市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然存在

　　2012年家電行業(yè)經(jīng)歷調(diào)整期，逐漸從過(guò)去幾年的依賴政策刺激的消費(fèi)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型，剛性需求正成為家電行業(yè)增長(zhǎng)的主導(dǎo)。行業(yè)也正在由過(guò)去的高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥?lái)的剛需引導(dǎo)下的穩(wěn)健增長(zhǎng)。伴隨著家電下鄉(xiāng)政策落幕，政策刺激的邊際效應(yīng)也在遞減，家電行業(yè)對(duì)政策的依賴度也將逐漸弱化。在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)及節(jié)能補(bǔ)貼政策對(duì)節(jié)能家電的推廣下，大量潛在的更新需求將逐漸得到釋放，中高端節(jié)能產(chǎn)品將更受關(guān)注，未來(lái)高端家電市場(chǎng)存較大的增長(zhǎng)空間。

　　2013年白色家電市場(chǎng)環(huán)境較2012年全面好轉(zhuǎn)，可期待房地產(chǎn)成交量復(fù)蘇、落成505萬(wàn)套保障房拉動(dòng)需求、節(jié)能補(bǔ)貼新政梯次見效，城鎮(zhèn)化和收入倍增計(jì)劃對(duì)農(nóng)民而言意味著住房條件的改變和購(gòu)買力的提升，將導(dǎo)致消費(fèi)習(xí)慣的改變，并給家電市場(chǎng)帶來(lái)消費(fèi)擴(kuò)張、消費(fèi)升級(jí)、品牌集中度提升、渠道變革，在其它刺激政策退出的情況下，2013年將僅執(zhí)行節(jié)能補(bǔ)貼政策。該政策暫定為2013年5月底到期，但預(yù)期對(duì)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整之后將延期。中長(zhǎng)期看，家電行業(yè)未來(lái)孕育著較大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　家電業(yè)績(jī)預(yù)期增強(qiáng)

　　隨著消費(fèi)升級(jí)及消費(fèi)觀念的不斷改變，家電產(chǎn)品在日常生活中的角色演化，家電越來(lái)越具有日用消費(fèi)品屬性，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境整體不明朗的趨勢(shì)下，各子行業(yè)龍頭顯現(xiàn)出較強(qiáng)的逆周期屬性。數(shù)據(jù)顯示，2012年1～10月，我國(guó)空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)產(chǎn)品累計(jì)銷量同比增速分別為-6.2%、0.9%和0.9%，空調(diào)近兩月實(shí)現(xiàn)同比小幅增長(zhǎng)，趨勢(shì)向好。當(dāng)前市場(chǎng)白電整體需求逐步回暖，但品類分化，其中空調(diào)產(chǎn)業(yè)增速最高，洗衣機(jī)次之，冰箱電視增速相對(duì)受限，基于低估值和業(yè)績(jī)確定性，同時(shí)產(chǎn)品均價(jià)提升與原材料價(jià)格下降成就白電行業(yè)盈利能力明顯上升，依然看好家電估值切換所帶來(lái)的絕對(duì)和相對(duì)收益。

　　隨著電商等新興渠道的拓展，家電企業(yè)的渠道結(jié)構(gòu)不斷完善，逐漸形成家電連鎖、專賣店經(jīng)銷商、電商、百貨等多種渠道并存的模式，對(duì)連鎖賣場(chǎng)的依賴度也有所降低，使得家電行業(yè)的費(fèi)用率有所下降;且高端產(chǎn)品比例有所提升，行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。如電視行業(yè)，電視智能化繼續(xù)推進(jìn)，彩電更新需求被激活，同時(shí)全球彩電產(chǎn)業(yè)繼續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，日本品牌全面衰退，面板產(chǎn)能也部分向大陸轉(zhuǎn)移，投資波段化特點(diǎn)明顯。當(dāng)前內(nèi)需強(qiáng)于外需，成本優(yōu)勢(shì)或進(jìn)一步推動(dòng)家電行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)反彈。

　　資金介入趨勢(shì)明確

　　自2003年7月以來(lái)，QFII規(guī)模逐年增長(zhǎng)，逐漸發(fā)展成市場(chǎng)不可輕視的力量。截至今年三季度，QFII重倉(cāng)股的市值也從2003年底的7.58億元上升至582億元，從QFII歷來(lái)重倉(cāng)股風(fēng)格來(lái)看，QFII首選的往往是大藍(lán)籌行業(yè)，但當(dāng)前QFII的風(fēng)格則漸漸轉(zhuǎn)向保守，銀行股及穿越周期的消費(fèi)股成為QFII重點(diǎn)布局區(qū)域。截至今年第三季度，QFII重倉(cāng)股共有162只，涉及52個(gè)行業(yè)，其中重倉(cāng)靠前的三大行業(yè)依次為銀行板塊、白色家電、飲料制造，資金青睞或是家電產(chǎn)業(yè)再次獲得發(fā)展的良機(jī)。

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本文標(biāo)題：家電價(jià)值出現(xiàn)回歸 投資機(jī)會(huì)逐步凸顯

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