中科院怕聯(lián)想控股的股權(quán)被錯(cuò)誤地交給另一家企業(yè)，它為此提出了一系列的售股條件，最終結(jié)果竟像專門量身定制一般精準(zhǔn)。與此同時(shí)，聯(lián)想控股未來的發(fā)展方向也進(jìn)一步被勾勒出來……

    在“國(guó)退民進(jìn)”的股權(quán)變更動(dòng)作背后，聯(lián)想控股有限公司（下稱“聯(lián)想控股”）也在積極地醞釀著一次華麗轉(zhuǎn)身。

　　2009年8月7日，中國(guó)科學(xué)院國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司（下稱“中科院國(guó)資公司”）在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓聯(lián)想控股29%股權(quán)，標(biāo)價(jià)27.55億元。作為股權(quán)出讓方，中科院國(guó)資公司規(guī)定受讓方必須是以金融、能源和房地產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的內(nèi)資企業(yè)，并提出了包括注冊(cè)資本、凈資產(chǎn)和近三年凈利潤(rùn)在內(nèi)的多個(gè)具體要求。此消息被公開后，屈指可數(shù)的幾家企業(yè)成為“緋聞主角”。

　　“這種苛刻的股權(quán)出讓要求其實(shí)與內(nèi)定沒有太大差別。”市場(chǎng)分析人士如是認(rèn)為。然而，聯(lián)想控股內(nèi)部對(duì)此卻有其他解釋。

　　該公司一位不愿具名的高層透露，新股東的產(chǎn)生將按照中科院國(guó)資公司與北京交易所協(xié)定的流程選定，如果在規(guī)定的20個(gè)工作日內(nèi)有兩家或兩家以上的企業(yè)角逐，新股東將通過招投標(biāo)形式最終確定。他說，此次售股有利于優(yōu)秀社會(huì)資源進(jìn)入聯(lián)想控股，從而促進(jìn)其法人治理結(jié)構(gòu)的完善。此外，聯(lián)想控股已經(jīng)確定了新的發(fā)展戰(zhàn)略，未來新股東帶來的資源和價(jià)值將直接服務(wù)于公司需求。

　　目前，聯(lián)想控股新股東的身份仍未公開，而業(yè)界對(duì)此次交易也存有諸多猜疑。

    一切為錢？

　　《IT時(shí)代周刊》了解到，聯(lián)想控股旗下?lián)碛新?lián)想集團(tuán)、神州數(shù)碼、融科置地、弘毅投資、蘇州信托和聯(lián)想投資等幾家控股企業(yè)。上世紀(jì)八十年代，中科院計(jì)算所出資20萬元，包括現(xiàn)任聯(lián)想集團(tuán)董事局主席、聯(lián)想控股總裁柳傳志在內(nèi)的11名科研人員參與建立了聯(lián)想控股。及至2008年結(jié)束，聯(lián)想控股已實(shí)現(xiàn)1400億元的營(yíng)業(yè)總額，資產(chǎn)高達(dá)651.38億元。

　　目前，中科院國(guó)資公司共持有聯(lián)想控股65%的股份，聯(lián)想控股職工持股會(huì)持有35%股份。如果售股順利，前者仍將持有聯(lián)想控股36%的股份，但僅比職工持股會(huì)多出1個(gè)百分點(diǎn)。中科院國(guó)資公司為何要出讓聯(lián)想控股的股份？

　　不少分析者剛開始幾乎一致認(rèn)定是“為錢”。因?yàn)槁?lián)想控股近期的資金鏈狀態(tài)并不穩(wěn)定，中科院或是在“賣血救子”。而新近有分析表明，子公司聯(lián)想集團(tuán)被認(rèn)為是導(dǎo)致聯(lián)想控股出現(xiàn)“險(xiǎn)情”的深層次原因。

　　持上述觀點(diǎn)的人士指出，今年初，聯(lián)想集團(tuán)公布了2008-2009財(cái)年的第三季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季虧損9000多萬美元，這也是它11個(gè)季度以來的首次虧損。關(guān)于這次虧損，有分析者將其歸因于聯(lián)想集團(tuán)4年前對(duì)IBMPC業(yè)務(wù)的并購(gòu)，認(rèn)為那筆交易雖然讓聯(lián)想集團(tuán)迅速拓展了PC市場(chǎng)版圖，同時(shí)也壓垮了它的財(cái)報(bào)。

　　在該次交易中，聯(lián)想總共向IBM支付了12.5億美元，并承擔(dān)了后者大約5億美元的債務(wù)。至2007年2月，IBM減持聯(lián)想股票，大股東聯(lián)想控股又收購(gòu)了其中的5000萬股。盡管金融危機(jī)帶來了一些負(fù)面影響，但鑒于聯(lián)想集團(tuán)在2003年第二季度（當(dāng)時(shí)也是SARS疫情最嚴(yán)重時(shí)期）仍創(chuàng)造出2.78億港元的利潤(rùn)，2008-2009財(cái)年第三季度的財(cái)報(bào)還是讓人再次反思并購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)弊端。

