蔣卓穎
中概光伏企業的海外債券目前呈現少至4成多至6成的跌幅。
記者獲悉，多家海外對沖基金、投資機構和個人投資者都對中概光伏企業發行的海外債券產生興趣，扎堆調研企業。
香港一家海外對沖基金董事經理6月25日透露，他們曾經對賽維進行了深入調研，認為其債券有投資價值，但最后，他們還是放棄了賽維而選擇了尚德。
尚德和賽維都有一定規模的海外債券發行，并都將在2013年到期。而海外機構在選擇投資對象時，除了考慮企業自身的盈利能力外，該企業所在地政府的財力和態度也成為重要指標。
賽維基本面
賽維2010年12月10日將本金總值3億美元、票面利率4.75%、2013年到期的可轉換高級票據轉換為本金總值3億美元、票面利率4.75%、2013年到期的可轉換高級票據和現金對價(60至85美元)兩部分，即“交換對價”由“新債券”和“現金對價”兩部分組成。而這價值100美元的債券目前的市場價格已經跌至36.534美元。
另外，賽維2011年2月28日在海外發行的12億元的3年期合成型人民幣債券(人民幣計價、美元結算)，6月上旬市場價格也已經跌至280元人民幣，折合收益率也高達21%。
如此高的收益率也吸引了眾多投資者的關注。多位海外投資機構、對沖基金和個人投資者都對購買賽維海外債券表示興趣。“只要賽維不破產，那么其海外債券的收益就很可觀。”一位香港投資機構董事總經理6月向記者表示。
“從財務上，賽維已經破產了。”但上述投資機構人士告訴記者。
賽維在6月26日晚間發布的2012年第一季度季報顯示，賽維目前現金與現金等值物為1.357億美元，短期已抵押銀行存款為6.033億美元，短期債務負擔沉重。
賽維第一季度凈銷售額2.001億美元，歸屬于公司股東凈虧損額達1.852億美元。但賽維2011年年報顯示，公司負債總額共計60億美元，負債率達87.7%。
“目前賽維的營收，連償還利息都不夠，要還清所有債務很難。”上述投資界人士分析說。
賽維公關部廖淑艷告訴記者，M2產能已經占到賽維電池片總產能70%-80%。一位光伏業內分析師告訴記者，目前代表光伏發展方向的高效電池方面，賽維的M2系列產品性能也并不領先。
“目前政府對賽維的支持是我們考察的關鍵。”上述投資界人士表示。
而對于業內最關心的“新余市專門處理賽維債務的委員會”，新余市高新開發區光電產業園副主任彭炎向本報記者回應稱：“政府一直都有專門針對賽維事務的做協調的領導小組。目前的情況開看，供應商還是比較穩定的。”彭炎主動提到了上游供應商對賽維造成的影響。
彭炎進一步透露說，該領導小組的職能事實上很大，不僅對于債務，對賽維在項目省報和廠房建設等都直接幫扶。他告訴記者，新余市對于賽維這樣的重點企業，市領導都直接入駐，他本人就從2005年開始駐點賽維，對其非常了解。
“我昨天剛去看了賽維的倉庫，目前高效電池片的銷量非常好，庫存為零。”對于賽維，彭炎了如指掌。他還透露，不僅市領導直接掛帥，包括村委會和派出所，都有專門的人員對企業幫助。”
而談到具體的措施，彭炎一連用了幾個“有信心”來強調，“現在光伏行業這樣的情況，如果不是政府的支持，不僅僅是賽維，所有光伏行業的大企業都會關門。”彭炎還談到今年5月江西省對賽維的20億元撥款一事，“能拿出20億元來幫助一個企業，在內陸城市里面幾乎是沒有的。”
而一位接近賽維的業內人士透露，國開行對賽維20億美元的貸款，實則是為賽維周轉其在商業銀行的貸款所用。賽維有多筆與商業銀行為期一年的貸款，約定在每年年初償還，償還后商業銀行再給出一筆新的貸款。今年年初，賽維無法支付去年的貸款，故國開行拿出20億元讓賽維償還商業銀行貸款，待其新的貸款發放后再還給國開行。目前這20億元應該已經償還。
今年年初，新余市依托賽維成立了新余光伏交易市場，市場中大部分企業都為賽維生產配套設施，彭炎表示該市場上半年交易額的統計數字是30億元，全年預計將達到80億元。
上述香港投資機構人士表示，當地政府對賽維的期望很高是情理之中。“賽維很大一部分的銀行貸款都是以江西財政為擔保，一旦賽維破產，所有股權投資
歸零后，債權人就將進駐賽維，而江西財政也將被調查是否可以支付賽維債務。顯然不可能走到這一步。”
另外，上述投資機構人士還認為，目前依靠地方財政擔保換取貸款的現象在很多行業出現，至今沒有一家出過問題，一旦這個口子打開，會導致商業銀行對于政府財政擔保失去信心，收緊相關貸款，導致大批企業走向破產，這是政府無法承擔的。中概光伏企業曾經是代表“新中國制造”的名片，為了維護“中國制造”形象，政府也一定會出手相救。
截至目前，就記者了解到的信息，多家海外機構在經過調研后都已經放棄了對賽維海外債券的購買計劃。而其理由都是“風險太大”。
“一旦破產，按照破產清算程序，其海外債券處理順序排在國內債務之后。”上述投資者對記者表示。
尚德期待下半年逆轉
“最后我們考慮購買尚德的海外債券。”上述香港投資機構人士告訴記者。
光伏海外債的秘密：海外機構放棄賽維
尚德在2008年3月發行5.75億美元可轉債也將在2013年第一季度到期，而該債券6月26日的價格也只有66美元。“我認為之所以該債券價格下跌，是因為尚德要償還這筆債券也有一定風險。”上述投資機構人士表示。
尚德2012年一季報顯示，尚德的總資產為43.79億美元，總負債為35.75億美元，資產負債率82%。第一季度尚德銷售收入4.1億美元。
而據一位業內人士透露，尚德目前的全部負債為130億人民幣。其中短期債務15億美金，長期債務1.3億美金，6億美金可轉債。可轉債中除了上述一筆5.75億美金的2013年到期債務以外，還有一筆5000萬美金的可轉債在2016年到期。可轉債全部在海外發行。
弘亞世代分析師張虹告訴記者，7月份起，日本將實施新的光伏政策，日本政府將為光伏發電提供每千瓦時42日元的補貼，該補貼量是德國的2倍，中國的3倍。日本市場今年的總裝機量也有望翻番 。而尚德是目前在日本市場份額最大的國內企業，其在日本的總銷量排在京瓷、三洋和夏普三家日本本土企業之后名列第四。故下半年尚德在日本業績有望有所突破。
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本文標題：光伏海外債的秘密：海外機構放棄賽維
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