2011年，受到“空調節能惠民補貼”、“家電以舊換新”以及“家電下鄉”政策退出的影響，家電行業整體銷量增速呈現前高后低的態勢，上市公司收入增速也逐季放緩。但由于原材料價格下降以及產品結構提升，部分龍頭企業的盈利能力在逐季提升。

　　從目前企業公布的2012年一季報數據來看，收入增速仍延續著下滑態勢，部分企業出現了收入負增長，我們預計行業增速在2012年一季度觸底，二季度將略有好轉，至下半年有望恢復增長。

　　在行業銷量增速放緩背景下，我們建議關注價和質的變化。彩電行業：低價面板有效刺激需求，短期行業銷量較佳，預計平板電視2012年內銷量增速12%;空調行業：2012年一季度高基數增長有壓力，二季度增速有望改善，靜待拐點出現，預計2012年內銷量增速7%，行業整體盈利水平有望繼續回升;冰箱行業：受家電下鄉政策拉動最明顯，投資機會主要來自于消費升級以及行業集中度提高，預計2012年內銷量增速3%;洗衣機行業：保有量已高，關注產品高端化，預計2012年內銷量增速5%;小家電和廚電行業：廚電產品因其裝修屬性，受地產調控影響最大，期待2012年保障房完工情況對于行業的需求拉動作用，小家電產品則受宏觀經濟影響終端需求疲軟，預計2012年行業增速放緩至5%。

　　投資策略上，從短期業績確定的角度，看好行業增速回升、盈利性上升的黑電行業;從長期成長性角度，看好未來成長空間較大的空調行業，以及具有三、四線渠道優勢、品牌溢價及產品創新能力強的家電企業。

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本文標題：成本降低結構提升 家電業下半年望恢復增長

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