多重負(fù)面因素促使家電行業(yè)上半年的銷售增長(zhǎng)處于歷史較低水平，而下半年受節(jié)能政策、地產(chǎn)回暖、低基數(shù)影響，景氣將逐步回升。

　　年初以來(lái)，賣方分析師下調(diào)了家電板塊業(yè)績(jī)，但預(yù)期的2012年歸母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)仍有19%，包含對(duì)下半年業(yè)績(jī)溫和回升的預(yù)期。

　　從板塊角度看，全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期的概率大。上述判斷有兩個(gè)前提假設(shè)：(1)下半年不推出力度較大的基建投資;(2)地產(chǎn)調(diào)控不放松。兩個(gè)假設(shè)也是系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的催化劑。

　　景氣回暖確認(rèn)可能在9月中旬，同時(shí)今年11月和明年1月剩余省份的家電下鄉(xiāng)政策將分兩批退出，市場(chǎng)需要消化這個(gè)信息，機(jī)會(huì)在四季度。行業(yè)整合是中期看點(diǎn)。未來(lái)行業(yè)增速下一臺(tái)階，加速整合是趨勢(shì)。

　　投資建議：維持行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。我們看好優(yōu)秀龍頭企業(yè)，推薦格力電器、老板電器、青島海爾、美的電器、海信電器。

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本文標(biāo)題：節(jié)能政策等多重利好家電股景氣回升在9月

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