雖然公司第一、第二大股東多次為ST廈華提供無(wú)息借款，然而，常年依靠大量借款維持經(jīng)營(yíng)的ST廈華素來(lái)因高負(fù)債而飽受詬病。如果增發(fā)融資成功，這將無(wú)疑成為拯救ST廈華于水火的唯一關(guān)鍵之舉。但是，由于增發(fā)融資方案在日前股東大會(huì)遭遇中小股東否決，“希望之光”就此暫被“斬”斷。

　　增發(fā)方案遭否

　　中小股東不埋單

　　7月27日下午對(duì)于ST廈華來(lái)說(shuō)無(wú)疑是黑色星期三，ST廈華的融資輸血“翻身”夢(mèng)在這廈門市湖里大道22 號(hào)終結(jié)。而導(dǎo)火索則是由于這次中小股民通過(guò)網(wǎng)絡(luò)擁有表決權(quán)。

　　據(jù)了解，此次增發(fā)方案被否主要原因是網(wǎng)絡(luò)投票的中小股民不埋單。涉及發(fā)行對(duì)象及認(rèn)購(gòu)方式、行價(jià)格與定價(jià)方式等細(xì)則均未獲股東三分之二以上表決權(quán)通過(guò)。

　　在幾次提出融資計(jì)劃夭折之后。今年7月8日，ST廈華發(fā)布的一則非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬向前兩大股東定向增發(fā)7678.9萬(wàn)股，募集資金近4億元，這被視為ST廈華的“一線生機(jī)”。

　　對(duì)于增發(fā)被否，ST廈華品牌部經(jīng)理蘇再泉接受記者采訪時(shí)表示：“每個(gè)網(wǎng)上投票的股東有自己的考慮，公司層面無(wú)法知曉每個(gè)股東想法。需要注意的是增發(fā)方案中大股東認(rèn)購(gòu)股份鎖定期是三年，是股東對(duì)ST廈華基本面認(rèn)可和充滿信心的表現(xiàn)。”

　　是修改增發(fā)方案，還是放棄增發(fā)?蘇再泉回應(yīng)：“目前還未有新的定論。”

　　雖然此前ST廈華兩大股東屢次輸血勉強(qiáng)維持ST廈華生計(jì)，卻難以力挽狂瀾。但是，ST廈華兩大股東仍表示：還會(huì)通過(guò)各種方式繼續(xù)支持公司的發(fā)展。

　　同時(shí)，ST廈華發(fā)布半年報(bào)顯示：上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)614.48萬(wàn)元，同比下降84.96%，主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際虧損333萬(wàn)元。STST廈華表示，業(yè)績(jī)下滑主要原因是液晶面板限量保價(jià)、銀行加息、人民幣升值等因素。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ST廈華增發(fā)被否，與其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及募集資金高風(fēng)險(xiǎn)不被股民認(rèn)可不無(wú)關(guān)系。

　　ST廈華電子成立于1995年1月，2月上市，主營(yíng)ODM出口。第二年就進(jìn)入虧損狀態(tài)，此后連續(xù)三年虧損一蹶不振，2009年5月暫停上市，去年5月扭虧重回資本市場(chǎng)。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用高壓無(wú)法喘息

　　為一舉完成增發(fā)，兩大股東對(duì)ST廈華先期注資幾十億，利用一切措施減少公司資金壓力，“翻身”無(wú)效，卻使得ST廈華債臺(tái)高筑。

　　ST廈華2011年半年報(bào)顯示，資產(chǎn)總計(jì)約16億，負(fù)債合計(jì) 25億，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)156.3%。由于公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，經(jīng)營(yíng)上無(wú)法放開(kāi)手腳。

　　業(yè)內(nèi)分析人士指出，ST廈華的發(fā)展一直受累于資金的匱乏，相比同行兩千多萬(wàn)水平的年均財(cái)務(wù)費(fèi)用，ST廈華遠(yuǎn)高在一億以上，實(shí)則可怕。過(guò)高的財(cái)務(wù)費(fèi)用早就成為壓抑ST廈華業(yè)績(jī)釋放的一個(gè)重要原因。

　　“縱觀股市，很多上市公司成為大股東提款機(jī)不在少數(shù)，但是ST廈華得到大股東支持是非常幸運(yùn)。此前三年連續(xù)虧損，ST廈華對(duì)歷史遺留問(wèn)題進(jìn)行了一次徹底解決，經(jīng)歷那次陣痛，目前ST廈華輕裝上陣。”蘇再泉對(duì)ST廈華持樂(lè)觀態(tài)度。

　　戰(zhàn)略失誤?

