多年來(lái)掙扎于虧損和保牌之間的京東方，仍在液晶面板制造領(lǐng)域傾力拉抬生產(chǎn)規(guī)模：繼去年6月定向增發(fā)募資120億元投向6代線項(xiàng)目后，京東方A再次“獅子大張口”，去年底開(kāi)始又啟動(dòng)了新一輪的百億募資計(jì)劃，這次募資投向?qū)⑹?代線項(xiàng)目。

　　面對(duì)日韓等境外產(chǎn)業(yè)巨頭在華掀起的投產(chǎn)熱潮，作為中國(guó)內(nèi)地液晶顯示器生產(chǎn)方面的領(lǐng)軍企業(yè)，京東方攜著巨額政府補(bǔ)貼和市場(chǎng)再融資加入了這場(chǎng)行業(yè)“賽跑”。為此，對(duì)液晶面板生產(chǎn)線的規(guī)模鋪設(shè)和大把“燒錢(qián)”，也屢屢將京東方推至輿論的風(fēng)口浪尖。

　　一面是“燒錢(qián)如紙”的現(xiàn)實(shí)，一面是“產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國(guó)”的愿景，在理想與現(xiàn)實(shí)之間，由諸多不解、質(zhì)疑與挑剔等交互構(gòu)成的鴻溝橫亙眼前。對(duì)于京東方公司董事長(zhǎng)王東升來(lái)說(shuō)，在帶領(lǐng)公司團(tuán)隊(duì)經(jīng)歷如此“驚險(xiǎn)一躍”后，能否將這家本土企業(yè)送上液晶面板產(chǎn)業(yè)的制高點(diǎn)?人們?cè)诘却�答案�?/p>

　　“對(duì)于目前主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)遲緩而主要依靠政府補(bǔ)貼和市場(chǎng)再融資渡過(guò)難關(guān)的京東方來(lái)說(shuō)，屢屢啟動(dòng)如此之大的‘燒錢(qián)’項(xiàng)目確屬不易。”一位接近京東方管理層的人士如此向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

　　據(jù)這位人士透露，出于對(duì)公司生產(chǎn)線落后、運(yùn)營(yíng)成本居高不下的擔(dān)憂(yōu)，加上股市近期的羸弱盤(pán)整，京東方此次的百億再融資計(jì)劃將面臨兩道檻：一是證監(jiān)會(huì)的審批遲遲沒(méi)有結(jié)果，二是機(jī)構(gòu)和私人資本對(duì)其再融資計(jì)劃的認(rèn)可程度有限。

　　早在去年底，京東方這項(xiàng)新的百億再融資計(jì)劃已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)。根據(jù)公司去年11月27日發(fā)布的公告，京東方A擬以不低于4.64元/股的價(jià)格定向增發(fā)3億至23億股。募集資金凈額不超過(guò)100億元。公司表示，本次發(fā)行所募資金中的85億元將用于增資北京京東方顯示技術(shù)公司投資建設(shè)第8代線項(xiàng)目(該項(xiàng)目總投資高達(dá)280億元)，余下15億元用作補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　在新的百億再融資計(jì)劃拋出的同時(shí)，京東方還特意為這一項(xiàng)目畫(huà)了一張“大餅”。其預(yù)測(cè)稱(chēng)，8代線項(xiàng)目可以帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)新增投資200億元，新增銷(xiāo)售收入700多億元，可以形成一個(gè)近千億元產(chǎn)值的T FT -LC D (薄膜晶體管液晶顯示器件)產(chǎn)業(yè)集聚群。

　　然而好事多磨。時(shí)至今日，這一新募資計(jì)劃仍是“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”。在發(fā)布再融資公告后的兩個(gè)多月時(shí)間里，京東方在這一問(wèn)題上一直保持著低調(diào)姿態(tài)，沒(méi)有多少實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。而在漫長(zhǎng)等待中，京東方A的股價(jià)也一路調(diào)整，到目前為止跌幅超過(guò)兩成，其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)非常接近定向增發(fā)預(yù)案中的增發(fā)價(jià)格。

　　對(duì)此，京東方科技集團(tuán)公共關(guān)系總監(jiān)張宇向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，這項(xiàng)定向增發(fā)方案去年12月16日在股東大會(huì)上通過(guò)后，公司早在去年底已將新募資計(jì)劃向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了申請(qǐng)文件，目前這一申請(qǐng)仍在審核當(dāng)中。“無(wú)論市場(chǎng)好與壞，100億融資計(jì)劃基本不會(huì)有變化。”張宇說(shuō)。

　　根據(jù)京東方A當(dāng)初發(fā)布的公告，這次非公開(kāi)發(fā)行股票的對(duì)象的數(shù)量不超過(guò)10名，其中包括京東方十大股東之一的北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司及其他包括基金、券商、信托(以其自有資金)、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者。

　　上述接近京東方管理層的人士還透露，到目前為止，除了北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司承諾，以現(xiàn)金及(或)其所持對(duì)公司與本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目相關(guān)的債權(quán)本金及利息15億元認(rèn)購(gòu)公司本次非公開(kāi)發(fā)行的股票之外，其他機(jī)構(gòu)投資者及私人資金大多對(duì)此興趣不高。

　　據(jù)了解，作為此次再融資的投向目標(biāo)，北京京東方顯示技術(shù)有限公司第8代線項(xiàng)目總投資高達(dá)280億元。項(xiàng)目總投資和增資后注冊(cè)資本的差額，將由項(xiàng)目公司向境內(nèi)外銀行貸款解決。而到去年三季度，京東方的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到32.26%，總負(fù)債額高達(dá)84億元。舊債復(fù)新債，沉重的債務(wù)問(wèn)題也使得京東方的品牌形象受到影響。

