國美電器控股有限公司(0493.HK，下稱“國美電器”)“黃(光裕)陳(曉)”之爭一年多來，隨著諸多爭端一一化解，事態日趨沉寂，唯有貝恩投資(以下簡稱貝恩)如何退出，成為“懸案”。
日前，《中國經營報》獨家獲悉，隨著國美電器董事局原執行董事、副總裁孫一丁赴任金寶貝(中國)有限公司總裁， 貝恩曾因支持陳曉爭奪國美電器操盤權而受損的形象，也開啟了“修復”進程。
零售商金寶貝(Gymboree Corp.，GYMB)是貝恩要約投資18億美元收購的美國童裝零售企業，旗下擁有瘋狂8號、杰尼和杰克等品牌;與美國不同，在國內，金寶貝更多是以0~5歲兒童的早教專家身份示人。
與此同時，隨著8月29日國美電器中報發布，國美電器董事局主席張大中接受采訪，坦承國美電器正努力將非上市門店置入香港上市公司。
種種跡象顯示，貝恩退出國美電器已是案頭之事。
“置入”籌碼
2010年9月28日，國美電器特別股東大會之后，貝恩及其亞洲董事總經理竺稼為何“倒戈”一直成謎。
“9·28”特別股東大會上，竺稼采用“合縱”之策，聯合摩根士丹利等國美電器中小股東，成功狙擊黃家，使大股東黃光裕提出的五項議案僅一項獲得通過，國美電器董事局原主席陳曉亦獲力挺而無須像黃家提案要求的那樣離職。
但知情人士透露，就在貝恩獲勝當晚，竺稼并未留在香港，而是趕乘當夜班機飛赴北京，與剛剛獲釋出獄的黃光裕之妻杜鵑面談。
此后，國美電器的“戰局”即向有利于黃家的走勢偏移。
先是2010年12月國美電器董事局由11席“擴容”至13席，黃家提名的鄒曉春和黃光裕小妹妹黃燕虹成功進入董事局，而非像“9·28”那樣黃家敗北。接著，2011年3月，陳曉離職;半月后，孫一丁離職。
顯然，“9·28”之后，黃家在“黃陳之爭”中的策略已由此前的“畢其功于一役”變為“蠶食滲透”，而這背后，正是杜鵑接替黃光裕大妹妹黃秀虹掌盤國美的最大變化。
同樣，杜鵑與竺稼的會面中，黃家究竟給出了什么“籌碼”，讓國美電器二股東——貝恩心甘情愿“棄子”而不再全力狙擊，卻是霧里看花。
現在，盡管貝恩和國美電器均不肯對外透露“杜竺”會談內情，但“2012年前黃家將國美未上市門店注入上市公司”無疑是最佳籌碼。
“纏斗之下，國美電器的股價已經極低，選擇此時注入資產，對黃家和貝恩來說，均屬上策之選。”參與“黃陳之爭”協調的投行人士表示，股價低，未上市門店置入將令黃家換得更多股權或現金補償，而借上市公司資產增厚利好，貝恩投資趁機出貨，也最能保證其收益最大化。
8月29日，國美電器2011年中報發布會，竺稼僅派代表出席，就一度被分析人士認為是貝恩為退出國美電器“試水”。
此后，貝恩公開出面否認委托摩根士丹利“試水”消息，表示無意退出。但對于貝恩來說，既然控盤國美電器的可能已是“鏡花水月”，作為投資人，其退出選擇已是大勢所趨。由此，貝恩的暫時否認無非是為日后賣個好價錢埋下伏筆。
同樣，國美中報發布后，張大中接受路透社采訪表示，國美電器確有置入資產意向，且已向有關部門申報，更讓外界相信貝恩退出“試水”和國美注入資產之舉，很可能是黃家為貝恩投資退出唱“雙簧”。而如果無法找到大的財務機構或產業基金接盤，貝恩所持近10%國美股權，很可能通過市場向公眾股東分批減持完成。
形象修復
雖然投行或私募通過“對賭”協議等獲取國內知名公司控股權的事例不少，但如貝恩這般希望通過支持陳曉進而定向增發攤薄黃光裕股權占比的做法，顯然讓貝恩在國內的投資業務及并購形象受損。
竺稼當然不可能意識不到這點。
日前，隨著孫一丁履新“貝恩系”下金寶貝(中國)公司總裁，貝恩投資的修復工程初露端倪。
消息顯示，2010年10月上旬，貝恩投資向金寶貝公司開出每股65.40美元的報價，較報價之前的該股收盤價溢價24%，總收購要約為18億美元。2011年，貝恩成功收購金寶貝。而因為“受累”于“陳黃之爭”中支持貝恩和陳曉，孫一丁于3月下旬自國美離職。
此前，國美電器內部，已在國美工作12年的孫一丁，一度被認為是管理層中資格僅次于陳曉、王俊洲和魏秋立的“四號”人物。
對于孫一丁的離職，國美電器方面稱是因為“個人原因”。
確實，孫一丁妻子2010年11月辭世對其無疑打擊甚大;其女于今年6月參加高考，亦是重要原因。但更關鍵的是，陳曉離職后，孫一丁在國美內部“失勢”，被迫辭任執行董事;而金寶貝將大力拓展國內的服裝零售業務，缺乏領軍人物。兩相對照，孫的“下崗再就業”背后很難說沒有貝恩的身影。
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本文標題：貝恩退出國美電器路徑漸明 啟了修復進程
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