北京超圖軟件股份有限公司主營地理信息系統(簡稱GIS)平臺軟件研發、銷售和服務。本次擬發行1900萬股，發行后總股本增至7500萬股，募集資金擬用于GIS基礎、應用平臺軟件研發和升級。
價值：GIS軟件供應國內第一
價值1：超圖是國內生產GIS基礎平臺軟件實力最強的供應商，其生產的軟件產品是GIS技術最為核心的部分。GIS目前正往大眾化拓展，車載導航系統和谷歌地球便是經典應用。在去年中國GIS基礎平臺軟件市場份額排名中，超圖位列第二，僅次于全球GIS巨頭美國ESRI公司。
價值2：擁有比較完整的產業鏈。GIS軟件行業可以細分為GIS基礎平臺軟件、GIS行業應用平臺軟件及GIS技術開發服務。超圖軟件業務貫穿了該產業鏈的三個組成部分，目前國內尚無以此為主營業務的上市公司。
成長性：高毛利高速度擴張能力
成長性1：市場擴張速度比行業平均水平快30%。去年中國GIS軟件市場銷售額52.46億元，同比增20.8%，相比軟件整體市場16%的增長率高出30%。超圖2007年和2008年主營業務收入分別同比增長61.87%和65.28%；利潤總額分別同比增長448.89%和2.33%；
成長性2:核心產品市場占有率逐年加速提高。2006年-2008年三個財年里，超圖GIS基礎平臺軟件市場占有率分別為10%、11%和17%。
成長性3：毛利率遠高于行業平均水平。2008年，國內軟件行業上市公司平均毛利率水平達到50%，超圖軟件“三年一期”毛利率分別為63.76%、56.75%及62.17%，遠高于行業平均水平。
風險：經營狀況波動大
風險1：超圖受銷售情況受時間影響波動很大，上下半年業績難以均衡。超圖客戶以各級政府和事業單位為主，集中于第四季度向其支付軟件產品和技術服務采購款項。2008年上半年超圖主營收入為3050.42萬，下半年主營收入為9706.42萬，2009年上半年凈利潤僅實現141.68萬元，基數很小。上下半年業績不均，導致全年業績不穩定。
風險2：受其經營周期波動的影響，超圖資金流上半年經營現金流均為負，資金周轉能力較差。由此造成該公司上半年甚至前三季度應收賬款高企，經營性現金流一般為負值。2006年-2009年連續4年的上半年時間里，超圖經營性現金流分別為-591萬元、-909萬元、-1830萬元和-2129萬元，使得前3季度財務壓力超重，下半年一旦沒法收回應收賬款，經營將面臨較大影響。截至9月30日，超圖應收賬款賬面價值6549.42萬元，占流動資產和總資產的比例分別為54.5%和38.16%。
疑問1：去年成本為何猛增？
2007年，超圖營業總收入同比增長61.87%，營業利潤同比增長635.11%；2008年營業總收入同比增長65.28%，但營業利潤卻同比減少了3.01%。2008年成本為何增長得如此之快？
疑問2：下游不具備自主渠道？
超圖研發的GIS基礎平臺軟件一部分直接銷售給終端客戶，一部分銷售給增值開發商，由后者在平臺軟件基礎上開發出面向終端客戶的應用平臺軟件；而該公司研發的應用平臺軟件則全部銷售給開發商。這種模式意味著超圖下游主要依靠增值開發商，不具備下游的自主渠道，在產業鏈下游不具備自主優勢。
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本文標題：超圖軟件60%毛利擴張營利波動大如過山車
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