公司前三季度合計實現營業收入130.5億元,實現凈利潤3.09億元,較去年同期分別增長30.5%和121.2%,對應EPS為0.62元。      第三季度公司實現收入56.33億元,實現凈利潤1.42億元,分別同比增長47.27%和179.94%,對應EPS為0.28元,三季度收入增長同時來自內外銷規模的擴大,尤其是海外市場液晶電視需求提升,公司出口同比增幅較大,而利潤出現爆發式增長則源自較高的毛利率水平。             公司產品的毛利率仍保持在20%以上,單季毛利率較上個月提升1.13個百分點,通過前期調研我們了解到,三季度使用面板較上半年采購價格偏高,對毛利率起到一定的負面影響,但產品結構優化,模組生產線投產使得毛利率能夠保持穩定。而費用方面,由于公司LED等新品不斷推出,市場投入增加,銷售費用率達到14.82%,再創新高。             前三季度,在終端旺銷的背景下,公司提高了現金管理效率,實現現金流量凈額4.51億元,同比增加近14倍。同時,公司的資產減值損失增長近10.5倍,主要來自應收賬款壞賬計提和CRT資產減值準備增加。             以“技術立企”為經營原則,公司形成了較強的產品應用開發能力,繼續引領行業潮流,綜合競爭力持續增強。根據中怡康1-9月的數據,海信占國內液晶電視零售份額為16.88%,連續六年穩居平板市場領先地位。           四季度農村下鄉產品限價有望取消,液晶電視放量值得期待。由于目前農村彩電銷售仍以CRT電視為主,海信90%以上的產品結構難以取得領先,但限價放開后公司在農村市場份額將不斷提升。             公司的增發計劃仍待證監會審批,在方案實施之后,差異化競爭和成本優勢將更加突出,其中2條新增模組生產線有望在年末投產,產能達到300萬片,另外3條模組生產線也將在明年投產。            根據DISPLAYSEARCH的數據,10月份主流液晶面板價格開始回落,預示著困擾彩電企業近一年的面板供應問題得到緩解,行業可能已進入快速增長的黃金時段,海信雖然之前受面板影響偏小,實際仍具備一定的受益空間。            投資建議與估值。我們上調09、10年盈利預測為0.84元和1.09元,以10月26日收盤價16.97元為基準,對應PE值為20倍和16倍,估值優勢仍比較突出。同時,鑒于家電行業景氣度快速回升,彩電行業進入發展的黃金階段,公司全年業績超預期的可能性也偏大,上調為“短期強烈推薦,長期A”的評級。

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本文標題：海信電器: 利潤翻番,黃金時段星光閃耀

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