高毛利產(chǎn)品市場份額領(lǐng)先、來自外資品牌競爭壓力趨緩
公司一季度收入49.9億元，同比下降4.5%，歸屬母公司股東的凈利潤2.6億元，同比增長92%，每股收益0.30元，超出之前預(yù)期10%。高毛利產(chǎn)品銷售比率超越同行、成本控制得當(dāng)是公司利潤率獲得持續(xù)改善的主要原因。同時由于外資品牌的價格競爭策略趨緩，也使得公司產(chǎn)品競爭價格壓力趨緩。
3D電視和LED背光液晶電視繼續(xù)市場份額領(lǐng)先地位
臨近五一銷售旺季，公司3D電視銷售占比約10%，高出行業(yè)均值約4個百分點(diǎn)，LED背光液晶電視銷售比率也持續(xù)超越同行。加上3月份以來電視整體銷量增速比1-2月好轉(zhuǎn)。判斷公司將在二季度繼續(xù)獲得如同一季度的利潤率表現(xiàn)。
公司在五一前夕推出的形象產(chǎn)品如智能電視、3D電視等繼續(xù)體現(xiàn)了其領(lǐng)先的產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)能力。
模組配套比率將進(jìn)一步上升、產(chǎn)業(yè)鏈配套也將進(jìn)一步延伸
2010年公司自身模組配套率約40%，2011年配套比率將達(dá)到50-60%，同時在配套能力的深度上還會進(jìn)一步增加，公司在模組配套的比率和下降成本能力在國內(nèi)明顯領(lǐng)先。由于不同公司在產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)、配套能力的不同上存在差異，因此不能簡單地判斷其他同行只要模組的配套率上升就能獲得與公司一致的成本控制能力。
持續(xù)產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)能力較強(qiáng)、獲得的毛利率提升更為穩(wěn)固
2009年由于上游面板價格的大幅下降，公司獲得了因擁有低價資源而得到的毛利率上升，2010年4季度和今年一季度則是由于公司持續(xù)產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)能力較強(qiáng)而獲得的毛利率改善，這樣的盈利能力比2009年的更具穩(wěn)固性和持續(xù)性。
合理價值在18-19元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級
預(yù)期2011、2012、2013年每股收益1.20元、1.40元和1.58元。基于前期股價已經(jīng)有了一定程度的上漲，維持對公司的“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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