今年7月7日起，滬深兩市退市新規正式實施。依據新增的市場交易退市指標，閩燦坤B可能成為新規下的退市第一股——自7月9日開始，其股價始終低于其面值，若8月3日收盤價仍在面值下，則會被實施退市處理。

　　然而，僅僅因為股價低而被實施退市，是否有失偏頗?這樣一只既符合上市條件也符合退市條件的股票，是不是對證監會退市新政的嘲諷?新規是否存在漏洞?業績良好公司的退市，又會對市場產生什么負面影響?

　　葉檀 著名財經評論員　　

　　主要觀點

　　B股是個失敗的板塊，失敗的決策;對于決策者而言，創設B股、境內投資者投資B股屬于兩大重大失誤。

　　盡管閩燦坤B每股凈資產值不到1元，從2007年至2011年閩燦坤B每年實現盈利，比那些每年都虧得一塌糊涂的上市公司要強得多。

　　無論是縮股，還是回購，還是注入資產，一切拯救措施，都得建立在上市公司自愿的原則上。

　　閩燦坤B接近退市邊緣，投資者心有不甘，有專業人士為其喊冤。閩燦坤退市不冤，希望其他應該退市的公司也能堅決退市，為股票市場留出一片天地。

　　首先，閩燦坤B是B股市場的縮影，這個板塊本不該存在。閩燦坤B是22家純B股公司之一，B股是個失敗的板塊，失敗的決策，除了上市之初讓公司獲得了部分資金，除了在境內人士可投資拯救了第一批投資者、制造了一批帶血的富翁之外，B股市場基本屬于雞肋，食之無味棄之可惜。模仿一句話，為什么你要出生在B股?相對于A股，B股40%左右的折價是顯而易見的，這樣的缺乏活躍度的市場，更容易撞上交易量、股價等硬性退市指標。

　　純B股上市公司為了自救，曾經想過種種辦法，無奈公司勢單力薄，而牽涉的問題又十分重大，比如牽涉到外幣使用、公司轉板諸多問題，種種籌劃均無疾而終。對于決策者而言，創設B股、境內投資者投資B股屬于兩大重大失誤，前者創造出了一個基本無效的雞肋板塊，后者則讓境內持有外幣的普通投資者充當了解放軍。

　　時至今日，B股上市公司心灰意冷，既缺乏融資渠道、又缺乏活躍交易、還得承擔成本，這樣的上市不上也罷。無怪乎，閩燦坤的投資者群情激憤，上市公司卻冷靜又理性，更不會動用資金想辦法自救，那是掙扎過多次之后的心如止水。這樣的板塊，這樣的市場，這樣的公司已經缺乏了存在的市場意義與心理支撐。

　　其次，閩燦坤不是鐵公雞，業績也不算最差，卻失去了上升的動力，公司不愿意在市場中干耗。閩燦坤B自1993年上市以來，19年間9次實施送轉，融資2億元，但現金分紅卻高達2.19億元，如果上市公司從未實施過送轉，則其復權價高達6元，則無退市之憂。高送轉并不必然導致股價下行，期間并無邏輯關系。盡管該公司每股凈資產值不到1元，從2007年至2011年閩燦坤B每年實現盈利，比那些每年都虧得一塌糊涂的上市公司要強得多。

　　閩燦坤B不算最惡劣最無良的企業，但該企業的主業卻節節下滑。曾經的全球最大小家電生產基地，曾經的全球知名的產銷合一的跨國集團，在臺灣和大陸擁有4家上市公司。但在進入內地后，小家電行業的生產與營銷、整合力度大大下降，代工成份日益增加。

　　據中研普華數據顯示，2012年一季度我國家電市場規模僅為2631億元，同比下降10.1%，其中黑電市場同比下降24.6%，白電市場同比下降21.5%，小家電市場也同比下降5.2%。2011年，閩燦坤B的生產營運情況已經出現了危機，全年利潤只有644萬元-1931萬元，同比下降了84.84%。到了今年，虧損趨勢日趨明朗，今年一季度該公司虧損近千萬，整個上半年的虧損突破2千萬。

　　閩燦坤B公告，主要是因歐債危機、原材料價格大幅波動、人民幣匯率升值等外部不利因素影響。事實上，小家電的寒冬早已開始。燦坤公司2011年半年報顯示，期末現金及現金等價物余額不足6億，負債卻高達11.5億元。

　　閩燦坤并非無救，多年的經營使公司擁有不菲的資產，如土地等等，但閩燦坤似乎并不愿意以優質資產來挽救尷尬的上市地位。在7月24日舉行的股東大會上，公司股東不僅通過了房產租賃協議變更議案;同日召開的董事會上還通過了子公司漳州燦坤對下屬公司英昇發展1000萬美元的增資。26日公告稱子公司漳州燦坤與漳州市經濟發展有限公司(國有)正在商談擬共同成立一家合資公司。這些資產將成為未來重起爐灶的根基。

　　無論是縮股，還是回購，還是注入資產，一切拯救措施，都得建立在上市公司自愿的原則上。

　　第三，喪失交易活躍度的公司，是僵尸公司的先兆。業內人士曾提出美國退市制度規則詳盡，標準涵蓋股權的分散程度、股權結構、經營業績、資產規模和股利的分配等方面。上市公司只要有以下表現之一就必須終止上市：股東少于600個，持有100股以上的股東少于400個;社會公眾持有股票少于20萬股，或其總市值少于100萬美元;過去的5年經營虧損;總資產少于400萬美元，而且過去4年每年虧損;總資產少于200萬美元，并且過去2年每年虧損;連續5年不分紅利。而面值長期低于1元，幾乎等于垃圾股的代名詞。

　　一些投資者為了搏拯救B股市場，為了搏反彈，突擊購買閩燦坤。據報道，為了博弈閩燦坤B，大股東會主動保牌，福建許姓大戶攜同朋友幾天前買入上千萬股閩燦坤B，目前慘遭套牢。如果政策朝令夕改，將造成巨大的道德風險。

　　造假公司應該退市，不分紅公司應該退市，所有的建議都有道理，但是，這并不意味著，閩燦坤B不應該退市。

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本文標題：葉檀：B股是失敗決策 閩燦坤B應該退市

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