1.報告背景:
2012年3月份相關空調數據顯示，2012年3月份,全行業總銷量1252萬臺,同比下滑1.9%,相較前兩月(1-2月下滑8%)下滑幅度有所收窄。
2012年3月份內銷616萬臺，同比增長0.2%,出口636萬臺，同比下滑3.9%。3月底企業庫存合計988萬臺，目前庫存不足一個月的銷售量，處于非常低的水平。
一季度,行業總出貨量2810萬臺，同比下滑5.6%;其中，內銷1276萬臺，同比下滑4.1%，出口1534萬臺，同比下滑6.8%。
1-3月累計數據看，格力實現總銷量870萬臺，同比增長3%，一季度市占率31%，提升2.6個百分點。美的一季度總銷量730萬臺，同比減少20%，市占率26%，同比下滑2.4個百分點。海爾一季度總銷量212萬臺，同比增加7.1%，市占率7.5%。
2.分析與判斷
(一)空調需求不必過分悲觀。受宏觀經濟、政策退出以及高基數影響,空調銷售同比下滑。其中既有終端需求不旺的因素,也有企業去庫存的因素。展望未來,終端需求不必過分悲觀，目前銷售下滑不斷收窄。預計未來廠商出貨量逐漸加大，行業整體呈現逐漸回暖趨勢。
(二)美的戰略轉型,品牌份額有所變化。美的收縮戰略導致市占率有所下滑。格力抓住機會，搶占市場，份額有所提升，一季度增長3個點達31%。海爾一季度低基數下有較好增長，市占率提升2個點達8%。
短期美的市場份額有所下滑,但公司各項經營正沿著轉型的方向穩步推進。前期去庫存基本到位，進入二季度出貨力度加大，市占率有望將逐漸恢復。
3.投資建議
2012年3月銷售數據顯示，行業銷量下滑逐漸收窄，龍頭格力電器份額有所提升;美的經過半年庫存消化后，市占率逐步維穩，下滑幅度逐步收窄。格力、美的兩大空調龍頭目前股價相比2012年估值分別為9倍、10倍左右，龍頭企業增長確定，安全邊際較高，分別給予“推薦”、“謹慎推薦”評級。
4.風險提示
夏季高溫天氣低于預期。
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