說。
“其實，從聯想第一次投錢給我們，我們彼此就變得非常熟悉。”陸正耀說，“我與聯想控股的常務副總裁朱立南成為朋友，兩人常相約打網球，有些投資項目就是在球場上促成的。”朱立南現在已經代表聯想控股在神州租車履行董事一職。
而神州租車的擴張正是始于聯想控股向神州租車注資之后，在此之前，神州租車還是一個車輛不到1000臺的小公司，而2010年獲得注資后，先是斥資6億元完成6000臺車輛的一次性采購，之后利用其規模化優勢迅速搶占市場。
有了聯想的助力，神州租車的車隊數量從2009年年底的692臺拓展到2011年年底的25845臺；收入由2009年的5400萬元人民幣增長到2010年的1.43億元人民幣；客戶數量從2009年底的36439人增加到2010年底的118158人，再到2011年年底的450034人。
“我們現在已經覆蓋了全國66個城市、55個機場，而且這55個機場里全是24小時店。”陸正耀打著手勢說。
值得一提的是，聯想的進入，在關鍵時刻緩解了汽車限購令給神州租車帶來的沖擊。2010年12月底，北京宣布汽車限購令，從2011年1月1日起限量購買汽車，并用搖號的方式獲取車牌，每年總額24萬輛。就在這個政策出臺前三個月，9月15日，聯想控股以“股權+債權”的形式，向神州租車注資合計12億元。而在限購令生效之前，神州租車已經屯下近萬張車牌。
聯想控股的入駐給陸正耀和他的神州租車帶來的，還有資金和信用,拿陸正耀的話說，就是解決了“先有雞還是先有蛋”的問題。
目前國內的汽車廠商和銀行還不肯提供給租車公司融資租賃服務，因為動用的資金量很大，而租車公司太小，貸款很難捆綁在企業誠信上，汽車廠商承擔的風險太大。但汽車金融如果不支持汽車租賃市場，租車公司又很難做大，如此陷入惡性循環之中。
“我們與聯想的合作有效破解這一局面，引入聯想控股做為戰略投資者，并能夠提供信用擔保，這樣銀行就不是評估我們而是評估聯想控股，我們的信用就大大的提高，從而獲得大量的資金。”陸正耀說。
陸正耀透露，2011年買車就將花去了30億元。
“我不是職業經理人”
上市成功之后，陸正耀也許會卸下擔子，再去創業，或者直接退休。
無疑，聯想是一座大靠山。
但對陸正耀而言，獲得靠山的代價是他由大股東變成了小股東。目前，在神州租車的股權結構里，聯想控股占股65%，陸正耀占股30%。
陸正耀仍然是神州租車的創始人、董事長、CEO，但是，還能不能稱他為掌舵人？他還能決定神州的方向嗎？
“首先我不是職業經理人，其實，我可以坦率地跟你講，我在神州租車是不拿工資的。”陸正耀回應時身子前傾、聲音加大，“我個人有30%的股權在里面，如果按原來的期望值，我們上市每股有15—20美金估值，你可以想一想，這是多大的一筆錢。”
按照神州租車最后確定的10.5美元-12.5美元/股的價格，神州租車的市值約在7.7億-9.2億美元之間，陸正耀的個人財富約為2.5億美元。
“這是一個多贏的局面，你是想獨占一塊小蛋糕，還是借助別人的力量把蛋糕做大，一起分享大蛋糕？我相信你如果是我，也會做同樣的選擇。”陸正耀似乎是想取得記者的認同。
“聯想在整個公司的管理層面沒有派任何人，只是在董事會層面有股東代表做董事，而且兩年里我們合作非常順暢，對整個市場的看法，對發展策略的看法也是高度一致的。”
神州租車目前的三人董事會中，聯想控股代表占有兩席，分別由朱立南、劉二海擔任董事，陸正耀擔任董事長。從董事數量來看，聯想控股占有絕對優勢，如果有一天股東不和，陸正耀將隨時可能面對卷鋪蓋走人的尷尬局面。
不過，陸正耀并不擔心自己會有一天被排擠出核心領導層，“聯想對我們團隊有高度的信任感，況且你們排擠了我，你們能做好嗎？我想他們看好這個行業，更重要的是看好這個團隊和核心人物。”陸正耀明亮的眼睛里閃過一絲狡黠。
陸正耀說，“一個企業并不是一定要扣上一個帽子，一定要是誰的”。只不過，神州租車如果不是他陸正耀的，外界就會擔心，上市成功之后，陸正耀也許會卸下擔子，再去創業，或者直接退休。
但陸正耀對這樣的擔心不以為然。“誰會沒事老瞎折騰啊，”他爽朗地笑道，“一件事做好就夠了，千萬不要來回創業，把一個項目做到極致。汽車租賃這個行業，足夠我做三輩子的了。”