　　2008年下半年，聯(lián)想控股的資金短缺跡象再次顯現(xiàn)。它于當(dāng)年10月6日表示，將發(fā)行總額為20億元的7年期無擔(dān)保公司債券，所募集資金用于銀行貸款置換、通過弘毅投資旗下的人民幣基金進(jìn)行股權(quán)投資、收購(gòu)兼并及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。同月29日，該公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌旗下全資子公司石藥集團(tuán)100%的股份，作價(jià)6.315億元，并且承諾未來5年對(duì)石藥集團(tuán)投資50億元。而實(shí)際上，這些股權(quán)是聯(lián)想控股在2007年6月才買下的，當(dāng)時(shí)它付出了8.7億元。

　　業(yè)界認(rèn)為，聯(lián)想控股以低于購(gòu)入價(jià)2.4億元的價(jià)格轉(zhuǎn)手股權(quán)，若非急需資金且無處可籌，顯然難于解釋。而最新數(shù)據(jù)也顯示，2008年全年，聯(lián)想控股營(yíng)收1152億元，虧損4.3億元。今年第一季度，它雖有191億元的營(yíng)收，卻又虧損20億元。

　　幾乎與此同時(shí)，今年2月份剛剛重掌聯(lián)想大權(quán)的柳傳志表示：“聯(lián)想相當(dāng)部分的市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)，我們希望能夠在國(guó)內(nèi)股市發(fā)行股票。”他說，聯(lián)想是否回歸A股市場(chǎng)還要等待中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。

 

    另一種解釋

　　關(guān)于此次售股，中科院國(guó)資公司總經(jīng)理助理周傳忠日前表示：“聯(lián)想控股表示完全理解和支持。”而面對(duì)外界盛傳的“聯(lián)想控股資金鏈不穩(wěn)”的說法，中科院國(guó)資公司于8月10日再次發(fā)布澄清公告。

　　公告稱，聯(lián)想控股目前并不存在資金缺口問題，其各項(xiàng)業(yè)務(wù)也運(yùn)轉(zhuǎn)正常。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要基于以下幾點(diǎn)原因：首先，中科院減持聯(lián)想控股股權(quán)是中科院企業(yè)社會(huì)化改革整體戰(zhàn)略安排的一部分，并非只針對(duì)聯(lián)想控股一家。中科院曾在2004年8月和2006年3月曾先后發(fā)布了《中國(guó)科學(xué)院關(guān)于加快院、所投資企業(yè)社會(huì)化改革的決定》、《中國(guó)科學(xué)院關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)研究所投資企業(yè)社會(huì)化改革工作的意見》，用意就在于引進(jìn)先進(jìn)的社會(huì)資源，幫助企業(yè)繼續(xù)做大做強(qiáng)。按照計(jì)劃，到2010年，所有院、所投資企業(yè)中，院、所持股比例都應(yīng)降至35%以下；其次，新股東的到來可以實(shí)現(xiàn)對(duì)相關(guān)企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的完善，使聯(lián)想控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加均衡和社會(huì)化；第三，中科院可以利用轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得資金，加快科研成果向現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化，從而促進(jìn)中科院的發(fā)展。

　　事實(shí)上，對(duì)聯(lián)想控股的股權(quán)改造并不僅僅是中科院的計(jì)劃，國(guó)資委也早有類似的打算。知情人士告訴本刊記者，2003年6月，國(guó)資委主任李榮融公開表態(tài)：要將聯(lián)想控股、方正等企業(yè)納入國(guó)資委的監(jiān)管范圍，這一被質(zhì)疑是“圈地”的聲音讓柳傳志深感不安。

　　自2004年起，柳傳志極力推動(dòng)聯(lián)想控股由“資產(chǎn)管理”向“投資控股”的角色轉(zhuǎn)變。但直到2005年初，他才親往國(guó)資委與李榮融見面，很含蓄地提出希望“多點(diǎn)自由”。是時(shí)，李榮融提醒他務(wù)必在一些敏感問題上妥善處理好與中科院、財(cái)政部的關(guān)系。接近柳傳志的人士后來透露，李榮融的這番點(diǎn)撥讓柳傳志基本打消疑慮。

　　在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，中科院國(guó)資公司對(duì)聯(lián)想控股股權(quán)減持被當(dāng)作內(nèi)部機(jī)密，業(yè)界無人知曉。到了2007年11月，在國(guó)資委的一份規(guī)范國(guó)有企業(yè)員工持股的修訂文件中，關(guān)于聯(lián)想控股的改制消息才被完全公開。但到底應(yīng)該轉(zhuǎn)讓多少股權(quán)，中科院高層也糾結(jié)了很久，股改時(shí)間一推再推。

