優(yōu)酷剛剛成功增發(fā)融資4億美元，剛剛從美國歸來的古永鏘即給優(yōu)酷所有員工寫了一封題為《增發(fā)歸來與全體員工書》的內(nèi)部信，直言此輪中國概念股在美國遭遇的劫數(shù)。

“中國概念股的誠信傷不起”，優(yōu)酷CEO古永鏘的這句話，最近在業(yè)內(nèi)幾成名言。

優(yōu)酷剛剛成功增發(fā)融資4億美元，剛剛從美國歸來的古永鏘即給優(yōu)酷所有員工寫了一封題為《增發(fā)歸來與全體員工書》的內(nèi)部信，直言此輪中國概念股在美國遭遇的劫數(shù)。

“現(xiàn)在想起來還有些后怕。”古永鏘在接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，如果遲一天，結(jié)果或許就會(huì)不同，原因就在于中國概念股集體遭遇誠信危機(jī)，存在很多不確定性。

就在優(yōu)酷增發(fā)前后，人人網(wǎng)、鳳凰新媒體、世紀(jì)佳緣、網(wǎng)秦、正興集團(tuán)等5家中國公司先后成功赴美上市，淘米網(wǎng)則于6月9日登陸紐交所。但這些公司再也沒有優(yōu)酷、當(dāng)當(dāng)、奇虎360上市時(shí)的輝煌，不但沒有超過100%、200%的漲幅，而且多家公司很快就跌破發(fā)行價(jià)。

這與去年下半年上市盛景形成了鮮明的對比。當(dāng)時(shí)，優(yōu)酷上市股價(jià)首日暴漲161.25%；奇虎360上市首日暴漲134.48%；當(dāng)當(dāng)網(wǎng)則暴漲86.94%。

“這些公司不誠信的做法，將影響隨后赴美上市的公司。”古永鏘所言的“誠信危機(jī)”，正是導(dǎo)致美國投資者屢屢看空中國概念股的原因。目前正排隊(duì)上市的公司可能包括58同城、迅雷、土豆網(wǎng)、生生生物等。

與此同時(shí)，對于新一輪赴美上市公司由于業(yè)績原因而被外界質(zhì)疑有泡沫，古永鏘說：泡沫問題見仁見智，不過部分公司確實(shí)出現(xiàn)誠信問題，而誠信一旦出問題，企業(yè)有沒有泡沫也會(huì)被影響。

驚險(xiǎn)增發(fā)

價(jià)格、SEC的審查、時(shí)間點(diǎn)等多種因素可能導(dǎo)致這次增發(fā)停擺

此次增發(fā)融資4億美元，優(yōu)酷賬上現(xiàn)金已經(jīng)超過6.5億美元。這被古永鏘形容為驚險(xiǎn)一躍，而這個(gè)過程中包括價(jià)格、SEC的審查、時(shí)間點(diǎn)等多種因素可能導(dǎo)致這次增發(fā)停擺。

優(yōu)酷5月13日收到SEC的通知，可以增發(fā)。5月16號(hào)，股市開盤，中概股集體下跌，優(yōu)酷股價(jià)隨大勢下跌，直到5月17日上午仍然沒有好轉(zhuǎn)的跡象。古永鏘一直在擔(dān)心：如果繼續(xù)下跌，可能會(huì)影響優(yōu)酷增發(fā)價(jià)，影響增發(fā)價(jià)格就會(huì)影響優(yōu)酷的融資規(guī)模。

另一個(gè)不確定的因素是，這些融資中，除了增發(fā)新股外，還有一部分老股套現(xiàn)。事實(shí)上，總體增發(fā)規(guī)模達(dá)6億美元，其中4億美元為公司增發(fā)新股融資，2億美元為原有股東套現(xiàn)。如果這些股東對增發(fā)價(jià)格不滿意，也會(huì)影響公司股票增發(fā)。

古永鏘當(dāng)時(shí)心里沒底：“不行再說，反正已經(jīng)通過，先上路吧。”

除了擔(dān)心股價(jià)下跌影響優(yōu)酷定價(jià)外，投資者的表現(xiàn)也不踴躍。與上市路演時(shí)間較長不同，增發(fā)路演時(shí)間只有四天，兩天過去，時(shí)間已經(jīng)過去了一半。

