伴隨全球經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)低迷，全球IPO陷入低迷，這也直接導(dǎo)致PE/VC(私募股權(quán)投資/風險投資)機構(gòu)的IPO退出渠道不斷受阻。分析人士指出，目前PE/VC機構(gòu)單純依靠IPO退出的方式急需轉(zhuǎn)變，并購?fù)顺稣�在逐漸被PE/VC重視。

　　清科研究中心公布的數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的10月，國內(nèi)企業(yè)在境內(nèi)外資本市場IPO數(shù)量銳減，同比降幅高達75%，并已經(jīng)連續(xù)4個月下降。其 中，10月海外IPO退出案例為零，這是自2010年以來首次月度海外IPO退出完全停滯。對于私募投資者來說，如何選擇更好的退出渠道以獲得合理的投資 回報顯得較為迫切。

　　上海萬利高級投資經(jīng)理潘雷向《第一財經(jīng)日報》記者表示，未來私募基金退出的趨勢將從目前以IPO為主到更加多元化，并購將會成為退出方式的重要渠道。目前私募基金在退出方面也在大力開拓除IPO以外的渠道。

　　近年來，并購交易呈較明顯的增長態(tài)勢。尤其是中國企業(yè)及私募基金赴境外并購的案例增長迅速。普華永道企業(yè)融資與并購業(yè)務(wù)總監(jiān)蔡凌向本報記者表 示，歐債危機的持續(xù)蔓延引發(fā)了全球經(jīng)濟及資本市場低迷，不過這也為中國企業(yè)境外并購創(chuàng)造了較好的機會。未來并購交易市場會有很多機會。

　　不過目前國內(nèi)的并購交易渠道仍存在一定瓶頸。并購交易主要包括管理層收購、產(chǎn)業(yè)投資者和其他并購基金收購等不同的類型。潘雷表示，國外流行的管 理層收購在中國不太容易，特別是A股上市公司，因為國內(nèi)股市的進出機制不是太靈活，包括國有股估值等問題;產(chǎn)業(yè)投資者并購方式是目前最為可行的，但是目前 大的產(chǎn)業(yè)投資者均為國企，機制不夠靈活。

　　此外，國內(nèi)目前專門的并購基金還并不是很多，主要是因為這類基金一般需要杠桿，但在中國的銀行借貸做杠桿收購交易仍不容易。

　　關(guān)于并購?fù)顺龅墓乐担�上海某私募基金�?jīng)理向記者表示，目前并購?fù)顺龅膬r格一般還不錯，只是因為創(chuàng)業(yè)板和中小板市盈率很高，所以目前并購?fù)顺龅幕?報會低于IPO。這也是私募投資者仍相對較為青睞IPO退出的原因。不過IPO方式的退出往往導(dǎo)致投資成本和難度相對提高。而并購?fù)顿Y如果有相對估值合理 的價格，也是較好的退出渠道。

　　清科研究中心董事總經(jīng)理符星華近期表示，目前中國私募股權(quán)投資基金的退出方式當中，接近90%通過IPO退出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和并購?fù)顺龇绞绞钦急确?常低的，多元化的退出渠道尚未形成。數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年當中，私募股權(quán)投資基金共完成投資793筆、退出291筆，在這291筆當中有259筆依然是 通過IPO渠道退出的。目前通過IPO退出仍然是主流。

　　不過，清科研究中心分析師周士杰也預(yù)計，由于海外IPO的退出渠道不斷受阻，考慮到境內(nèi)IPO數(shù)量也開始出現(xiàn)大幅下滑，所以PE/VC機構(gòu)單純依靠IPO退出的方式急需轉(zhuǎn)變，未來勢必會考慮更加多元化的退出方式。

　　名詞解釋

　　并購?fù)顺?/STRONG>