近日,回天新材(300041.SZ)發(fā)布的法拍公告引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注:2025年7月18日,公司控股股東一致行動(dòng)人章鋒名下1398.59萬(wàn)股(占公司總股本2.50%)將被司法拍賣(mài)。這意味著章鋒持股比例將從7.49%驟降至4.99%,低于5%的重要股東權(quán)益變動(dòng)線(xiàn)。盡管公司緊急聲明此事“不涉及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及控制權(quán)變動(dòng)”,但2024年的低迷業(yè)績(jī)——凈利潤(rùn)暴跌65.91%、光伏業(yè)務(wù)計(jì)提減值近4000萬(wàn)元,疊加股權(quán)穩(wěn)定性亮起紅燈,公司這份聲明難掩市場(chǎng)憂(yōu)慮情緒。

盈利能力大幅滑坡,成本與減值雙重?cái)D壓

2024年年報(bào)顯示,回天新材面臨近年來(lái)最嚴(yán)峻的盈利挑戰(zhàn)。報(bào)告期內(nèi),回天新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.89億元,同比微增2.23%,但歸母凈利潤(rùn)僅1.02億元,同比下跌65.91%;扣非歸母凈利潤(rùn)進(jìn)一步縮水至5256.72萬(wàn)元,同比降幅達(dá)79.38%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)不僅創(chuàng)下公司上市以來(lái)最大跌幅,更與同業(yè)表現(xiàn)形成鮮明落差。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看,盈利能力下滑主要源于成本端壓力與資產(chǎn)減值損失的雙重沖擊。盡管公司通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈和提升研發(fā)投入試圖提升競(jìng)爭(zhēng)力,但可再生能源板塊的拖累導(dǎo)致整體毛利率由2023年的22.82%下滑至2024年的18.45%。雪上加霜的是,受2024年度光伏產(chǎn)品技術(shù)迭代影響和外貿(mào)形勢(shì)的雙重打壓,背板下游市場(chǎng)需求呈斷崖式下降,迫使公司計(jì)提相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值3992.48萬(wàn)元,利潤(rùn)再受重?fù)簟?/p>

光伏業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī),行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加速暴露

作為公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)的光伏板塊,2024年成為拖累業(yè)績(jī)的最大“包袱”。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2024年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格降幅明顯,其中多晶硅價(jià)格下滑超35%,硅片價(jià)格下滑超45%,電池片和組件價(jià)格分別下滑超25%。

光伏行業(yè)的壓力向公司業(yè)務(wù)持續(xù)傳導(dǎo),2024年公司可再生能源板塊營(yíng)業(yè)收入同比下滑21.49%,其中太陽(yáng)能背膜業(yè)務(wù)生產(chǎn)量和銷(xiāo)量分別暴跌57.99%和58.34%。盡管光伏硅膠銷(xiāo)量仍保持16%的同比增長(zhǎng),但在行業(yè)周期筑底階段,銷(xiāo)量和價(jià)格雙降導(dǎo)致其毛利率修復(fù)舉步維艱。不僅如此,在回天新材業(yè)績(jī)下滑之際,同業(yè)公司一方面持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額,另一方面通過(guò)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)、降本增效等舉措穩(wěn)定了毛利率,更凸顯回天新材的業(yè)務(wù)韌性不足與運(yùn)營(yíng)效率短板。

此外,據(jù)悉,中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)將召開(kāi)的會(huì)議明確,2025年三季度將實(shí)施更大力度的減產(chǎn)措施,光伏板塊上游的需求一時(shí)難以提振。

分析人士指出,若公司未能快速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),光伏板塊或持續(xù)成為業(yè)績(jī)拖累。值得關(guān)注的是,2024年公司應(yīng)收賬款規(guī)模約為歸母凈利潤(rùn)的11.25倍,并已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備9685.27萬(wàn)元,若下游行業(yè)回款周期延長(zhǎng)或壞賬集中爆發(fā),將進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)。

現(xiàn)金流緊繃、負(fù)債攀升,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敲響警鐘

在行業(yè)景氣低迷和公司治理失效的背景下,公司財(cái)務(wù)健康狀況加速惡化:2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降72.73%至1.83億元,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)比率從2023年的2.26降至2024年的1.77,流動(dòng)性壓力顯著。截至2025年一季度,公司應(yīng)收賬款達(dá)13.03億元,占總資產(chǎn)比重提升至19.79%。光伏業(yè)務(wù)作為應(yīng)收賬款的“重災(zāi)區(qū)”,其回款周期普遍長(zhǎng)達(dá)6-12個(gè)月。疊加行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的客戶(hù)資金鏈緊張,壞賬風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑻嵘��?/p>

此外,應(yīng)收賬款與存貨的雙重積壓加劇資金緊張,2024年公司資產(chǎn)負(fù)債率攀升至56.16%,短期借款同比激增39.62%,財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)64.86%至0.49億元,各項(xiàng)償債能力指標(biāo)均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。中證鵬元在評(píng)級(jí)報(bào)告中警示,這種“存貨積壓+回款遲滯”組合可能迫使公司新增外部融資,推高杠桿率。

資金的反應(yīng)印證了市場(chǎng)對(duì)公司前景的擔(dān)憂(yōu)。Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年以來(lái)公司基金持股比例逐年下降。截至2024年年報(bào),公司基金持倉(cāng)由2022年的12.29%大幅下降至0.15%,機(jī)構(gòu)資金凈流出趨勢(shì)明顯。此外,截至2025年6月30日收盤(pán),公司市盈率(TTM)高達(dá)50.3倍,顯著高于同行可比公司,估值與業(yè)績(jī)?cè)鏊僬�加速背離,風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升溫。

市場(chǎng)分析認(rèn)為,機(jī)構(gòu)減持反映對(duì)多重風(fēng)險(xiǎn)的審慎態(tài)度。一方面,由于光伏行業(yè)復(fù)蘇的不確定性,公司光伏業(yè)務(wù)可能進(jìn)一步惡化。另一方面,流動(dòng)性緊張、財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高等問(wèn)題均可能帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。盡管公司提出2025年“戰(zhàn)略規(guī)劃謀發(fā)展”目標(biāo),但短期內(nèi)業(yè)績(jī)修復(fù)仍未看到實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

來(lái)源：http://hy.stock.cnfol.com/hangyejingcui/20250703/31437534.shtml

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本文標(biāo)題：盈利失速、光伏大額減值與機(jī)構(gòu)逃亡式撤離下 回天新材再遭股權(quán)拍賣(mài)

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