【IT商業新聞網綜合】 （記者 付澠） 4月26日早間消息，由聯想控股參與投資的“中國最大的租車公司”神州租車于昨日凌晨突然暫停IPO。業界分析認為，如神州租車能按原計劃順利上市，將成為繼唯品會后今年第二家登陸美國資本市場的中國概念股，而此次IPO失利，聯想控股能否從投資中全身而退也成懸念。
IT商業新聞網從神州租車招股書中了解到，此次融資除為收購或新建網點外，很一大部分就是為償還聯想控股借貸和相關擔保貸款。
據南方都市報報道，按照原來的時間進程表，美國當地時間4月26日，本應該是中國最大的租車公司神州租車登陸納斯達克市場的日子。然而，昨日凌晨，神州租車突然宣布暫停IPO。神州租車方面表示，暫停IPO的原因，是“受目前資本市場狀況影響，公司價值未能得到合理體現，決定暫停本次IPO發行”。神州租車還稱，公司上市已經得到了美國證監會的批復，現在只是暫停上市，繼續等待合適的窗口期。
神州租車IPO急剎車：盈利模式不樂觀
據悉，2012年1月19日，神州租車向美國證監會（SE C ）遞交上市申請，最初計劃將在紐約證券交易所上市，最高融資3億美元。自去年8月份土豆網登陸美國股市之后，中概股就暫停了赴美上市的步伐。直到今年3月份唯品會登陸美國紐交所，中概股才打破僵局。包括神州租車、易傳媒、盛大文學等多家公司又紛紛啟動IPO進程。然而，從4月中旬開始，新一輪的信任危機再次降臨中概股頭上。
在中概股負面頻出、陸續退市的情況下，美國投資人很難對中國謀求上市的企業給出一個公允、合理的價格，使得那些排隊等著上市的公司的IP O前景再度黯淡下來。因此，神州租車中途調整IPO計劃，將募集資金量由原來的3億美元縮至1.58億美元。
然而，即使是大幅下調融資額，依然沒能引起投資者的關注。據彭博4月24日報道，截至4月23日上午，神州租車計劃中的IPO發行量只獲得了大約一半的認購。
“正是因為中概股遭受新一輪的信任危機，神州租車才緊急叫停了IPO。”有分析人士指出。
神州租車緊急叫停IPO
神州租車執行副總裁姚軍紅隨后承認了上述觀點，認為在新一輪信任危機下，中概股整體表現均不好，絕大部分中概股股價都在發行價以下。投資人非常謹慎，給出的價格太低。“本來IPO計劃已經做了大幅調整，投資者還想繼續壓價。我們認為神州租車的價值被嚴重低估了，所以決定暫停上市，等待更好的時機。”姚軍紅說。
對于神州租車緊急叫停IPO，國信租車總經理范永耀表示，“這實在是明智之舉，不然作為同行的國信租車也會為他們捏一把汗。來個首日跌破，豈不尷尬。”
有業內人士認為，外部原因是一方面，神州租車在內部經營方面的困局也是不被資本市場看好的一方面原因。
東亞投資（基金）中國區合伙人金云認為，神州租車暫停上市和資本市場因素關系不大，主要原因在于神州租車的盈利模式前景不樂觀，市場增長潛力不大。
據了解，租車行業是重資產高負債但缺少差異化空間的公共服務行業，國內租車公司此前陷入了一輪幾近瘋狂的跑馬圈地階段，各租車公司大量引入外部資本，迅速壯大車隊規模。以神州租車為例，從2009年成立起，發展速度極快，公司營收從2009年的5400萬元上升至2011年前9個月的4.894億元，車隊規模從2009年底的692輛增長至如今的2.6萬輛。而其招股說明書中指出，神州租車的運營和發展對資金需求極大。神州租車2010年車輛收購的支出為人民幣8.675億元，2011年前9個月這一支出達到13.924億元。大量資金的獲取途徑便是通過貸款，貸款主要來自金融機構、資本租賃，以及其股東聯想控股。因此，在IPO資金用途一欄，神州租車更是明確將“償還債務”列為第一條。
此外在實際上，租車行業盈利十分有限，即使是在國外成熟的租車市場，一般凈利潤也不超過5%。但是為了迅速做大市場，神州租車最近兩年一直推行低價租車的市場策略，甚至推出首次租車首日免單的優惠活動，城郊用車一天的租車費用甚至降低到50~80元。業內人士認為，神州租車的市場策略的確將租車市場整體培育起來，讓更多消費者養成了租車的習慣，但是，租車企業盈利能力卻一直沒有提高。
至尊租車董事長何偉軍最近曾向媒體坦言，這是一個全虧損的行業，大家都沒有盈利。而在盈利前景未明的情況下，租車行業要想在資本市場吸引投資人的目光，顯然不易。
聯想控股投資神州租車12億如何解套成懸念
據悉，2010年8月聯想投資出資10億美元，控股神州租車。招股說明書顯示，上市之前，聯想控股的Grand union 基金持有神州租車64.49%的股權，神州租車創始人兼CEO陸正耀和其妻子通過Haode Group和Sky Sleek Limited兩家公司，共持股29.12%
此番神州租車IPO失利，聯想控股能否在此投資中全身而退也成了懸念。招股書顯示，神州租車借聯想品牌巨額債務，截至2011年9月30日，神州租車累計從金融機構借貸17.355億人民幣，折合2.7542億美元，其中大部分與聯想控股擔保有關。而聯想控股兩年前以“股權+債權”形式，向神州租車注資合計12億元，持股超過51%。其中10億元是債權融資，高額的債務是聯想控股通過IPO解套的最大動力。
此外在業界人士看來，聯想的DNA在某些方面對神州租車的發展產生了負面影響。
此前在神州租車在為赴美IPO積極準備之時，全球最大租車集團Enterprise宣布，入股一嗨租車15%股份，而此前，Enterprise的合作伙伴一直是神州租車。
一年前，神州租車與全球規模最大的汽車租賃公司Enterprise Holdings簽署戰略合作協議，正式開通國際自駕租車預訂服務，主要向身在境外的中國游客提供租車服務。
有業內人士猜測，這家國際租車巨頭在如此關鍵的節點放棄神州租車的主要原因，一是擔心神州租車運營管理不善，二是聯想控股的國企背景讓Enterprise有所顧忌。
而對于聯想控股能否還將繼續給神州租車進一步的融資支持，有分析人士認為，聯想控股旗下的漢口銀行、參股的蘇州信托都具有給神州租車的融資能力，但這么做會進一步拉高該公司的資產負債率。
神州租車方面表示，公司目前還沒有新的融資計劃。只會選擇合適的時間窗口，重新啟動上市步伐。
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