　　聯(lián)想控股旗下的5家企業(yè)目前主要涉足IT服務(wù)、PC制造和房地產(chǎn)投資等領(lǐng)域。在此次轉(zhuǎn)讓聯(lián)想控股股權(quán)行動(dòng)中，柳傳志表示，對(duì)新股東主營(yíng)業(yè)務(wù)的限定就是為了幫助聯(lián)想控股拓展新的業(yè)務(wù)。“投資將是聯(lián)想控股以后的重要方向。”他說，聯(lián)想投資與弘毅投資目前已經(jīng)開始這方面的操作，尤其是后者已投資了包括濟(jì)南汽配廠、中聯(lián)重科和中國(guó)建材集團(tuán)旗下的巨石集團(tuán)等20多家企業(yè)，涉及金額達(dá)100多億元。

　　而就在8月15日，聯(lián)想控股剛剛宣布與高原資本共向網(wǎng)絡(luò)安全管理廠商網(wǎng)康投資300萬美元。此次投資由聯(lián)想控股的投資管理部負(fù)責(zé)。消息人士透露，聯(lián)想控股將于9月份推出聯(lián)想直投公司，即目前的投資管理部。其直投業(yè)務(wù)將分為兩部分：一是市場(chǎng)前景廣闊、發(fā)展空間較大的中小型企業(yè)；二是比較傳統(tǒng)的、能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的成熟企業(yè)。

    更多猜想

　　究竟誰將成為聯(lián)想控股29%股權(quán)的新?lián)碛姓撸?/p>

　　從轉(zhuǎn)讓規(guī)定的條件來看，新股東須成立滿20周年，實(shí)繳注冊(cè)資本不低于40億元，2008年度審計(jì)后的資產(chǎn)總額不低于350億元，凈資產(chǎn)不低于100億元，且近三年的凈利潤(rùn)不少于8億元。不僅如此，受讓企業(yè)還要在金融、能源和房地產(chǎn)三個(gè)領(lǐng)域平均至少有20億元的投資額，且至少在一個(gè)領(lǐng)域須有控股的上市公司（包括意向受讓方的二級(jí)、三級(jí)公司）。此外，未來5年內(nèi)，新股東不得更改聯(lián)想控股既定的發(fā)展戰(zhàn)略和各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)劃，包括相關(guān)財(cái)務(wù)安排，不得建議改組公司管理層和轉(zhuǎn)讓自己持有的聯(lián)想控股股權(quán)。受讓方要在資格確認(rèn)后3個(gè)工作日內(nèi)繳納5.51億元保證金。協(xié)議簽訂后，還必須在7個(gè)工作日內(nèi)一次性付結(jié)轉(zhuǎn)讓款。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴本刊記者，如果完全按照以上要求，國(guó)內(nèi)企業(yè)只有中石化、中石油和萬科等為數(shù)不多的大型企業(yè)可以滿足。但由于有“去國(guó)有化”的前提，中國(guó)泛海集團(tuán)成了最熱門的候選者。

　　中國(guó)泛海控股集團(tuán)創(chuàng)立于1988年，注冊(cè)資本為40億元，以房地產(chǎn)、金融、能源和綜合投資為主要業(yè)務(wù)，并積極向IT產(chǎn)業(yè)滲透。該公司在2008年曾與聯(lián)想控股有過合作，且其近期似乎也正在為收購(gòu)作準(zhǔn)備——就在8月12日，泛海建設(shè)宣布公司大股東泛海建設(shè)控股質(zhì)押給中信信托的4400萬股股票(占泛海建設(shè)總股本1.94%)已解除質(zhì)押。隨后，泛海控股將這些股份質(zhì)押給北京國(guó)際信托。

　　聯(lián)想控股的轉(zhuǎn)股門檻被稱為專為泛海控股“量身定制”，而此前，曾有傳言稱泰康人壽股份有限公司也能滿足參與競(jìng)爭(zhēng)的條件，但該消息很快就被否定了。因?yàn)樘┛等藟鄢闪⒂?996年，并不滿足成立20周年的條件要求。而入股受讓資格最終被確定之前，若還有其他競(jìng)爭(zhēng)者殺入，9月3日后，產(chǎn)權(quán)交易所將通過招投標(biāo)的方式?jīng)Q定最終受讓方。

　　據(jù)悉，新股東確定后將向聯(lián)想控股派駐董事。屆時(shí)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)將因此改變，現(xiàn)任聯(lián)想控股董事長(zhǎng)曾茂朝或會(huì)退休。人們猜測(cè)，柳傳志接任聯(lián)想控股董事長(zhǎng)一職并無太多懸念。（編輯：王小凡）

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