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里昂證券維持新浪買入評級 目標價151美元

作者: 來源: 2011-11-08 10:14:21 閱讀 我要評論 直達商品

  北京時間11月7日上午消息,里昂證券今天發布研究報告,維持新浪(Nasdaq:SINA)股票“買入”(Buy)評級,以及151美元的目標股價不變。

  以下為報告概要:

  新浪2011財年第三財季業績應當與預期持平,收入同比增長19%。由于對微博的大舉投資,其盈利仍將疲軟,有可能同比下滑54%。然而,我們相信市場已經預料到了盈利疲軟,因此可能會與分析師平均預期持平。新浪一直在加快微博的新品發布速度,希望增加用戶參與度和粘度。該公司預計于2012財年上半年全面推動微博商業化。我們維持新浪股票“買入”評級,以及151美元的目標股價。

  新浪第三財季收入可能達到1.29億美元,同比增長19%。其品牌廣告收入可能達到1.01億美元,同比增長25%。由于對微博的大舉投資,利潤率有可能持續受壓。由于銷售費用和研發費用增加,我們預計該公司非美國通用會計準則營業利潤率將環比收窄1個百分點至6%。非美國通用會計準則凈利潤可能會同比下滑54%至1500萬美元(每股收益0.23美元)。盡管盈利疲軟,但我們預計投資者將會忽視當前的業績,并著眼于微博業務的強勁前景。

  我們認為微博仍將保持每月1500萬至2000萬用戶的增長速度。以此計算,新浪微博10月份的注冊用戶可能達到2.4億至2.6億,今年8月初為2億。新浪已經加快了微博產品的發布速度。自第三季度以來,該公司已經推出了新版微博、實時搜索和微博即時通訊服務。這些新產品將有助于提升用戶粘度,并為2012年的商業化打下基礎。

  根據我們的調研,廣告主仍然對整體廣告市場的前景保持樂觀。盡管以當前的經濟形勢來看,2012年的前景有些模糊,但廣告代理公司普遍認為,受益于本土消費市場的繁榮、廣告開支持續從線下轉移到線上、社交網絡和視頻網站等新廣告平臺的崛起以及2012年奧運會等因素,互聯網廣告開支仍將保持強勁。

  由于利潤率預期降低,我們將新浪2011/2012年的盈利預期均下調15%。根據現金流量折現法計算,我們對新浪門戶業務的估值為33億美元。假設每名注冊用戶對應27美元企業價值,微博估值為54億美元。按照分類加總估值法計算,我們仍然維持新浪股票“買入”評級,以及151美元的目標股價。


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本文標題:里昂證券維持新浪買入評級 目標價151美元

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