森迪普•塔克(Sundeep Tucker)香港報道
國美電器(Gome Electrical Appliances)股價昨日復牌后出現飆升。由于該公司董事長兼主要股東被捕，這只股票此前停牌了七個月。
在香港股市下跌的情況下，中國最大全國零售商的股票收盤上漲69%。經確認，美國私人股本基金貝恩資本(Bain Capital)已成為該公司新的戰略投資者。
對該集團的許多利益相關者來說，飆升的股價是一個遲到了太久的好消息。
國美的復活提供了一個案例，展示出一家陷入麻煩的中國企業如何成功挺過其主要人物神秘失蹤導致的中斷，然后東山再起，得到至少4.17億美元的新資金。
它還顯示了外國私人股本公司為了在中國進行投資，所必須承擔的經過計算的風險。事實證明，中國對大型收購基金大多采取抵制態度。
國美股票上一個交易日是2008年11月24日，針對前董事長黃光裕的調查于當日啟動。黃光裕至今仍持有該公司36%的股份。
作為針對涉嫌股票操縱和非法交易的調查的一部分，黃光裕被內地官方拘押。目前仍不清楚他被關在哪里。
國美擁有1300家分店，但此前擴張過快，致力于開張新店而非提高盈利能力。
在黃光裕被捕前，該公司的運營已受到信貸成本上升、消費者需求萎縮的打擊。
今年1月，陳曉接替黃光裕出任董事長，他迅速尋求西方會計、銀行家和公關顧問的幫助。
在香港上市的內地企業中，國美是少數擁有真正獨立的非執行董事的公司之一。為審查董事會是否真正在為所有利益相關者的利益行事，該公司還成立了一個有3名成員的“特別行動委員會”。
該委員會主席湯姆•曼寧(Tom Manning)表示，從公司治理的角度看，結局是一個“勝利”。
“危機時刻，獨立董事帶來獨立的判斷”。
陳曉表示，國美依靠了賣主、供應商和員工的善意，并得益于中國的刺激計劃——該計劃為高能效的電器提供購買補貼，還提振了房地產市場。
與私人股本公司為期6個月的討論于本月結束，貝恩資本同意通過可轉換債券和配股發行進行投資。作為回報，貝恩將得到大約20%的股份，并將提名3名董事會成員。
私人股本公司偏愛“能得到控制權的”交易，而國美投資的條款反映出，需要一定的務實態度，才能成功地在中國部署資金。
但是，任何此類投資都充滿了風險。
無論黃光裕是否參與國美的配股（很少有人認為他現在拿得出所需的約1億美元資金），他都仍將是最大股東，持有至少29%的股份。
目前不清楚他是否歡迎外國投資。
沒有任何機制能夠解決黃光裕與貝恩資本之間的戰略分歧，也無法澄清他保留國美股份的能力或愿望。
“貝恩進入這宗投資就夠難的了，但想像一下退出的難度會高出多少，”一名私人股本交易撮合者表示。
在本周公布這宗交易時的所有套話中，貝恩資本中國主管竺稼(Jonathan Zhu)堅稱，他的公司對自己所作的盡職調查結果感到滿意。
“投資總是有風險的，我們感到相當滿意的是，目前情形中的風險/回報前景證明這宗投資是合理的，”他表示。
知情人士表示，國美代表與黃光裕及其伙伴進行了聯系，其中一些伙伴對他的資產有代理權。
“黃先生能夠從關押地點收發信件，”其中一人表示。
“但這些信件須經過官方審查，交流一次可能需要數周。”
國美的未來取決于提高盈利能力，改革其混亂的公司結構。
該公司在海外注冊，僅擁有850家分店，同時對黃光裕通過一個在岸投資工具所擁有的其他分店進行管理。
統一這些安排可能需要多年，這也將考驗貝恩自稱是一家長期合作伙伴的說法。
（譯者/和風）
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本文標題：英媒分析：國美復牌首日股價為何飆升？
地址：http://m.sdlzkt.com/a/zhibo/20120330/119170.html
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