自物美商業入主之后，寧夏地區的零售龍頭新華百貨(600785，收盤價30.83元)就成為市場關注的目標;而去年年報和今年一季報的連續超預期增長，也讓外界對公司業績有相當大的期待。

　　在6月28日新華百貨網上業績說明會上，副董事長張鳳琴表示，公司當時39元左右的股價略低。既然公司高管對股價不甚滿意，那未來新華百貨將會在哪些方面取得突破，以提升公司股價呢?

　　對此《每日經濟新聞》近日采訪了公司及業內人士，獲悉公司家電業務在2010年或有較大驚喜，新華百貨未來有望像通程控股 (000419，收盤價8.89元)一樣，成為區域家電零售龍頭。

　　百貨業務年內增長有限

　　翻開新華百貨最近幾份定期報告，里面的數字都相當令人滿意。

　　2009年公司營業收入同比增長14.55%，凈利潤同比增長77.45%：2010年一季度繼續保持良好勢頭，營業收入和凈利潤同比增幅分別為25.79%和58.88%，可以說都超出了市場預期。

　　在這個背景下，市場對公司中報有相當美好的預期也就不奇怪。不過業內分析師提醒，第二季度業績同比增幅達到上個季度水平的可能性并不大。山西證券分析師樊慧遠就對《每日經濟新聞》記者表示，半年報業績同比增速大約會回到30%~40%的正常水平。

　　新華百貨旗下業務分作三大類，百貨、家電和超市。盡管公司并未在定期報告中披露過詳細的各業務結構，不過據分析師們根據公開信息推算以及赴上市公司調研了解到的情況，2009年百貨業務在公司總營業收入中的比重為50%上下，家電和超市所占比重則分別為26%和24%;此外，百貨對凈利潤的貢獻為66%，是公司最重要的利潤來源。

　　在今年以前，新華百貨旗下共有5家百貨門店，其中位于核心商圈的三家是公司主打門店;2009年這三家店共實現營業收入13.9億元，占到了百貨業務總營業收入的9成。

　　在今年一季度，三家主打門店的增長更是吸引眼球，如百貨大樓和東方紅店銷售收入同比增長都達到30%，不過這當中還有低基數的原因。中銀國際分析師鄭媛表示，受百貨大樓門店裝修和金融危機的雙重影響，2008年第三季度到2009年第一季度，百貨大樓和東方紅店的營業收入都出現了同比下滑。鄭媛預計，從今年一季度開始，低基數效應的影響將逐步減弱，主打門店銷售收入的同比增速將有所下滑。

　　家電業務擴張步伐加快

　　從《每日經濟新聞》了解到的情況來看，券商研究員們對新華百貨今年百貨業務的成長空間并沒有過高期望。除了前述原因外，還有公司今年調整百貨業務發展策略有關。

　　樊慧遠告訴記者，盡管以百貨起家，但新華百貨這塊業務之前主要依靠內生增長。截至去年年末，公司擁有的5家百貨門店中，最新一家也是2007年年中開業的，之后整整兩年半時間新華百貨并未拓展新賣場。

　　而進入2010年后，公司即在銀川東部新區新開了一家西夏店;今年年內還計劃再開兩家門店，此外公司還打算將老門店中的購物中心和老大樓兩家吸收合并。樊慧遠表示，按照百貨業慣例，新門店開張首年很少有不虧損的。

　　天相投顧分析師崔凱則表示，今年同時推出3家新店，裝修等開辦費用以及促銷費用都將大大擠壓全年百貨利潤空間。而根據早前《每日經濟新聞》從公司證券部了解到的信息，公司預計新店會在2~3年后達到盈虧平衡，因此今年業績的增長就要看家電和超市兩大塊了。

　　與當前集中在銀川地區的百貨業務不同，公司的家電、超市業務都有向銀川周邊擴張的趨勢。不過相比在銀川以外僅有3家超市，新華百貨家電業務擴張的步子則大得多，目前連鎖門店已進入銀川周邊石嘴山市和中衛市，以及良田、平羅、大武口、青銅峽等地縣級市場，并且在內蒙古已經有了3000平方米的單體店。

　　“渠道下沉”提升家電毛利

　　新華百貨家電業務由持股51%的子公司東橋電器運作，公司除了在百貨店開設電器賣場外，還擁有約40家單體店、16家批發店，去年銷售收入在8 億元左右。

　　不過新華百貨的家電業務存在一個明顯的問題，就是毛利率不高。以2009年為例，家電這塊貢獻了約26%的總營收，高出超市的24%;但是在凈利潤一項上，占比僅有12%，遠遠落后于超市的22%，更不能同百貨的66%相比。

　　這同公司銷售的電器結構有關。50多家門店中有一半為通訊店，低毛利的通信產品占到了家電業務銷售收入的50%左右，讓整體毛利維持在9%的水平。

　　因此也不難理解公司為何會將家電擴張的幅度推在最前面。東莞證券分析師丁文進告訴 《每日經濟新聞》記者，從行業情況來看，隨著更多外來者的進入，一線城市的市場空間將趨于飽和，因此公司準備實行“渠道下沉”的策略，將網點向中心城市周邊以及二、三線城市鋪開。作為新進入者，往往能享受到較高的毛利�！跋裢ǔ炭毓�，它在株洲、婁底、瀏陽的家電賣場毛利就比長沙高�！倍∥倪M表示。他強調，對比通程控股的情況來看，二、三線城市的銷售規模起來后，對凈利潤的拉動會比一線城市老門店更為明顯。

　　而與百貨、超市業務相比，新華百貨的家電業務面臨的外來挑戰要小得多。5月初去公司調研的天相投顧分析師表示，公司家電銷售收入可以占到銀川電器市場的6成以上，在當地的影響力遠超蘇寧電器。目前國美和蘇寧在寧夏共有6家門店，其中只有3家開在銀川，網絡布局明顯落后于新華百貨。

　　按照公司規劃，今后家電業務將進一步完善在寧夏所有市縣，包括鄉鎮一級空白網點的建設，并逐步擴大到甘肅、內蒙古和陜西等周邊省份。

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本文標題：家電業務入外埠 新華百貨復制通程控股

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