老陸所期待的5億元項目貸款在經(jīng)歷秋去冬來仍未能落實。他是四川省一家多晶硅港資企業(yè)財務部門負責人。2009年9月，他告訴記者，已經(jīng)向中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行提交貸款申請。最近他得到明確答復，短期內(nèi)肯定沒法獲得貸款。
從他遞交貸款申請以來，在不少場合均能聽到中央有關部門關于多晶硅產(chǎn)能過剩的提法。2009年12月23日，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于進一步做好金融服務支持重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的指導意見》（下稱“《意見》”），提出將在信貸、直接融資兩個方面，對包括多晶硅在內(nèi)的過剩產(chǎn)業(yè)進行抑制。
近日，記者以四川省為調(diào)研范圍，遍訪銀行、風投、地方政府官員、企業(yè)家等，追問多晶硅的行業(yè)現(xiàn)狀以及各路資金對其的態(tài)度。
在采訪中，不少企業(yè)、政府官員表示，雖然國內(nèi)多晶硅價格已經(jīng)跌至50—55美元/公斤，但企業(yè)成本為40美元左右，仍然有不少盈利空間。
不過，一位業(yè)內(nèi)權威人士則表示，“單算原材料、綜合電耗、機器設備折舊三項最大成本，目前多晶硅的價格已非常接近企業(yè)成本線。”
作為高投入行業(yè)，多晶硅這幾年能風起云涌，與銀行的支持密不可分。然而，雖然前兩年多晶硅就一躍成為暴利行業(yè)，但從記者了解的情況看，當時對其信貸投放的態(tài)度，就已逐漸分劃成旗幟鮮明的兩派，一種是積極參與，另一種則是保持謹慎。而在去年底國家出手調(diào)控后，原本積極參與的銀行也變得更為謹慎。
“之前也有不少這方面企業(yè)找過我們，洽談貸款的事情，但最終還是沒有做。”浦發(fā)銀行成都分行一位人士告訴記者。
隨著產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價格暴跌、行業(yè)信貸緊縮三重致命利空疊加于多晶硅產(chǎn)業(yè)，是否迎來了風險投資的入場時間點？
“我非常贊同產(chǎn)業(yè)低迷時，是風險投資進入的良好時機。” 國內(nèi)一家大型保險公司負責股權投資的高層稱，“但這個決策的前提是，認為這個行業(yè)還有前景，能在未來的某個時間看到光明，但是現(xiàn)在多晶硅還沒有這樣明朗的趨勢。”
該人士直言，除了價格趨勢難以明朗外，國內(nèi)企業(yè)大部分未掌握多晶硅核心技術、下游市場需求何時復蘇均是擔憂的關鍵所在。
盈利空間迷霧
“現(xiàn)在我們的多晶硅出廠價格是在45萬元/噸（含稅）（即65美元/公斤左右），還是有利潤可賺。”老陸告訴記者。而與記者交流時，樂山市經(jīng)委的官員也表示，即使多晶硅價格目前下跌厲害，但仍具備盈利空間。
不過，上述業(yè)內(nèi)權威人士將多晶硅的生產(chǎn)成本進行了拆解。他說，多晶硅的成本主要有三大塊，即：原材料，每產(chǎn)出一噸多晶硅，需15—18噸三氯氫硅，三氯氫硅目前的市場價約為9000元/噸。
其次是綜合電耗。目前國內(nèi)項目的綜合電耗一般是200度—250度/公斤，電價每度0.6元，每公斤的電耗成本為120-150元。第三塊成本是機器設備折舊。一般而言，年產(chǎn)1500噸的多晶硅項目投資總額在12億元—15億元之間，折舊年限按照10年計算，每年為1.2億—1.5億。
如果按正常項目的進展，前兩年達到100%產(chǎn)能利用率完全不可能，因為除了固定的每年大約一個月的設備檢修期外，新設備由于需要調(diào)試、磨合，在前兩年需耗費不少時間，此外還可能因電、氣等問題產(chǎn)生停產(chǎn)風險等。
“之前有報道稱，工信部調(diào)研顯示，盡管多晶硅規(guī)劃產(chǎn)能超8萬噸，但產(chǎn)能建成率卻僅有55%左右，實際產(chǎn)能利用率則可能更低，甚至可能低至25.8%。”該權威人士說。
他表示，完全拋開產(chǎn)能利用率低、其他廢料處理、人工成本等方面成本因素不計，即使按照年產(chǎn)1500噸規(guī)模計算，僅就上述三項成本而言，如果取最低成本計算，多晶硅生產(chǎn)成本也在49美元/公斤左右。
中金公司一份研究報告認為，目前假設2010年—2011 年多晶硅均價分別為55 美元/公斤和50 美元/公斤，該假設有下調(diào)空間，擺在中國多晶硅企業(yè)面前的迫切任務是降成本。
“作為多晶硅業(yè)內(nèi)人士，我很奇怪，為什么到現(xiàn)在還有人說多晶硅的盈利空間還不��？！”該人士說，“如果非要找出一種解釋，那就是他們想營造一種有利于行業(yè)前景的氛圍，如果都說多晶硅行業(yè)虧損，還有哪家銀行愿意給他們貸款呢？
該人士表示，以1000噸的規(guī)模為例，市場價格保持在目前水平，很難盈利的。換句話說，多晶硅的市場價格保持在73美元/公斤或以上，才能使行業(yè)步入良性發(fā)展。
3000噸以下：“銀行說不”
老陸所提到的5億元貸款，原本計劃是其二期項目所需資金的一部分，該項目預計年產(chǎn)多晶硅3000噸以上，目前正在報四川省發(fā)改委審批。
眼下，其一期項目的產(chǎn)能僅有600噸，據(jù)老陸介紹，該項目也在上半年向當?shù)氐氖袑偕虡I(yè)銀行貸款4000萬元。“評估土地和機器設備時，銀行將評估總額給打了6折，但利率則上浮了20%—30%。”老陸稱。
