極速快跑后,信步穩(wěn)行時(shí)。家電行業(yè)過去三年在政策紅利下實(shí)現(xiàn)爆炸式增長,2011年下半年受消費(fèi)透支影響呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,2012年上半年消費(fèi)透支效應(yīng)逐步被消化吸收,行業(yè)回暖態(tài)勢日益明確,全年預(yù)期前低后高,內(nèi)銷和出口將拉動(dòng)行業(yè)步入穩(wěn)健增長期。

　　盈利驅(qū)動(dòng)多元化,量緩未必利滑。主要家電企業(yè)從過去靠“跑量”賺制造錢逐步轉(zhuǎn)向通過品牌溢價(jià)、推出高端產(chǎn)品和增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈把控能力來多渠道提升盈利能力。所以我們預(yù)期即使量緩,也未必會(huì)利滑。

　　殺出來的競爭力。家電行業(yè)市場競爭充分,經(jīng)歷了從自由競爭到壟斷競爭較為完整的產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程,國內(nèi)的白電企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新和品牌塑造日益形成良性市場格局,并在全球市場具備較強(qiáng)競爭力。我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)平衡減速背景下,家電企業(yè)仍具有長期持續(xù)發(fā)展?jié)摿?我們給予行業(yè)“增持”評級。

　　投資策略:家電股上半年市場表現(xiàn)靚麗,但估值仍較低,我們認(rèn)為投資優(yōu)先順序?yàn)?白電、材料和零部件、小家電、黑電。白電企業(yè)業(yè)穩(wěn)績優(yōu)、具全球化競爭力、受益政策推力而予以首推;材料和零部件類企業(yè)背靠下游整機(jī)制造,發(fā)展持續(xù)穩(wěn)定;小家電企業(yè)盈利能力高,市場前景較大;黑電企業(yè)則面臨行業(yè)IT化的挑戰(zhàn)。

　　建議關(guān)注:格力電器、青島海爾、美的電器、小天鵝A、禾盛新材、三花股份、九陽股份、老板電器、TCL和海信電器

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本文標(biāo)題：2012家電行業(yè)中期報(bào)告：走出硝煙的從容

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