字典告訴我們天使是：“上帝的使者、一個保佑幫助人的神、一個行為高貴的人。”所以我認為：天使的本質(zhì)，不是出錢的人，而是一個樂于助人、不需掌控、一定要有增值的人。這三點這么一說，全世界(包括中國)的天使投資人就變得很少了。
結(jié)識“硅谷教父”
今年春節(jié)期間，我在硅谷見到了幾位天使，其中最著名的是Ron Conway。他被稱為“硅谷教父”，實際上他親和力非常強，他完全是靠人脈來做天使投資，硅谷所有的人他幾乎都認識。
我在微博里寫了見硅谷最牛天使Ron Conway的感想：1)硅谷教父Ron是幾乎每個成功公司的天使，失敗率只有33%；2)他最大的價值是他30年的人際網(wǎng)和個人名聲；3)他的投資模式是：擬定戰(zhàn)略方向，拉攏專家共投，依靠別人做分析；4)一天見五個團隊，快速決策，每筆投少額；5)小而精的三人團隊，時間分配給成長最好的公司。
Ron跟我說，他最大的優(yōu)勢就是廣結(jié)善緣，三十年形成的人際網(wǎng)。每家他投的公司，每個他認識的人都非常認可他，他做人做事的準則就是他是一個真正的教練、幫助者，他會選一些重要的技術(shù)、產(chǎn)品的趨勢，然后去投很多比較靠譜的人。他就每個投一點，投了200多家，著名的包括Google、PayPal、Twitter、Facebook等，失敗率只有33%。
這次和Ron Conway見面特別有意思，談了以后，他就說，哇，創(chuàng)新工場這個模式特別好，我可不可以投？我說，好啊，我歡迎你投。他說，我投5萬美金可以嗎？我都不能相信這個有幾億身家的人只投5萬美金。我說：你投1塊錢我都歡迎。然后他說：我知道你不需要我的錢，但是錢代表我對你的信任，我可以幫你再介紹硅谷最有名的隱身幕后的天使，這些人的人脈你用得上的，而他們也需要了解中國。
從美國回來以后，我就收到一份名單，里面全是美國的who’s who，最大的媒體界、最大的互聯(lián)網(wǎng)公司的CEO，某某界最有錢的人，過去我在硅谷工作那么多年，也沒認識這么多人。其實創(chuàng)新工場現(xiàn)在并不是特別缺錢，但是Ron的意思是說，這十幾個人每個人投幾萬美金也好，幾十萬也好，以后跟你就是一家人了。我切實感到一個天使如果做得好的話，可以引發(fā)這樣一個呈指數(shù)成長的人際關(guān)系。
硅谷天使投資的歷史
在硅谷的初期，其實VC扮演的角色就很近似今天的天使。因為當時的公司都特別需要幫助，VC就會在各方面提供特別完善的幫助，有時甚至還會直接在公司擔(dān)任重要職務(wù)。硅谷最著名的Kleiner Perkins在初期就給創(chuàng)業(yè)者提供了最細膩的扶持。另外，蘋果公司前CEO邁克?馬庫拉就是一個很好的例子。
后來，硅谷出了一些很有價值的公司，而這些公司上市后，有些高管賣了股票，運用自己對技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的理解，和過去建立的人脈，參與天使投資。這里面有些離開了公司，比如說John Doerr離開Intel加入Kleiner Perkins。也有些留在公司做天使，比如說Sun的首席科學(xué)家Andy Bechtosheim投資谷歌。這些天使和中國著名天使周鴻祎、雷軍等都有些相似。
不過這些天使的一個共同點就是：用較少的錢占較少的股份，這樣做得好的公司估值上升后，可以稀釋很少就得到下一筆資金，而且保留創(chuàng)業(yè)者控股的良好狀況。而在中國，有些天使被稱作“魔鬼”，他們利用了創(chuàng)業(yè)者早期“想多融點錢”的心態(tài)，誤導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者，讓天使一開始就控股。如果做得好，幾輪之后，創(chuàng)業(yè)者才發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)沒有多少股份了！
以上是過去天使投資的概括狀況。但是，最近5年，硅谷天使發(fā)生了很大的變革。
近年硅谷天使的變革
(1)最佳天使機遇
近年來，創(chuàng)業(yè)的成本越來越低。因為有了開源軟件讓創(chuàng)業(yè)者不必什么都自己寫，可以站在巨人的肩膀上。有了Amazon Compute Cloud云計算降低了租賃服務(wù)器和帶寬的費用。有了App Store網(wǎng)上商店，創(chuàng)業(yè)者省下了市場銷售費用，服務(wù)放到網(wǎng)上就可以賺錢了。過去一個軟件公司達到A輪融資可能要上千萬美金，但是現(xiàn)在有些公司花百萬美金就可以了。
另外一方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭市值倍增，同時整個產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品開發(fā)速度加速，競爭劇烈。時間就是金錢，所以很多互聯(lián)網(wǎng)公司愿意花較高的金額來收購尚未贏利、尚未有收入、甚至尚未推出產(chǎn)品的公司。比如說谷歌2010年就收購了26家公司，除了一個例子外，都是在一千萬到一億美元之間的未上市公司。
低廉的創(chuàng)業(yè)成本，加上豐厚迅速的退出機會，帶來有史以來最好的天使投資環(huán)境。因此，這五年，硅谷冒出了很多天使。這些天使有些有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，有些從大公司出來，還有些依然在工作。
(2)天使年輕化
