9月7日，外媒透露了京東商城將啟動IPO計劃。京東商城計劃融資40- 50億美元，最快將于2012年上半年登陸美國資本市場。京東商城是中國最大的電商網(wǎng)站，一旦此上市計劃成功，將創(chuàng)下全球互聯(lián)網(wǎng)公司上市籌資額的歷史之最。
對此，業(yè)內(nèi)一片嘩然。一個尚處于巨虧中的電商公司，還能上市巨額融資?按照京東商城此前的上市時刻表，京東商城最快應(yīng)在2013年上市，其為何急于提前上市?
持續(xù)虧損背后壓抑著上市融資的巨大沖動
自07年獲得千萬美元的融資開始，京東商城擴張沖動就勢不可擋。手握巨額VC的京東CEO劉強東不斷在媒體面前許下雄心壯志：10年銷售額破百億，12年超過沃爾瑪，14年超過國美和蘇寧，5年后銷售規(guī)模超過千億元……
而在資本的助推之下，京東開始了瘋狂的擴張計劃，并在IT基礎(chǔ)設(shè)施、平臺建設(shè)、物流建設(shè)、市場投入、人員擴張等方面進行了大張旗鼓的投入。然而京東為此也背上重負(fù)，同時如今網(wǎng)購爆發(fā)了越來越殘酷的價格戰(zhàn)，令京東這四年入不敷出，一直嚴(yán)重虧損。
今年5月，京東商城公布2011第一季度未經(jīng)審計的簡要財務(wù)報告，報告顯示，其銷售額同比增長206%，其中日用百貨增長522%;毛利率同比增長19%，凈利潤同比增長6%，但仍為負(fù)數(shù);同時調(diào)高本年度營收預(yù)期：由年初的240億-260億調(diào)整為280億-300億左右。
由于京東尚不是上市公司，外界得不到京東具體詳實的財務(wù)數(shù)據(jù)，但國內(nèi)3C銷售的毛利率很低，數(shù)碼產(chǎn)品的毛利只有3%，大家電的毛利也只有7%，而京東還要支持龐大的物流費用、市場費用、人員費用等，有專家稱，京東近兩年毛利率為-15%左右，京東去年虧損額至少有幾億。
如此之低的毛利，又持續(xù)虧損，同時又要不斷擴張，保持正常營運，只有三種解決方法：一是擴大銷售拖欠供應(yīng)商的貨款，以保證現(xiàn)金流為正，但是現(xiàn)在廠商矛盾越來越尖銳，以延長賒銷期、擴大欠額為事，越來越難于行得通。二是繼續(xù)融資，以VC的熱錢填補虧空，但是京東商城自己也稱C輪融資時估值已經(jīng)是天價，這個體量下，很難再做D輪融資。三是向高毛利的百貨產(chǎn)品線擴展，但是轉(zhuǎn)型要成功，至少還要兩三年期間，京東可能等不起。
中國電子商務(wù)研究中心分析師馮林指出：“京東C輪融資的估值已經(jīng)達到100億美元，這個體量很難再進行D輪融資，在尚未盈利以及融資環(huán)境趨劣的情況下，只有盡快上市、提前上市才是最佳選擇。”正望咨詢總裁呂伯望則表示，“京東不是需要錢，而是需要很多很多錢，現(xiàn)在怕是只有IPO一個選擇了。它的主業(yè)3C的毛利率很低，只有IPO才能繼續(xù)支持它的擴張目標(biāo)。”
專家分析認(rèn)為，京東上市時間前置，一方面可能是迫于業(yè)務(wù)壓力，企業(yè)需要大量資金提升其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善內(nèi)部管理，以推動業(yè)務(wù)的持續(xù)增長;還有一個的重要原因是來自風(fēng)險投資方的壓力，為了讓前三輪融資的投資者及時得到回報，堅定投資信心，京東只能加速上市。
電商或面臨“冬天” 京東急于上市并不妥
一方面行業(yè)從“搶人大戰(zhàn)”到轉(zhuǎn)眼之間變成一場“裁員大戰(zhàn)”，團購網(wǎng)站高朋、美團網(wǎng)和服裝零售網(wǎng)站凡客均在不斷撤站裁員;另一方面是電商網(wǎng)站在“喊渴”，融資越來越難，風(fēng)險投資對于電子商務(wù)行業(yè)的投資日趨冷靜。國內(nèi)電子商務(wù)行業(yè)提前顯露“寒冬”跡象了。
今年全球債務(wù)危機四伏，歐美經(jīng)濟增長乏力，使今年以來中資企業(yè)在美融資日趨減弱。因此在中概股普遍低迷的大環(huán)境下，目前登陸美國市場對中國公司而言，并非理想時段。PPLIVE、迅雷、盛大文學(xué)等公司都推遲了赴美IPO的計劃。因此，京東商城實在沒有冒險的必要。
千淘資本創(chuàng)始合伙人李華兵認(rèn)為，京東欲計劃提前一年啟動上市令人倍感突然，其在上一輪融資之后，決定提前上市有點象是一場的賭博。目前已有多家海外上市的中國公司已經(jīng)暴露出一系列會計和欺詐相關(guān)丑聞，有鑒于此，京東商城必須小心翼翼說服投資者相信該公司的可信度。
Dealogic數(shù)據(jù)顯示，就在美國IPO上市的中國公司而言，籌資額最高的是盛大，該公司在2009年上市時也僅籌集了10.4億美元資金。
因此京東商城急于提前上市，且爆出“天價的融資”，反應(yīng)出即使經(jīng)過多輪融資，京東資金鏈仍十分緊張。據(jù)悉，此前，京東商城已經(jīng)獲得多輪VC融資，最近一輪融資在今年4月，京東完成15億美元C輪融資。此前，京東商城分別于2007年8月、2009年1月獲得1000萬美元A輪融資和2100萬美元B輪融資。投資方包括今日資本、雄牛資本及銀行家梁伯韜的私人公司。
挑戰(zhàn)不少京東商城遙望盈利
日前劉強東表示，如果京東的“亞洲1號”倉庫順利完工，京東將在2012年下半年實現(xiàn)盈利，并計劃最早2013年美國上市，屆時至少會融資20億美元。
然而正如外媒所言，今天劉強東的計劃被自己“打亂”了，不但要提前一年盈利、上市，而且IPO融資額也翻了一番，達到40-50億美元。
知名品牌專家李光斗認(rèn)為，京東商城提前一年啟動上市也在情理之中：一是京東今年預(yù)計銷售額將達到250億，營銷及供應(yīng)鏈都有巨額的資金需求;二是利用上市確立品牌和資本優(yōu)勢，先聲奪人，拉開與對手的距離;三是上市對于員工及股東都是一劑強心劑，激發(fā)戰(zhàn)斗力。但是高速擴張的背后，京東商城的供應(yīng)鏈整合、系統(tǒng)改造、流程重組、人員管理等諸方面也面臨著重大挑戰(zhàn)，非一日一年之功能完成。
京東需要資金，IPO可能是京東惟一的選擇，而京東上市是為了圈更多的地、快速成就“中國亞馬遜”的地位。因此估計未來一兩年，京東還要繼續(xù)大把燒錢，要盈利難，要賺大錢更難。關(guān)鍵是美國投資者會不會接受一個尚不能盈利、且“獅口大開”的中國互聯(lián)網(wǎng)大鱷來自己家鄉(xiāng)“淘金”?
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