不過，籌劃已久的二期項目想獲得貸款目前看來，已經(jīng)十分困難。
三家銀行在2009年的冬天明確答復老陸：今年國家對多晶硅的調(diào)控比較嚴厲，銀行必須在貸款規(guī)模上進行控制，2009年肯定是無法安排貸款，得看看2010年的情況如何。
“2007、2008年上馬的多晶硅項目獲得銀行貸款都比較容易，那時國家未開始調(diào)控這個行業(yè)信貸，也沒有設立準入門檻。”某大型國有銀行樂山市分行的高管說。
上述業(yè)內(nèi)人士透露，上馬多晶硅項目，一般需要30%項目資本金，背景實力強的企業(yè)，有20%—25%的項目資本金，銀行也會發(fā)放貸款。
不過，時過境遷。
在今年9月底下發(fā)的《關于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復建設引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》（下稱“通知”）中要求，新建多晶硅項目規(guī)模必須大于3000噸/年。
“如果新建項目達不到這個規(guī)模，銀行肯定不支持。比這個規(guī)模小的，如果原來已經(jīng)簽定貸款合同，且工程尚未完成，銀行將繼續(xù)提供支持，否則就成了半拉子工程，已經(jīng)談好的擔保條件，一般也不會改變。”上述大型國有銀行高管說。
該人士表示，“多晶硅產(chǎn)品價格的大跌肯定會給銀行貸款帶來壞賬風險，但從現(xiàn)在的情況來看，對銀行這類業(yè)務的負面影響還沒有很明顯顯現(xiàn)出來。主要有兩個方面的原因，一是項目建設周期比較長，二是從建設完成到最后達產(chǎn)也還有一定的過程。”
記者曾采訪的多家銀行也表示，不會下調(diào)整個多晶硅行業(yè)貸款的評級。
“國家對多晶硅產(chǎn)能過剩的調(diào)控，讓銀行這個行業(yè)的風險更加關注�，F(xiàn)在整個行業(yè)已經(jīng)價值回歸，就得看具體貸款客戶的成本控制能力是否能抵御價格波動的風險。”東部一商業(yè)銀行四川分行授信處負責人說。
記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，部分銀行對多晶硅保持了冷靜。
“我們都沒有做這塊的貸款，一個是覺得對這個領域不熟悉，二是當時多晶硅行情好時，也覺得市場太瘋狂了，反而不敢做。”建設銀行樂山分行一位高管說。
上述浦發(fā)銀行成都分行高管也表達了同樣的想法，“從現(xiàn)在監(jiān)管部門的態(tài)度來看，當初的選擇還是正確的，起碼可以不用太擔憂貸款風險問題。”該人士說。
風投“躲貓貓”
在銀行信貸緊縮、股市融資受限的情況下，資金量需求大的多晶硅項目是否會成為一向“熊市進、牛市退”的風投眼中的獵物？
2009年8月，不少風投人士向記者表示，正在考察多晶硅項目，可能會趁行業(yè)低迷時進去，但猶豫再三，4個多月過去，終究還是沒有出手。
2008年底，美銀基金的項目經(jīng)理王清海曾與樂山的一個多晶硅項目有過接觸。該項目準備通過收購其他企業(yè)的廠房和設備，上馬3條多晶硅的生產(chǎn)線。
“當時，對方的想法是讓我們投資10多億元，持股50%左右。”王清海說。但幾番考察下來，他所在的機構最終放棄了這次投資機會。
王表示，接觸后不久，感覺多晶硅的價格可能會進一步下跌。之后，不少投資者也接觸過該項目，但都沒洽談成功。
上述民生銀行成都分行人士也表示，四川省內(nèi)的多晶硅項目還沒看到出現(xiàn)并購重組的現(xiàn)象。“現(xiàn)在估計大家比較謹慎，得看到趨勢明朗后才會出手。”他說。
“從2008年下半年開始，我們就陸續(xù)看了幾個多晶硅的項目，但是最后也沒有投。”國內(nèi)一家大型保險公司的股權投資部門高層說。
該人士表示，除了市場價格逼近乃至低于國內(nèi)企業(yè)的成本線外，還有幾個問題尤其值得注意，首先就是核心技術都掌握在國外企業(yè)手中。
上述權威人士透露，此前，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)業(yè)的大躍進，導致人才技術難以支持發(fā)展。目前除了峨眉半導體和洛陽中硅外，其他的企業(yè)基本都是從國外一個個系統(tǒng)的技術設備引進，然后東拼西湊組成一個技術團隊，再慢慢調(diào)試，然后再生產(chǎn)。
“1000噸以上規(guī)模的技術，中國目前也還沒完全掌握，尤其是其中的很多技術細節(jié)。”該人士說。
上述國內(nèi)一家大型保險公司的股權投資部門高層表示，規(guī)模也是一個關鍵的因素，起碼應該年產(chǎn)1000噸才具規(guī)模效應，但是國內(nèi)的項目中，能超過這個規(guī)模的項目屈指可數(shù)。
但也有人看好這個行業(yè)，“我認為光伏產(chǎn)業(yè)的前景還是很大的，隨著金融危機的過去，新能源戰(zhàn)略會大大提振經(jīng)濟發(fā)展，國外也會提高補貼，海外市場也可以跟著起來。”樂山市某經(jīng)委官員稱。
上述保險公司的股權投資部門高層則認為，從未來10年至20年的角度是看好的，如果這樣，投資人要經(jīng)歷多長時間的黑暗期呢？能否堅持到那個時候，使得錢才不打水漂呢？
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