本文是瑞士信貸(Credit Suisse,瑞信)1月28日發布的微軟公司(Microsoft)(MSFT)研究報告。1月27日微軟發布2011年第2財季財報，多項業績超越預期。瑞信認為微軟的成本控制狀況將進一步改善，將其目標股價定為36美元，評級為“跑贏大盤”。
以下是大摩研報摘要：
業績
微軟2011年第2財季財報顯示當季營收200億美元、每股盈利77美分，均高于平均預期(營收191億美元、每股盈利68美分)與我們的預期(營收190億美元、每股盈利68美分)。
分析
微軟本財季交出強勁業績答卷，娛樂設備組(Entertainment & Devices)、服務器與開發工具部(Server & Tools)、尤其是微軟商務軟件部(Microsoft Business Division)的不俗營收是其推動因素。雖然微軟的運營利潤率再次超越平均預期約100個基點，但它仍維持2011年269-273億美元的運營費用(OPEX)目標不變。鑒于微軟費用控制狀況的不斷改善，我們認為這個目標是保守的。
微軟本財季134.2億美元的預收款項超出我們133.1億美元的預期，不及140.6億美元的平均預期。這一平均預期暗含預收款項將繼續增長1.41億美元，我們認為這一假設完全不合邏輯，因為大家都知道Office部門2.24億美元的遞延營收是在本財季確認的，此外還存在典型的季節性營收遞延趨勢。雖然如此，微軟的產品預訂額仍超出平均預期1.60億美元，未支付的合同總額繼續增加5億美元，達到創紀錄的165億美元以上。Windows部門營收不及平均預期，原因是Windows OEM許可出貨量相比本已疲弱的個人電腦部門增速低約800個基點。不過我們預計這種情況將于截至3月份的財季結束。
微軟過去一年股價走勢
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本文標題：瑞信研報:目標股價36美元 微軟"跑贏大盤"
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