2009年11月17日，TCL集團發布公告，擬非公開定向增發不超過15億股，募集資金不超過50億元，用于與深圳深超科技投資有限公司合資建設第8.5 代液晶面板生產線項目。此舉標志著TCL集團從單純的下游彩電整機制造商向上游面板產業挺進，意味著TCL集團在液晶彩電制造方面具備了自上游面板生產至下游整機組裝的完整產業鏈整合能力。該項目由雙方共同設立的深圳市華星光電技術有限公司進行實施，項目總投資額達245億元，建設周期為20月，2011 年8 月試生產，2012 年3 月進入一期量產，2012 年12 月進入二期量產。項目建成后，主要產品為26 英寸至32 英寸、46 英寸以及55 英寸液晶電視模組，最大玻璃基板加工能力為10 萬張/月，年產液晶電視模組約1,400 萬塊，預計良品率90%。
項目建設符合行業發展規劃，獲得政府的大力支持
國家“十一五”發展規劃和“2006 年至2020 年信息產業中長期發展綱要”，以及2009年4月國務院頒布的《電子信息產業調整和振興規劃》，均明確將發展TFT-LCD 產業列入我國信息產業建設中的重點任務和重大工程。工信部也對該產業制訂了支持的投資政策和技術政策；政府對發展我國TFT-LCD 產業采取積極扶持的態度，反映出TFT-LCD 產業在電子信息產業中的戰略地位，因此TCL集團此次投資建設TFT—LCD項目，順應了國家對TFT-LCD行業的發展規劃，更將享受到國家鼓勵性政策的支持。
此外，與TCL共同出資建設該項目的深超公司屬深圳國資委直管，根據深圳市政府有關文件確定，深超公司主要代表深圳市政府，作為扶持集成電路及新型平板顯示器件產業發展的運作載體，承擔著相應項目有關的招商引資工作。從二者的合作關系來看，液晶面板項目得到了深圳市政府的大力支持，為項目順利建成投產提供了政府層面的保證。
未來幾年國內TFT-LCD彩電市場需求潛力巨大
根據中金行業研究報告顯示，目前國內彩電存量高達4.7億，其中約4.1億是CRT彩電，LCD彩電存量不到6000萬臺，占比約15%[ 數據來源：中金公司研究所]；預計城鎮用6年時間、農村用11年時間替換存量CRT，盡管農村居民更換周期慢于城鎮居民，但隨著農民生活水平的提高和政府政策的支持，農村居民也將逐步替換或新購液晶彩電。另一方面，液晶電視價格在2009 年出現至少同比50%的均價下降，極大地激發了居民的更新意愿。2009年國務院開始實施“家電下鄉”、“以舊換新”計劃，將彩電列為首批給予補貼的產品，液晶面板彩電在價格下降后位列財政補貼價格范圍之內，這極大的鼓勵了居民對于彩電特別是新型中等價位彩電的消費。根據現有行業生產能力和發展水平預測，估計2010-2011年LCD彩電內銷量分別達到3800萬臺和4900萬臺，同比增長51%和29%，整體行業的液晶彩電產品銷量增長尚有很大空間。
彌補國內液晶面板生產能力不足的缺陷
目前國內30寸以上的液晶屏主要依靠進口，液晶面板技術長期被日韓、臺灣企業占據，國內彩電廠商對于液晶顯示屏的成本和技術升級缺乏控制力，其盈利空間被大大削弱。目前國內共有7條8.5代TFT-LCD生產線宣布建設（如表1所示），目前僅有京東方和龍飛的項目已開工，TCL集團的華星光電項目也將于本月開工建設，其他項目還需國家發改委審批，審批難度加大。業內人士分析，京東方、華星光電和龍飛的項目能率先獲得批準，可以看出國家對具有自主創新建設的面板項目的扶持態度，從而使這三個項目獲得快速建設的優勢，為其日后的綜合競爭力奠定優勢；其次是項目建成后產量適中，月產能10萬片，相對于京東方的18萬片，產品集中度降低，產品線調整將更加靈活，相對于龍騰光電和廣新光電的9萬片，又具有一定的規模優勢。項目建成生產出的產品主要用于滿足企業生產液晶彩電的需要，以集團目前液晶電視銷售來看，2009年全年銷量超過800萬臺，2011年項目投產時銷量有望達到1500萬臺，面板模組產能1400萬片基本滿足自身需求。[ 數據來源：國都證券研究所]除此之外也拓寬了盈利的渠道，液晶面板銷售或將成為集團新的利潤增長點；第三是項目建成后，TCL集團將成為國內彩電生產企業中唯一一個集面板、模組、整機生產為一體的制造商，形成從上游至下游的液晶彩電產業鏈，較之國內單一液晶面板生產企業或單一的彩電整機組裝企業在產品線方面更為完整，業務類型更為多元；較之其他三家外資彩電生產企業，更具有政府支持和本土客戶資源的優勢。
