先是裁員過冬風(fēng)波，接著是大股東巨量增持，一年內(nèi)兩副總裁辭職……接二連三發(fā)生在美的電器身上的事件，令其當(dāng)仁不讓成為近期最引人注目的基金重倉(cāng)股。如此不安的基本面氛圍，也讓以基金為首的主力機(jī)構(gòu)退居三舍，有21只基金在去年四季度集體選擇剔除該股。美的電器2011年最大跌幅59.54%，其萎靡走勢(shì)令重倉(cāng)基金傷痕累累。

尤為注意的是，卻有基金不斷逆市增持美的電器，且出現(xiàn)“同門基金不同心”的現(xiàn)象，尤以鵬華系兩基金最典型。鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度增倉(cāng)美的電器，但鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)則連續(xù)4個(gè)季度減持該股。同一家基金公司旗下基金，為什么會(huì)對(duì)同一只股票出現(xiàn)如此相歧的操作？對(duì)此，市場(chǎng)不免發(fā)出猜測(cè)：鵬華系基金內(nèi)部出現(xiàn)了決策分歧。

《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者注意到，鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)大幅度減虧，但該基金回報(bào)率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于連續(xù)增持該股的鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)。“同門基金對(duì)同一只股票，連續(xù)4個(gè)季度操作反向，在基金業(yè)中的確不多見，這或是特立獨(dú)行基金經(jīng)理之間的一場(chǎng)較量。”一基金分析師分析稱，同門業(yè)績(jī)分化后，選擇基金的難度增加，投資者從看公司，轉(zhuǎn)入看基金經(jīng)理風(fēng)格。

基本面不穩(wěn)

眾人拾柴火焰未必高

截至2月17日，美的電器今年以來累計(jì)上漲6.05%，跑輸同期大盤收益率（累計(jì)上漲7.17%）。期間，卻有近5億元的機(jī)構(gòu)凈買入該股。顯然，“眾人拾柴火焰高”并未在美的電器身上應(yīng)驗(yàn)。

指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，今年1月份的15個(gè)交易日里，美的電器累計(jì)上漲4.90%，期間以基金為首的主力機(jī)構(gòu)凈買入該股2.68億元，其中機(jī)構(gòu)買入額24.73億元，賣出額22.05億元。其中，1月4日則有7561.95萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)資金涌入該股，而當(dāng)天該股微漲0.75%。截至2月17日，2月份的前13個(gè)交易日該股累計(jì)上漲2.82%，機(jī)構(gòu)資金合計(jì)凈買入2.22億元，其中買入額、賣出額分別為17.81億元、15.59億元。機(jī)構(gòu)資金單日凈買入額未能超過7000萬(wàn)元，且僅有2月14日、2月15日連續(xù)兩天集中增籌，機(jī)構(gòu)凈買入額分別為6447萬(wàn)元、6195萬(wàn)元。

龍年以來，主力機(jī)構(gòu)雖然增籌美的電器1.86億元，但同期該股股價(jià)依然逆市下跌2.99%。

“公司股價(jià)的萎靡，與近期基本面多變有關(guān)，先是裁員過冬風(fēng)波，接著是大股東巨量增持，一年內(nèi)兩副總裁辭職。”北京一電器業(yè)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者分析道，“該股后市看漲，或能進(jìn)一步提升重倉(cāng)基金的收益水平。”

據(jù)相關(guān)報(bào)道，美的集團(tuán)從去年11月開始大裁員，制冷集團(tuán)60多家各地銷售公司裁員幅度在40%以上，有些超過60%，總部約50%。2011年11月23日至2011年12月2日，美的集團(tuán)已增持了公司A股股份共計(jì)3383.99萬(wàn)股；2011年12月6日至2011年12月29日期間，美的集團(tuán)增持了公司A股股份共計(jì)3373.15萬(wàn)股，兩次合計(jì)增持6757.15萬(wàn)股，占公司總股本比例為1.9966％，兩次合計(jì)增持超過8億元。利好消息不到一個(gè)月，公司副總裁岑江1月17日在美的電器裁員風(fēng)波未止和營(yíng)收增速下滑背景下選擇離開，給證券市場(chǎng)和家電行業(yè)扔下一顆重磅炸彈，也拋下了諸多疑問。

