公司的主營產品是IT 運維管理整體解決方案，公司過去幾年的收入和利潤穩步增長。2008年公司實現收入519.28百萬元，同比增長36.51%，實現凈利潤120.55百萬元，同比增長17.28%。
目前公司的主營業務收入和凈利潤主要來自于“飛信業務”的運維支撐外包服務，飛信業務的運維是公司近幾年高速增長的主要動力。按2009年上半年的數據計算，飛信業務運維外包服務的收入已經占到公司總收入的68.99%，而凈利潤的占比已經達到76.30%。
公司飛信業務的結算是根據考核確認的飛信業務活躍用戶量來計算的，截至2009 年6 月底，飛信業務的活躍用戶數量已達到5348.42 萬戶。基于中國移動強大的移動用戶基礎，我們預期飛信業務的活躍用戶未來將可以達到1億用戶左右。因此公司飛信運維服務的收入預期可以持續增長。
飛信業務面臨的主要風險包括:中國移動替換供應商、下調收費標準、中國移動的用戶基礎下滑等。我們認為，公司此前與中國移動簽訂的三年期合同將保證短期內公司飛信業務的增長，而長期看，業務面臨收費標準下調的風險。
公司的其他業務中，毛利率相對較高的軟件產品開發與銷售以及技術服務的增速較快，我們預期，我國信息化水平的在不斷提高，行業的成長性還是很值得期待的。
我們認為，按照公司的成長性，公司應該享有較高的市盈率，我們給予公司2009年30-33倍的動態市盈率，合理價格區間為57-62.7元。
研究機構：華泰證券 分析師： 梁凱
（編輯：全兒）
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