　　在利率上升和人民幣升值的雙重打壓下，縱使長(zhǎng)期債務(wù)形成負(fù)累，然而自身不能活血的ST廈華又如同“吸毒成癮”般不得不依賴于大規(guī)模借款維持生計(jì)。拋開(kāi)巨額債款，ST廈華的屢次主營(yíng)調(diào)整為何見(jiàn)效不大?

　　蘇再泉告訴記者：“這次增發(fā)未獲得通過(guò)，但有一點(diǎn)是明確，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性影響。”

　　ST廈華半年報(bào)來(lái)看，海外研發(fā)代工(ODM)仍是公司主要業(yè)務(wù)，收入達(dá)12.4億元，占公司主營(yíng)收入的88%。近年來(lái)，ST廈華主動(dòng)收縮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，主攻國(guó)外ODM。業(yè)務(wù)遍及北美等主要市場(chǎng)，繼續(xù)拓展東南亞等新的市場(chǎng)。去年，ST廈華打開(kāi)了日本和印度市場(chǎng)之門。

　　然而，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)和匯率波動(dòng)等掣肘的因素頗多，使得本就脆弱的出口更加雪上加霜。業(yè)內(nèi)人士指出，ST廈華欲質(zhì)變當(dāng)看兩步走：降負(fù)債拓產(chǎn)能;重拾國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　然而，蘇再泉認(rèn)為：“ST廈華從未放棄國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，只是比重減小。公司放棄OEM只做具有自主產(chǎn)權(quán)和高價(jià)溢價(jià)能力ODM，選擇這種模式切合ST廈華現(xiàn)在特點(diǎn)。”

　　“國(guó)際市場(chǎng)為主的策略還是值得反思，可以看到，國(guó)內(nèi)大部分具有實(shí)力的企業(yè)如海爾、海信等均立足國(guó)內(nèi)開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，逐步做自主品牌。沒(méi)有根據(jù)地如同浮萍一樣，是站不穩(wěn)的。”業(yè)內(nèi)專家劉步塵認(rèn)為。

　　財(cái)務(wù)壓力拖累產(chǎn)業(yè)升級(jí)

　　當(dāng)前，彩電業(yè)正從傳統(tǒng)的模擬CRT電視向數(shù)字高清平板電視加速度轉(zhuǎn)型，LED電視、三網(wǎng)融合電視、3D電視等新技術(shù)新產(chǎn)品接踵而來(lái)。

　　然而迫于財(cái)務(wù)壓力，ST廈華似乎趕上這趟班車還“費(fèi)點(diǎn)勁”。

　　“彩電仍是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)巨大。競(jìng)爭(zhēng)激烈但是不夠充分。目前，ST廈華仍選擇堅(jiān)守在這個(gè)產(chǎn)業(yè)，ST廈華也曾試過(guò)多元化，但因資金問(wèn)題收縮戰(zhàn)線。” 蘇再泉告訴記者。

　　除此之外，國(guó)內(nèi)平板電視企業(yè)毛利率整體出現(xiàn)下滑跡象，ST廈華涉足其他方面也因資金緊缺受阻。

　　“公司債務(wù)中60%多是銀行貸款，20%是兩大股東支持。財(cái)務(wù)成本確實(shí)較高，改善資本結(jié)構(gòu)才可能進(jìn)一步做大。此次沒(méi)有通過(guò)，兩大股東還是努力幫助ST廈華，希望投資者支持ST廈華去改善。”蘇再泉無(wú)奈表示。

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