過去七八年，硅谷有一個比較有趣的現(xiàn)象：天使越來越年輕。以前的天使都是45歲到70歲，退休后或成功后，從前一代的領(lǐng)域(例如半導(dǎo)體)跨越領(lǐng)域來幫助新創(chuàng)業(yè)者(例如互聯(lián)網(wǎng))。而現(xiàn)在因為有Google、Youtube、Facebook等公司的成功孕育了一批年輕的30多歲富人。這些Web1.0造出來的富人就自然地成為了Web2.0的天使。
這批年輕創(chuàng)業(yè)者有幾個特性：1)是技術(shù)產(chǎn)品的專家；2)有雄厚的個人資本；3)有反VC心態(tài)。反VC心態(tài)是來自他們當年自己創(chuàng)業(yè)的時候，吃過VC的虧。這些天使會跟創(chuàng)業(yè)者站在一起，和VC對抗，幫助創(chuàng)業(yè)者避免上當吃虧。這些天使雖然年輕，但是有成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，懂的技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品都比VC多，而且吃了VC的虧，現(xiàn)在站出來跟VC打?qū)ε_，就導(dǎo)致VC進入一個惡性循環(huán)。這批人成為天使以后，VC的日子就越來越不好過了。
(3)超級天使：天使基金化
大部分的個人天使都是在某方面很有特色，但是也不可能是全才。比如說Ron Conway的特色是人脈、Dave McClure的特色是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品迭代開發(fā)、Sean Parker的特色是Web 2.0的知識。這些天使在過去往往是獨行，但是現(xiàn)在Deal多了，他們也會開始結(jié)盟。有些天使就會找互補的其他天使，每個項目一人投一半，既利用了彼此的專長，也分散了風(fēng)險。
結(jié)盟的自然下一步就是募集資金，做基金。很多有錢人看到投早期的機會比以前好，回報也高，但是自己又沒有這方面的能力和知識，就找這些著名天使，請他們管理自己的資金。這些天使也樂于有更多的資金，所以在短短的一兩年內(nèi)，硅谷的天使基金就像是雨后春筍一般地冒了出來。比如說：馬克?安德森融了一個巨大的基金，還有很多新的小型的天使基金，比如說Y Combinator、Ron Conway的SVAngels、Dave McClure的500 Startups、Chris Sacca的Lowercase Capital、Aydin Senkut的Felicis Ventures、Sean Parker的Founder’s Fund等。
這些天使機構(gòu)和天使基金也被稱為超級天使(Super-Angel)，在硅谷是一種新勢力，也是一個新現(xiàn)象。超級天使崛起非常地快，也會帶來巨大的影響。
中國也在走美國的路子，慢慢也在結(jié)構(gòu)化，比如說泰山基金、創(chuàng)新工場發(fā)展基金等都是類似的例子。
(4)天使辦孵化器，打造“創(chuàng)新工場”孵化模式
有些超級天使除了提供基金，也開始創(chuàng)立孵化器。硅谷最火的一家超級天使孵化器是Y Combinator。它的模式跟創(chuàng)新工場很像，只是項目比創(chuàng)新工場更小、更早期。Y Combinator一個項目只投2、3萬美金，占5%左右股份，會安排教練給每個創(chuàng)業(yè)者，并且有創(chuàng)業(yè)課程等的輔助，但是不提供創(chuàng)業(yè)場地。除了它之外，還有以房租換股份的Plug and Play、紐約市的高科技孵化器Betaworks、橫跨歐美的Seed Camp、 擁有最多非全職教練的TechStar加速器。
當然，這個模式依賴的是美國有強大的生態(tài)系統(tǒng)：天使很多，VC可以接下“畢業(yè)生”，還有大公司愿意收購。但是，這三個條件在中國都還不完善。天使不多，VC不投這么早期的，大公司寧愿山寨也不收購。另外，中國創(chuàng)業(yè)者更需要幫助。因此，創(chuàng)新工場和Y Combinator有幾點不同的地方：(1)創(chuàng)新工場自己有創(chuàng)新工場發(fā)展基金，可以投那些最有希望的項目，直到他們可以被VC投資，或被大公司收購為止；(2)創(chuàng)新工場會要求所有得到我們投資的團隊搬入工場，這樣更方便得到多方面(法務(wù)、人事、財務(wù)、技術(shù)架構(gòu)、用戶體驗等)的輔助。
(5)天使與創(chuàng)業(yè)者結(jié)盟對抗VC，打亂VC格局
硅谷天使的崛起完全打亂了VC業(yè)的格局。除了上面描述的天使與創(chuàng)業(yè)者結(jié)盟對抗VC之外，有些超級天使甚至跳過了VC，直接接上投資銀行、私募或像俄羅斯DST這樣的基金做上市或推延上市。
這樣一來，早期最高回報的機會被天使占去，后期Pre-IPO最穩(wěn)當回報的機會又被投行、私募、 DST等占去。VC所剩的是低回報、中風(fēng)險的中期。如果刨開Google，硅谷過去十年整個VC業(yè)回報都是負的。再加上天使和后期私募搗亂，雪上加霜，現(xiàn)在除了頂尖的VC之外，大部分的硅谷VC都面臨滅頂危機。
中國的VC也面臨這樣的挑戰(zhàn)嗎？現(xiàn)在中國VC的回報還是比較好的，但是上述幾個趨勢在中國遲早會發(fā)生的。不少VC已經(jīng)被后期的利潤引誘到了后期。創(chuàng)新工場設(shè)立后，也有不少機構(gòu)開始往早期進軍。所以，幾年后在中國也可能會看到中期VC的挑戰(zhàn)，尤其是如果天使快速崛起。
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本文標題：李開復(fù)：天使投資人本質(zhì)不是出錢而是增值
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