同門不同心

鵬華系兩基金操作反向

《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者通過整理基金四季報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至去年底，重倉(cāng)持有美的電器的基金共有42只，環(huán)比上一季度減少了21只；期末持倉(cāng)股數(shù)3.98億股，環(huán)比上季度減少2.07億股，減少幅度34.16%；期末按收盤價(jià)計(jì)算的市值48.77億元，環(huán)比更是減少45.32%；基金持倉(cāng)占流通股本比例高達(dá)12.77%。鵬華系8只基金合計(jì)持股市值就多達(dá)14億元，鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)（現(xiàn)任基金經(jīng)理程世杰）、鵬華優(yōu)質(zhì)治理（現(xiàn)任基金經(jīng)理謝可）、鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)（現(xiàn)任基金經(jīng)理王宗合）3只基金分別持有該股6494.99萬(wàn)股、2170.00萬(wàn)股、1220.00萬(wàn)股，持股市值分別達(dá)到7.95億元、2.66億元、1.49億元。

尤為注意的是，鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)去年四季度增持該股868.21萬(wàn)股，而鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)則減持600萬(wàn)股。縱觀以往季報(bào)數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，鵬華系這兩只基金已經(jīng)是第4個(gè)季度反向操作了，呈現(xiàn)程世杰“進(jìn)”王宗合“退”的格局，同門不同心昭然若揭。2011年，美的電器累計(jì)下跌29.25%，最大跌幅深至59.54%。這只股票的萎靡走勢(shì)令鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)越增越虧，浮虧額步步擴(kuò)大；若按去年平均持股數(shù)5265.44萬(wàn)股計(jì)算，鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)年度虧損2.72億元。相反，鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)步步減倉(cāng)，規(guī)避了同期業(yè)績(jī)的大幅度虧損。

不過，從回報(bào)率上看，越增越虧的鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)2011年凈值增長(zhǎng)率為-9.93%，相對(duì)抗跌；今年以來回報(bào)率為5.51%，躋身偏股基金前30名，較為領(lǐng)先。而持續(xù)減倉(cāng)美的電器的鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)，去年回報(bào)率為-22.4%，今年以來回報(bào)率也僅為1.9%。從期末持倉(cāng)市值占基金凈值比例上觀察，鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)持美的電器市值占凈值比8.12%，為同門基金持倉(cāng)最重；鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)持美的電器市值占凈值比2.5%，為同門基金較低持倉(cāng)水平（20只鵬華系基金持有美的電器市值占凈值平均比3.39%）。

市場(chǎng)人士分析發(fā)現(xiàn)，同一家公司同類型基金中，業(yè)績(jī)較為落后的大多數(shù)為規(guī)模較大的基金，業(yè)績(jī)突出的多為小規(guī)模基金。然而，規(guī)模越大業(yè)績(jī)?cè)诫y做的規(guī)律在鵬華基金身上失靈。較抗跌的鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)截至去年底資產(chǎn)凈值97.89億元，而跌幅較深的鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)，其資產(chǎn)凈值僅59.79億元。如此來看，剔除規(guī)模因素后，投資風(fēng)格和投資方向的不同是造成鵬華系兩基金一定時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)分化的主要原因。

“同門基金對(duì)同一只股票，連續(xù)4個(gè)季度操作反向，在基金業(yè)中的確不多見，這或是特立獨(dú)行基金經(jīng)理之間的一場(chǎng)較量。”一基金分析師分析稱，同門業(yè)績(jī)分化后，選擇基金的難度增加，從看公司轉(zhuǎn)為看基金經(jīng)理風(fēng)格。

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