重整旗鼓
神州租車的盈利前景并不明朗，僅僅一個季度盈利為正，很難藉此判斷以后的盈利能力。
獲得聯想控股投資之后，遞交上市材料之前，神州租車開展了密集的廣告投放和打折降價活動，北京的地鐵、機場、寫字樓，都接到了神州租車的大額廣告訂單。
招股書顯示，2010年全年，神州租車市場營銷和分銷費用為2552萬元人民幣，而在2011年前9個月，神州租車市場營銷和市場分銷費用就已經達到7783萬元人民幣。
“與其說神州租車是在進行有計劃的上市，不如說它是在進行有預謀的上市”，一位租車行業的代表分析說。
這次失敗之后，何時再來，陸正耀并沒有明確的時間表，但神州租車繼續占領市場、擴大規模的做法并沒有發生改變。
為了迅速擴大消費者認知，神州租車不惜動用重金聘請陳冠希和張豐毅為品牌代言，甚至為此飽受爭議，不少人士質疑神州租車企業價值觀是否合適。
陸正耀一面澄清說兩位代言人只是旗下休閑和商務兩款產品的代言人，而不是企業形象的代言人，一方面也為公司營銷部門的策劃暗自得意：“陳冠希在年輕人中的知名度很高，無論大家是否認同其形象，但至少大家都認識他，這也是一種宣傳策略，提高了神州租車的認知度。”
另外，神州租車在業內率先取消停運損失費和貶值損失費，以及2012年以來連續不斷的首租首日免租金活動，也在不斷刺激消費者神經，擴大自己的規模效益。
2011年以來，雖然廣告狂轟濫炸產生了巨額的管理費用，但對陸正耀來說，神州租車已經成為消費者心中的第一品牌，這筆費用沒有白花。神州租車的數量從2009年末的692臺猛增到2011年末的25845臺時，其出租率并沒有下降太多，從65.3%降至56.7%。
而規模經濟產生的平均成本下降也十分明顯，三年來，神州租車員工人均維系車輛已經從2009年的2.7輛/人，2010年的6.0輛/人增加到2011年的6.9輛/人，而且規模經濟的所帶來的盈利能力也由負轉正，2011年1季度到2012年1季度，神州租車的凈利潤率分別分別是-2.9%，-7.2%，-8.6%，5.4%和1%。
正是憑借這個核心曲線，陸正耀堅稱神州租車已經到達收支平衡點，自此以后，邊際收益超過可變成本，神州租車將走向盈利的軌道。
只不過，神州租車的官方說法并未獲得所有人的認同。有在美上市的公司財務總監告訴理財周報記者，此次神州租車NASDAQ上市撤回，確實是因為投資人報價太低，但報價太低的一個重要原因就是投資人認為神州租車的盈利前景并不明朗，僅僅一個季度盈利為正，很難藉此判斷以后的盈利能力。
記者手記
租車業進入“拼爹”時代
神州租車上市失敗，意味著租車企業短期內不要想伸手朝資本市場要錢了。銀行方面，華夏已經說了因為負債率太高不會再給神州貸款，其它銀行其它租車公司的情況相信也差不多。
但燒錢一刻也不能停止。神州平均每輛車每年收入4萬元，6年計提完畢總收入24萬，購車費用12萬，利息5萬，6年毛利只有7萬，扣掉運營成本、銷售費用和管理費用，凈利潤很可能是負數。
神州自己的說法是3年后將車賣到二手市場變現，目前無法對這一點做出評價，有待時間檢驗。
正常經營不能賺錢，上市和貸款又無望，擴張卻不能停止，所以陸正耀只能說“聯想還會給我們投錢”。
目前神州租車還欠聯想9億借款，同時還有23億銀行貸款由聯想擔保，而神州租車自己通過汽車資產抵押獲得的貸款只有3億多。此外，聯想給神州租車的貸款利率比銀行貸款低1%。
聯想對親兒子如此疼愛，讓其他人看得眼紅，于是一嗨照方抓藥，把15%股份賣給國際租車巨頭Enterprise，這很像聯想當年800萬美元入股UAA，等雙方磨合完畢控股權的轉手也就是水到渠成的事了。
因為只虧不賺而被戲稱為“慈善家”的電商們比著燒的是風投的錢，正在重走電商老路的租車企業，則在上戰場前就把自己先賣了。今后的租車業競爭，就是一個“拼爹時代”。
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本文標題：神州租車董事長：有聯想投資我不怕
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