　　值得注意的是，目前股市調(diào)整仍未結(jié)束，京東方A的股價(jià)在當(dāng)初擬定增發(fā)價(jià)下限4.64元附近上下浮動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，雖然二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)(或增發(fā)價(jià)下限)的情況，并不必然導(dǎo)致公司定向增發(fā)的失敗，但如果機(jī)構(gòu)投資者能夠在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)到更便宜的股票，其參與定向增發(fā)的動(dòng)力就會(huì)明顯減弱。

　　從目前情況看，京東方A要想順利增發(fā)，可能還需要重新修改發(fā)行方案，包括下調(diào)定向增發(fā)價(jià)格，以及調(diào)整定向增發(fā)數(shù)量，等等。

　　化解二度“被ST”危局

　　除了“自救式”的再融資之外，京東方在資本運(yùn)作上輾轉(zhuǎn)騰挪的功力，更多表現(xiàn)在對(duì)政府資源的巧妙利用及對(duì)相關(guān)股權(quán)的剝離和轉(zhuǎn)讓等很多方面。

　　此前的1月14日，京東方修改了其2009年度業(yè)績(jī)預(yù)告。修正后，京東方預(yù)期2009年度凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)至1.2億元，而2009年10月29日曾預(yù)期2009年度虧損10億元。前后僅2個(gè)多月，京東方便實(shí)現(xiàn)了10億多元的盈虧“大逆轉(zhuǎn)”，從而有幸躲過(guò)了再度被ST的命運(yùn)。

　　對(duì)于兩個(gè)月后就扭虧為盈，且凈利潤(rùn)增加10億元，京東方的解釋是，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，公司堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，采取了優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降成本、降費(fèi)用等一系列經(jīng)營(yíng)改善措施，降低了經(jīng)營(yíng)虧損。同時(shí)，公司參與北京兆維科技股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)項(xiàng)目、受讓北京·松下彩色顯像管有限公司部分股權(quán)等資產(chǎn)重組項(xiàng)目及政府貸款貼息、科研研發(fā)補(bǔ)貼等相關(guān)措施，已于第四季度陸續(xù)完成，公司2009年度業(yè)績(jī)得以扭虧為盈。

　　根據(jù)專(zhuān)家的分析，導(dǎo)致京東方前后兩次業(yè)績(jī)預(yù)告“誤差”10億元的原因，主要是源于非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，其中政府補(bǔ)貼占了大頭。實(shí)際上，京東方2009年的盈利模式和2007年盈利頗有相似之處，也是通過(guò)政府補(bǔ)貼和股權(quán)出讓?zhuān)�最終在賬面上實(shí)現(xiàn)盈利。

　　據(jù)了解，京東方2009年共收到科研補(bǔ)貼和貼息總計(jì)6.3億元。這些來(lái)自北京、合肥和成都等地政府的補(bǔ)助，主要用于補(bǔ)償京東方已發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，這些資金將用于補(bǔ)償企業(yè)已發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用或損失，可計(jì)入當(dāng)期損益，確認(rèn)為當(dāng)年利潤(rùn)。

　　在公司眾多扭虧原因中，公司剝離資產(chǎn)及對(duì)增發(fā)股份的財(cái)務(wù)處理方面也頗為人引人注目。2009年12月16日，京東方披露稱(chēng)，擬以2億元的價(jià)格，將所持京東方置業(yè)70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方北京東電實(shí)業(yè)。交易完成后，扣除所得稅及相關(guān)費(fèi)用，預(yù)計(jì)將增加公司利潤(rùn)約1億元。

　　隨后，2009年12月17日，公司還發(fā)布公告表示，公司以所持北京電子城2.73%的股權(quán)認(rèn)購(gòu)兆維科技新發(fā)行股份，持有兆維科技981 .95萬(wàn)股，公司擬將其劃入為可供出售金融資產(chǎn)管理。而根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司將對(duì)換入的兆維科技股份在交換日的公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，依據(jù)金融資產(chǎn)評(píng)估值確認(rèn)換得資產(chǎn)的公允價(jià)值，并將其與原持有電子城股份的賬面價(jià)值之差額計(jì)入2009年的損益。

　　而同樣的財(cái)務(wù)處理還運(yùn)用在對(duì)松下彩色顯像管公司的股權(quán)收購(gòu)中。去年12月30日，京東方披露表示，公司以100美元購(gòu)買(mǎi)M T映像顯示株式會(huì)社所持的北京松下彩色顯像管公司50%股權(quán)。此次交易，公司對(duì)后者的持股比例由原30%增加至80%，構(gòu)成企業(yè)合并。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)于非同一控制下企業(yè)合并，購(gòu)買(mǎi)方對(duì)合并成本小于合并中取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，經(jīng)復(fù)核后其差額計(jì)入當(dāng)期損益。

　　根據(jù)業(yè)界的觀點(diǎn)，京東方2009年度利潤(rùn)逆轉(zhuǎn)的最大看點(diǎn)，在于此舉使得公司免除了再度被冠上“ST”的尷尬。此前，京東方2005年和2006年連續(xù)虧損，帶上了ST (特別處理)的帽子。2007年首次實(shí)現(xiàn)盈利6 .9億元，摘下了ST帽子。然而2008年又虧損8 .08億元。如果2009年連續(xù)虧損，摘下的ST帽子將再次被戴上。而此番京東方通過(guò)政府補(bǔ)貼等方式扭虧，則被看成是避免公司退市的“神來(lái)之筆”。上一頁(yè) 1 2 下一頁(yè)單頁(yè)閱讀

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本文標(biāo)題：京東方連環(huán)再融資引發(fā)“燒錢(qián)”質(zhì)疑

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