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平滑產品成本波動，提升業務盈利空間
從液晶彩電的生產成本結構來看，液晶面板是LCD彩電的主要部件，在生產成本結構中，面板占比35%--45%，面板價格的波動對下游整機組裝的利潤有直接影響。如果能夠控制面板的生產成本，將會極大的有利于企業平滑LCD彩電制造的整體成本。從以往的彩電生產企業利潤變化情況來看，下游整機組裝廠商的利潤波動與中游面板廠商存在反向關系，TCL投資建設液晶面板生產線后，擺脫了主要部件成本受制于國外生產企業的現狀，進而有力的控制了液晶彩電整機的成本，同時還將面板的利潤與整機組裝的利潤在同一企業內部進行平衡，避免了中游面板生產與下游整機組裝利潤出現沖突的問題。
此外，TCL憑借CRT時代積累的良好的渠道和銷售模式一直在彩電市場份額中處于領先地位，自2006至2008連續三年市場份額第一。TCL采用直銷渠道模式，其優勢在于沒有中間代理商，渠道短、存貨周轉快，從長期來看，這種有利于控制終端銷售價格的銷售方式將會對提升企業盈利能力形成良好的助推力。
總結以上幾點的分析，從長期價值分析的角度我們看好TCL的投資價值。TCL集團投資的TFT-LCD液晶面板生產項目如果能順利建成，將標志著TCL由單純的下游液晶彩電整機制造企業轉型為擁有自上游至下游完整產業鏈的彩電制造企業，基本擺脫面板瓶頸。而綜合目前的國家支持政策、液晶彩電面臨的市場需求、液晶面板在彩電制造中的關鍵地位以及TCL的渠道優勢等等方面的因素，我們有信心得出這樣的結論：TCL集團的8.5代液晶面板生產項目將獲得成功！彼時，TCL 集團將在國內彩電制造企業中率先突破發展瓶頸，憑借多元的業務領域和完整的產業鏈，躍上一個新的發展歷程。
TCL股票的價值在近期二級市場的行情波動中也有所體現。11月17日項目上馬的公告公布后，股價上漲接近10%，18日跳空高開，連續三日累計漲幅超過20%，三日內成交量高達320288萬元，在隨后的幾個交易日里，TCL股價并未出現暴跌，一直維持在4.7元上下，排除了短期惡意炒作的可能性，反而充分說明投資者對項目的前景保持極為樂觀的預期。進入12月中旬，TCL股價隨大盤調整而有所下跌，自12月15日至12月22日，短短一周之內大盤從3280直跌至3040點，跌幅7.9%，同期TCL股價（以收盤價為計算基準）自4.77元下跌至4.44元，跌幅6.9%，跌幅小于大盤，進一步說明了投資者對該股票長期價值的肯定和信心。此外，TCL股價對于國家“家電下鄉”和“以舊換新”等支持政策消息反映十分敏感。以2009年12月28日為例，財政部表示要進一步加大家電下鄉政策的實施力度，提高家電下鄉產品最高限價等多項措施，TCL股價接近漲停，當日四川長虹、華帝股份、格力電器分別上漲5％、3.26％、2.42％。這至少可以說明兩點：一是在受益家電下鄉的企業中，投資者對TCL股票有著更高的認可度；二是國家的家電下鄉政策短期內不僅不會退出，還將加大鼓勵的力度。因此，TCL股價仍然有著較大的上漲空間。
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本文標題：進軍液晶面板產業 提升TCL內在價值
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