下游需求增長穩定，具有階段性投資價值：今年家電下鄉政策完全退出市場，昨日國務院通過家電行業265億節能補貼有助于提高彩電企業盈利能力，然而對于行業而言有猛增式拉動可能性低。行業兩大需求分別為新增需求以及更新換代需求，2011年由于房地產行業遇冷新房屋成交量下降，房企為了保證現金流以及穩定資金鏈，預計今年將通過下調價格促進新房成交量，同時國家加快保障房建設，兩大因素提高彩電新增需求，拉動行業增長。因此我們認為2012年行業應該保持一個良好的平穩增長情況，料增速8%-10%。

　　智能電視是未來行業趨勢 短期3D電視是看點：智能電視打破了消費者只能被動選擇電視節目的模式，增加了消費者的主動性以及給予消費者更多的選擇。然而智能電視機要求“三網融合”來實現其智能性，而“三網融合”短期內實現可能性不大，因此智能電視機在全國范圍普及短期仍受制約。未來一年的更新換代需求主要集中在LED背光液晶電視機、3D電視機以及互聯網電視機。

　　關注優化產品結構，改善毛利率的企業：由于短期行業增長較緩，因此企業應該通過優化產品結構，提高毛利率較高的LED電視、3D電視以及智能電視的收入占比，從而改善公司整體毛利率，提高盈利能力。由于智能電視機受內容制約無法大規模推廣，我們預料3D電視會是今年增長點。

　　實現產業升級，上下游一體化或產業鏈外延：智能電視機的誕生打破了以往傳統電視廠商“硬件盈利”的單一模式，為了在行業變革中脫穎而出，公司必須實現產業升級，即實現上下游一體化或產業鏈外延。上下游一體化也就是公司業務覆蓋整個產業鏈，加快了公司生產速度以及提高公司盈利能力;產業鏈外延就是公司加強與內容供應商合作，提高電視機售后內容服務附加值，延長產業鏈。

　　關注具有自主技術研發能力企業：電視機創新的核心技術仍然掌握在例如夏普、三星等外資企業手上，國內本土品牌商只能被動的接受技術換新所帶來的沖擊，無法享受第一波利潤大潮，并且往往在更新換代后接踵而至的是價格戰，因此在維持新產品高毛利上本土品牌并無強優勢。在未來的行業競爭中，研發技術的重要性日益凸顯，具有自主技術研發能力的企業必定在未來可以主動創造更新換代需求，并抓住走俏的上升消費力

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本文標題：國元香港：下游需求穩增 彩電有投資機會

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