投資建議
維持 8 月行業觀點：1)空調預計7 月零售轉正、內銷出貨量也能在持平附近(由于渠道還在去庫存調結構所以出貨量增幅估計小于零售量)，8 月預計也差不多情況(盡管去年同期增速已經降至3%、但2010 年的8 月也是相當高的基數);冰洗電視出貨量估計也不會出現超預期的好轉(一方面是需求問題、一方面是為了適應節能補貼的調結構)。2)原材料價格變化宜人，白電原材料價格6 月至今同比下降了15%，比上半年的10%還多，對毛利率依然有利;但黑電則相反，7 月40、42、50 寸均環比漲了1 美金。3)利率同比下降能夠降低同期貼現較多的企業的財務費用率。4)競爭格局繼續強者愈強，城市零售量份額海爾空調同比上升明顯、美的系產品則環比已經企穩。
維持 8 月策略：3Q 行業基本面平淡，7 月天氣給力程度一般，8 月即使酷暑也為時已晚，因此我們維持看淡3Q、看好中報后到4Q 的板塊相對收益、建議3Q 在調整中增持家電的策略。8 月仍是中報季，因此繼續重點推薦中報好估值低的公司格力、海爾、兆馳、老板。上周四、五市場風格轉為超跌股反彈，因此家電股中美的、蘇泊爾、三洋表現較好，但由于公司基本面只是企穩、尚未出現超越行業的好轉，因此還是維持我們的推薦順序;對于參與超跌反彈個股的投資者，我們建議要么耐心持有等待基本面真正出現超越行業的好轉，要么在反彈中見好就收。
維持 8 月配置組合：格力、兆馳、海爾、老板各25%。如華帝復牌，也建議買入。
一周市場回顧
上周滬深 300 漲跌幅+0.2%，家電以-0.3%略跑輸。8 月以來，滬深300 漲跌幅+0.9%，家電以+0%跑輸。我們中期策略認為三季度平淡，四季度看好;7 月至今家電市場表現的確在調整。
我們的 8 月配置組合的4 只個股8 月以來漲跌幅為格力-3.6%兆馳+4.9%海爾-1.6%老板-0.7%;由于市場風格暫時轉為超跌反彈，只有兆馳跑贏市場和行業，對此我們的觀點見上文8 月策略。
一周行業回顧
產業在線 6 月液晶電視出貨量點評：行業內銷持平，TCL 份額持續上升。
1H12LCD 電視行業總銷量增速+6%，內外銷增速分別為0%、+11%。6 月與5 月的內銷增速相近，外銷2Q 逐月下降。TCL 內外銷均保持快速增長，1H12 市場份額同比上升4 個百分點，已達到行業第一。
中怡康 6 月城市零售數據點評：終端需求未見明顯改善。1-6 月，對比空冰洗電四大產品的出貨量和零售量增速可見，零售量的變化趨勢和出貨量基本一致，但仍是負增長。6 月油煙機和燃氣灶的零售量同比下降10%左右，上半年累計降幅分別為8%、6%。1-6 月，小家電中豆漿機最差累計降幅達35%;電水壺最好同比下降1%;其他產品下降10%左右。
奧維周數據點評：奧維周數據顯示，7.23-7.29 周589 個縣市的3754 家監測的空冰洗零售量增速分別為-23.4%、-28.2%、-26.3%;4288 個監測門店的液晶電視零售量增速為-6.7%;今年以來累計零售量增速分別為空調-33%、冰箱-32%、洗衣機-34%、液晶電視-19%。空調7 月四周累計零量同比轉為下降2.9%，由于奧維對空調零售監測量的代表性僅約為20%，我們估計全國零售量應能轉正。
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本文標題：國金證券：家電行業超跌個股開始反彈
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