近日,回天新材(300041.SZ)發布的法拍公告引發市場高度關注:2025年7月18日,公司控股股東一致行動人章鋒名下1398.59萬股(占公司總股本2.50%)將被司法拍賣。這意味著章鋒持股比例將從7.49%驟降至4.99%,低于5%的重要股東權益變動線。盡管公司緊急聲明此事“不涉及生產經營及控制權變動”,但2024年的低迷業績——凈利潤暴跌65.91%、光伏業務計提減值近4000萬元,疊加股權穩定性亮起紅燈,公司這份聲明難掩市場憂慮情緒。
盈利能力大幅滑坡,成本與減值雙重擠壓
2024年年報顯示,回天新材面臨近年來最嚴峻的盈利挑戰。報告期內,回天新材實現營業收入39.89億元,同比微增2.23%,但歸母凈利潤僅1.02億元,同比下跌65.91%;扣非歸母凈利潤進一步縮水至5256.72萬元,同比降幅達79.38%。這一業績表現不僅創下公司上市以來最大跌幅,更與同業表現形成鮮明落差。
從財報數據看,盈利能力下滑主要源于成本端壓力與資產減值損失的雙重沖擊。盡管公司通過優化供應鏈和提升研發投入試圖提升競爭力,但可再生能源板塊的拖累導致整體毛利率由2023年的22.82%下滑至2024年的18.45%。雪上加霜的是,受2024年度光伏產品技術迭代影響和外貿形勢的雙重打壓,背板下游市場需求呈斷崖式下降,迫使公司計提相關業務資產減值3992.48萬元,利潤再受重擊。
光伏業務拖累業績,行業風險加速暴露
作為公司傳統核心業務的光伏板塊,2024年成為拖累業績的最大“包袱”。據中國光伏行業協會數據,2024年光伏產業鏈價格降幅明顯,其中多晶硅價格下滑超35%,硅片價格下滑超45%,電池片和組件價格分別下滑超25%。
光伏行業的壓力向公司業務持續傳導,2024年公司可再生能源板塊營業收入同比下滑21.49%,其中太陽能背膜業務生產量和銷量分別暴跌57.99%和58.34%。盡管光伏硅膠銷量仍保持16%的同比增長,但在行業周期筑底階段,銷量和價格雙降導致其毛利率修復舉步維艱。不僅如此,在回天新材業績下滑之際,同業公司一方面持續擴大市場份額,另一方面通過產品轉型升級、降本增效等舉措穩定了毛利率,更凸顯回天新材的業務韌性不足與運營效率短板。
此外,據悉,中國光伏行業協會將召開的會議明確,2025年三季度將實施更大力度的減產措施,光伏板塊上游的需求一時難以提振。
分析人士指出,若公司未能快速調整產品結構,光伏板塊或持續成為業績拖累。值得關注的是,2024年公司應收賬款規模約為歸母凈利潤的11.25倍,并已計提壞賬準備9685.27萬元,若下游行業回款周期延長或壞賬集中爆發,將進一步侵蝕利潤。
現金流緊繃、負債攀升,財務風險敲響警鐘
在行業景氣低迷和公司治理失效的背景下,公司財務健康狀況加速惡化:2024年經營活動現金流凈額同比下降72.73%至1.83億元,經營現金流與凈利潤比率從2023年的2.26降至2024年的1.77,流動性壓力顯著。截至2025年一季度,公司應收賬款達13.03億元,占總資產比重提升至19.79%。光伏業務作為應收賬款的“重災區”,其回款周期普遍長達6-12個月。疊加行業產能過剩導致的客戶資金鏈緊張,壞賬風險或將提升。
此外,應收賬款與存貨的雙重積壓加劇資金緊張,2024年公司資產負債率攀升至56.16%,短期借款同比激增39.62%,財務費用增長64.86%至0.49億元,各項償債能力指標均呈現下滑態勢。中證鵬元在評級報告中警示,這種“存貨積壓+回款遲滯”組合可能迫使公司新增外部融資,推高杠桿率。
資金的反應印證了市場對公司前景的擔憂。Wind數據顯示,2022年以來公司基金持股比例逐年下降。截至2024年年報,公司基金持倉由2022年的12.29%大幅下降至0.15%,機構資金凈流出趨勢明顯。此外,截至2025年6月30日收盤,公司市盈率(TTM)高達50.3倍,顯著高于同行可比公司,估值與業績增速正加速背離,風險進一步升溫。
市場分析認為,機構減持反映對多重風險的審慎態度。一方面,由于光伏行業復蘇的不確定性,公司光伏業務可能進一步惡化。另一方面,流動性緊張、財務杠桿過高等問題均可能帶來財務風險。盡管公司提出2025年“戰略規劃謀發展”目標,但短期內業績修復仍未看到實質性進展。
來源：http://hy.stock.cnfol.com/hangyejingcui/20250703/31437534.shtml
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本文標題：盈利失速、光伏大額減值與機構逃亡式撤離下 回天新材再遭股權拍賣
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