“他們像懸浮在海外的孤兒”。胡祖六這樣形容在海外上市的被邊緣化的中國企業。
幾年前，不少中國企業扎堆去海外上市。幾年過后，有的成為全球知名企業，有的卻變成“海外孤兒”，公司的股票沒什么成交量，在上市地和國內都沒人關注，再融資更是無門。而每年的維護費用卻是實打實的支出。
與此同時，國內A股異軍突起，向民營企業打開大門；兩三年內，創投基金從一個曲高和寡無人知的概念，變成全民PE，這些PE們在國內地毯式搜羅“項目”。他們和“海外孤兒”一拍即合，中國概念股集體被獵殺更成為東風，使個別現象變成潮流。
5月26日，紀源資本合伙人卓福民、海外投行人士和擅長PE業務的律師，接受采訪時均表示，海外退市企業，更多選擇去H股上市，主要原因是拆公司原有的海外結構非常麻煩。
但是，A股的高市盈率之下，仍有勇夫。已完成私有化的倫敦上市企業東藍數碼(全稱“東藍數碼股份有限公司”)董事長朱召法告訴記者，之后將沖刺A股IPO，春華基金首秀的康鵬化學(NYSE.CPC)，亦有公司內部人士表示，“回國內上市是個長期方向”。
卓福民亦表示，有一些非常適合在A股上市的企業，如中草藥行業企業，愿意等待更長時間，回到A股上市。
海外上市：得兮？失兮？
當在海外市場不如意時，很多中國企業選擇了退——退出海外市場，回到國內資本市場。
幾年前，民營企業在國內上市很難，銀行貸款亦不是那么容易，為了籌措資金，集體奔赴海外上市。
去上市前，這些民營企業家曾有過種種美好設想。然而，向白皮膚黃頭發的人，講明白一個中國故事，并不是那么容易。沒講好這個故事的企業，其股價低迷不說，市盈率很低，股票還沒有成交量，再融資變為奢望。如果是IPO上市的，至少當時還融到過一筆錢，而那些借殼上市的，它們就不曾享受過作為上市公司的好處。
第一家從海外上市回歸到A股上市的企業是南都電源(300068.SZ)。南都電源的主體公司，2000年在新加坡借殼上市，2005年退市，2010年初登陸A股創業板。
南都電源公司人士告訴記者：“在新加坡上市，本意是為了獲取融資促進企業發展，結果市場不活躍，不能融資。相反，有什么事情都要公開，要召開股東會，太麻煩了。我們就主動退市了。”
坊間猜測，南都電源的實際控制人周慶治能如此瀟灑從新加坡退市，有個原因是在那前后，他在策劃旗下的房產公司上市。2004年，這一塊資產曾拿到A股IPO批文，隨后周慶治放棄上市，原因不得而知。
而上市公司的義務，卻是實實在在的現金流出。
5月26日，同濟堂(NYSE.TCM)首席運營官陳巖跟記者算起了賬：“美國上市公司的維護費用比A股和H股都高。這個費用主要分為合規費用和投資者關系費用。前者是律師費、審計費、發公告費用，此外404條款對公司內控也有要求。我們公司這一塊每年支出不少于一百萬美元。”
“另外就是投資者關系，包括請專門的服務公司，一年路演兩三次，向歐美投資者和潛在投資者推薦公司。兩者加起來，一年的支出在兩百萬到三百萬美元之間。”陳巖表示。
美國羅仕證券中國首席代表馬峻告訴記者：“很多中國公司低估了上市的成本，以為就是打包上市的費用，其實每年有維護費用。有企業上市后，為了降低維護費用，會請比較便宜的律師和審計師，這也是一種辦法，能把年維護費用壓縮到一百萬美元之內。但是，當遭遇訴訟時，更易于限于被動境地。這些中介機構，拿多少錢辦多少事。”
朱召法則告訴記者，因為股票沒什么成交量，后來他們干脆不去路演，也不再請專門的服務公司做投資者關系。這樣，即使算上請懂國際資本市場的CFO這樣的隱形維護費用，這樣一年維護費用不會超過一百萬美元。
“但是，股價太低迷，我們沒法再融資，當初上市的意義完全沒有了。而且，我們作為中小企業，主要市場面向國內，在海外上市在提高公司名氣和影響力方面，幫助不大。就算去銀行貸款，銀行也是看公司實力的，我們在海外股價低，市值低，可能會誤導外界，低估公司實力。”
而眾所周知的是，A股上市公司的大股東，至少可以抵押公司股票去銀行貸款。而各大銀行，更愿意借錢給上市公司，也是慣例。
馬峻告訴記者，很多在美國上市的中國企業，都是通過反向收購上市。反向收購，類似于A股的借殼上市，上市時并沒有融到資。馬峻表示：“這一批企業中，可能有一半都沒有再融資過。”
當在海外市場不如意時，很多中國企業選擇了退——退出海外市場，回到國內資本市場。 上一頁1 234 下一頁
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本文標題：海外退市企業回歸國內股市 PE推波助瀾
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