青島海爾正在與公司實際控制人海爾集團就公司受讓海爾集團持有的海爾電器集團有限公司31.93％的股份事宜進行商談，并初步達成一致性意見。海爾集團和公司同時取得香港證監(jiān)會同意公司免于向海爾電器股東發(fā)出全面要約收購的原則性答復(fù)。
我們認為，此項事件標志公司資產(chǎn)整合出現(xiàn)重大進展。公司獲得對海爾電器股東發(fā)出全面要約收購豁免后，這樣一來公司可以以現(xiàn)金或其他資產(chǎn)等作為對價直接收購集團控股BVI以及海爾電器第三控股BVI所持有的海爾電器31.93%的股權(quán)。完成之后，公司將持有海爾電器共51.31%的股權(quán)。獲得要約收購豁免是公司資產(chǎn)整合進展的突破，使得后續(xù)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案進展加快且易實施。公司在資產(chǎn)整合方案選擇和經(jīng)歷過程在經(jīng)歷近幾年的籌劃調(diào)整后終于獲得重大進展突破。
對業(yè)績影響的估算：2010年全年業(yè)績增厚11%（模擬收益2010年全年計入）隨著國內(nèi)洗衣機產(chǎn)品更新需求高峰的到來，消費升級表現(xiàn)明顯，滾筒洗衣機或是功能更為便捷、舒適的洗衣機需求比率有較快提升，給相關(guān)公司帶來很好的盈利增長，海爾電器作為行業(yè)中的龍頭企業(yè)，自然受惠良多。從2009年1-6月看利潤率已經(jīng)有較明顯提升，3季度以及國慶各洗衣機公司銷售都有明顯的滾筒洗衣機輸入快速增長現(xiàn)象，因此預(yù)期海爾電器在未來明年因此導(dǎo)致的利潤增長會超出預(yù)期。海爾電器與集團之間銷售、宣傳費用等產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易費用還有望隨資產(chǎn)整合完成后得到降低。按海爾電器2010年收入增幅20%估算，我們預(yù)期海爾電器2009、2010年凈利潤分別為4億元和5.5億元，則2010年公司可由于獲得海爾電器32%的股權(quán)增厚業(yè)績0.12元（模擬用現(xiàn)金收購股權(quán)，且收益全年計入），相當于業(yè)績增厚11%。
海爾電器預(yù)期未來定位為渠道零售企業(yè)海爾電器2009年11月任命周云杰為執(zhí)行董事，任命李華剛為首席運營官，2009年9月，海爾電器成立一家子公司，于3、4線市場進行銷售、物流和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)來把握農(nóng)村市場需求增加所帶來的盈利上升機會。從海爾電器的這些舉動來說，我們有理由預(yù)期海爾電器未來定位為渠道零售企業(yè)，給公司（指青島海爾600690）帶來進一步的盈利增長超預(yù)期亮點。從目前的時點而言，要達到形成純粹的渠道零售企業(yè)還需要進一步的股權(quán)和資產(chǎn)調(diào)整。
我們認為，家電消費刺激政策下，在行業(yè)需求向上的背景下，結(jié)合資產(chǎn)整合、改善關(guān)聯(lián)交易帶來的費率下降等，公司比其他家電品種更多了事件促發(fā)帶來的股價刺激因素。預(yù)期2009、2010、2011年公司每股收益0.89、1.15、1.50元。完成資產(chǎn)整合后，公司將形成多元化的白電經(jīng)營平臺，各方銷售、采購等資源能夠形成更好的利用。
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