好在從第三天開始，機(jī)構(gòu)投資者開始下單，一些高質(zhì)量的投資者開始入場，古永鏘那顆懸著的心才最后落地。

互聯(lián)網(wǎng)公司做增發(fā)的并不多，除了攜程、分眾、新浪做過增發(fā)外，其他公司沒有做過增發(fā)。優(yōu)酷增發(fā)路演的第四天，其收盤價(jià)為45.59美元，最終增發(fā)價(jià)格定為48.18美元。對于價(jià)格，古永鏘說：“心里沒有考慮過底線，但價(jià)格太低的話肯定不增發(fā)了。”

優(yōu)酷CFO劉德樂表示，此輪增發(fā)獲得巨額資金后，優(yōu)酷將大力投入內(nèi)容、技術(shù)、產(chǎn)品創(chuàng)新及品牌建設(shè)，把握成長的市場機(jī)會(huì)。

有投資界人士則認(rèn)為，這可能讓中國視頻概念企業(yè)繼續(xù)形成馬太效應(yīng)。

“投資者更加謹(jǐn)慎了”

中國上市公司在財(cái)務(wù)、法律方面尤其要慎重

對于短短半年時(shí)間里經(jīng)歷的兩次路演，古永鏘感嘆說，“投資環(huán)境變了，投資者更加謹(jǐn)慎了”，一是供應(yīng)太多了，二是公司治理出現(xiàn)一些問題。

在供求方面，從麥考林開始的這一波上市潮，讓投資者多了更多的選擇。今年1月可以視為一個(gè)界限，此前優(yōu)酷、當(dāng)當(dāng)?shù)裙�司的高股價(jià)意味著供不應(yīng)求，而1月份以后，尤其是4月份以后，多家中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集中上市，自然會(huì)造成中國概念股上市時(shí)股價(jià)偏低。

此外，古永鏘認(rèn)為：由于最近的一些誠信事件，包括財(cái)務(wù)、公司治理等方面的事件，會(huì)導(dǎo)致SEC對于中國概念股的審查更加嚴(yán)格。

一個(gè)重要且直接的原因是財(cái)務(wù)、法律方面的不確定因素。比如東南融通事件，東南融通風(fēng)波緣起于4月底 Citron公司(美國一家小型研究機(jī)構(gòu))針對該公司的研究報(bào)告，質(zhì)疑內(nèi)容包括該公司超過行業(yè)平均水平的超高毛利率和人力資源管理等等。

備受關(guān)注的支付寶事件也是一個(gè)變量。優(yōu)酷路演過程中，有國外投資表示擔(dān)心，認(rèn)為中國政策不穩(wěn)定，會(huì)加大投資風(fēng)險(xiǎn)。古永鏘說：隔著遙遠(yuǎn)的太平洋，投資者對中國國情、法律政策、財(cái)務(wù)治理、公司治理不了解，容易引起投資者的誤解。也就是說，大家都沒有搞清楚，胡亂猜測，造成恐慌心理被放大。

古永鏘對此的建議是：中國上市公司在財(cái)務(wù)、法律方面尤其要慎重。但他強(qiáng)調(diào)，相比十年前，“(目前)已經(jīng)好很多了”，很多國外的投資者對于所謂的VIE(協(xié)議控制)結(jié)構(gòu)，四大事務(wù)所的審計(jì)等都建立起了一些信任的基礎(chǔ)，當(dāng)然，新的情況出來后還是會(huì)導(dǎo)致“一些猜想和疑問”。

除了上述兩個(gè)原因外，業(yè)績問題更是根本所在。過去8個(gè)月登陸美國市場的36家中國企業(yè)，上市首日平均漲幅為21%，遠(yuǎn)高于美國企業(yè)8%的平均水平；但上市一個(gè)月后，這些公司的股價(jià)平均漲幅僅為4%，遠(yuǎn)低于美國公司22%的平均漲幅。

但古永鏘認(rèn)為，與十年前相比，情況已經(jīng)發(fā)生了許多變化，投資者已經(jīng)學(xué)會(huì)了差別對待，“互聯(lián)網(wǎng)從無到有，投資者從不認(rèn)識(shí)到認(rèn)識(shí)，商業(yè)模式不成熟，基本上談流量，收入來源不知道”，而現(xiàn)在每個(gè)公司都有相對成熟的業(yè)務(wù)模式了。

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