空調內銷持續高增長

　　2011年7月，空調總銷量941.6萬臺，同比增速21%，其中內銷599.8萬臺，同比增長30%，出口341.8萬臺，同比增長7%。空調子行業2011年1-7月延續高增長，近幾個月內銷表現亮眼，高于出口增速。出口方面，增速走低主要是由于新興出口市場近幾月銷量差強人意。

　　龍頭企業成為三四級市場高增長的最大受益者

　　2011年格力、美的空調雙寡頭的銷量增速高于行業整體，寡頭壟斷的競爭格局進一步加強。我們認為在未來行業增速放緩，消費重心下移的行業趨勢下，具有下層渠道優勢和品牌優勢的龍頭企業，在三四級市場有市場整合預期，龍頭企業將成為三四級市場高增長的最大受益者。

　　投資建議

　　我們認為未來家電行業的消費重心下移，三四級市場增速高于一二級市場，在各品類中，我們最看好空調子行業，原因在于城鄉保有量差距最大，家電下鄉銷售占內銷比最小，受政策推出影響最小。在這種行業趨勢下，在三四級市場具有渠道優勢、品牌優勢的龍頭企業將成為行業消費重心下移的最大受益者，在家電下鄉政策推出后具有整合小品牌的能力。基于以上對行業的判斷，我們推薦具有渠道優勢、規模優勢，議價能力優勢的龍頭企業，建議關注格力電器(買入)、美的電器(買入)、青島海爾(買入)、老板電器(增持)。

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本文標題：東方證券：家電行業 空調內銷持續高增長

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