千呼萬喚的“直接退市”終于要在創(chuàng)業(yè)板“亮劍”。11月28日，深交所公布《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》，公開向社會征求意見。一石激起千層浪，驟然間，“誰將成為第一家‘挨刀’的公司？”成為了市場上的敏感話題。雖然只是猜想，但根據(jù)《方案》的細則對號入座，在276家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，著實不乏高危者。
【解讀】
退市新規(guī)現(xiàn)三大變化
在開板兩周年之后，創(chuàng)業(yè)板退市制度姍姍來遲，不過有總比沒有好，不能掩蓋進步的事實。業(yè)內(nèi)人士認為，退市新規(guī)可以震懾和遏制創(chuàng)業(yè)板的惡性炒作，對主板也有借鑒意義，引導投資者規(guī)避績差股，逐步向價值投資轉(zhuǎn)變。
據(jù)了解，相較于此前《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》中的退市規(guī)定，新規(guī)主要有三個變化。
其一，新增了兩個退市條件，即連續(xù)受到交易所公開譴責或創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)，累計受到交易所公開譴責3次的其股票將終止上市；創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日，每日收盤價均低于每股面值的其股票將終止上市。
其二，取消了“退市風險警示處理”，將實施“退市整理期”制度，設立“退市整理板”，不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復上市。
其三，縮短了退市時間，加快了退市速度。一旦經(jīng)審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產(chǎn)為負，則其股票暫停上市，連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，則其股票終止上市。另外，一旦出現(xiàn)連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形的，也將終止上市。
【觀察】
五高危股存退市風險
●中能電氣(300062)
入選理由：惟一遭到行政處罰的公司
深交所的處罰按嚴厲程度分為內(nèi)部批評、通報批評和公開譴責。今年4月，該交易所對外公布了對“公開譴責”的標準界定，主要針對上市公司信息披露中的虛假陳述、滯后披露、故意遺漏等違規(guī)行為，以及公司運作中違規(guī)使用募集資金、違規(guī)擔保等行為。上市公司的處罰記錄均納入深交所誠信檔案。
據(jù)誠信檔案顯示，自2009年10月創(chuàng)業(yè)板開板以來，僅有4家公司“上榜”，聚龍股份、南風股份、豫金剛石3家公司均因高管及親屬違規(guī)買賣股票而遭到通報批評；中能電氣是惟一一家遭到行政處罰的創(chuàng)業(yè)板公司，其存在信披違規(guī)、消息泄密等多項問題。
一直以來，“違法信披-行政處罰-繼續(xù)違法信披”似乎已成不少上市公司的行為邏輯。按照退市新規(guī)，如果中能電氣再出現(xiàn)類似情況，觸及退市警戒線也不無可能。
●國聯(lián)水產(chǎn)(300094)
入選理由：股價創(chuàng)業(yè)板倒數(shù)第一
截至上周五收盤，國聯(lián)水產(chǎn)報于7.5元，在創(chuàng)業(yè)板276只股票中股價最低。
其“便宜”的原因與發(fā)行價較低有一定關系。公開資料顯示，國聯(lián)水產(chǎn)IPO發(fā)行價為14.38元，位居創(chuàng)業(yè)板倒數(shù)第14位。
另一方面，國聯(lián)水產(chǎn)的業(yè)績也無法支撐其股價的后續(xù)上漲。其上市僅一周，發(fā)布的第一份成績單就令投資者大跌眼鏡。當時公布的是2010年半年報業(yè)績預告，報告稱，當期公司凈利潤預虧1200萬-1400萬元，同比下降15%-35%。下滑原因是行業(yè)周期性以及政府補貼減少。不過，隨后的時間證明，該公司業(yè)績并沒有因為季節(jié)性因素或是政府補貼的增減而呈現(xiàn)明顯不同，今年前三季度的凈利潤亦同比下滑逾五成。
目前，國聯(lián)水廠上市剛滿一年，但股價較發(fā)行價已腰斬。后市如若股價繼續(xù)下跌，跌破面值最早撞線也不無可能。
●寶德股份(300023)
入選理由：被指明顯粉飾上市
寶德股份是2008年創(chuàng)業(yè)板第一批上市的“二十八星宿”之一，但其業(yè)績變化之快、變化之大卻無人能及。上市前的公告中，公司稱2009年前三季度實現(xiàn)凈利潤2500萬元；但2010年3月公布的年報顯示，其2009年全年凈利潤為2683萬元，即2009年四季度僅實現(xiàn)凈利潤183萬元。
隨后的2010年、2011年各個階段的財務數(shù)據(jù)顯示，寶德股份的業(yè)績無一例外地全部下滑，投資者利益不斷遭到侵蝕。今年三季報顯示，寶德股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為512.96萬元，同比減少41.14%，較2009年的2500萬元已不可同日而語。
在招股書中，寶德股份曾明確表示募投行業(yè)正處于景氣周期之內(nèi)，且承諾兩年內(nèi)完成募投項目，然而至今，承諾還只是敷衍的“口號”，超募資金也大部分躺在銀行吃利息。因此，有業(yè)內(nèi)人士認為，其有欺詐上市的嫌疑，如此事被追究，或?qū)⒚鼞乙痪�。
●康芝藥業(yè)(300086)
入選理由：主營產(chǎn)品風波未退
主營產(chǎn)品出現(xiàn)問題，對于一家并不算大的企業(yè)來說，打擊往往是致命的�？抵ニ帢I(yè)的主營產(chǎn)品為尼美舒利，俗稱瑞芝清，主要用于治療兒童發(fā)燒。而今年5月20日，由于用藥出現(xiàn)不良反應，國家藥監(jiān)局要求公司修改尼美舒利的說明書，禁止12歲以下兒童使用。受此影響，該藥品銷售額大幅減少。
三季報顯示，公司前三季度凈利潤比上年同期下降了80%以上。相比于半年報當中對前三季度的預計，業(yè)績進一步下調(diào)。而為了扭轉(zhuǎn)尼美舒利風波的負面影響，康芝藥業(yè)進行了一系列轉(zhuǎn)型，積極與藥企合作，加速收購中小型制藥企業(yè)，又樹立新的主打產(chǎn)品。不過，在目前激烈的藥品市場，再想做出自己特有的品牌和主打產(chǎn)品又談何容易。
在遭遇了如此風波之后，康芝藥業(yè)二級市場走勢一直一蹶不振，主要原因就是因為投資者對其未來不太看好，如若再有風吹草動，公司命運岌岌可危。
●大禹節(jié)水(300021)
入選理由：資不抵債的風險加大
創(chuàng)業(yè)板對資不抵債的上市公司將采用快速退市制度�！斗桨浮芬�(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)審計的年報顯示公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負則立即暫停上市，第二年年報凈資產(chǎn)繼續(xù)為負即終止上市。
同花順iFind統(tǒng)計顯示，目前276家創(chuàng)業(yè)板公司中，到今年9月底每股凈資產(chǎn)低于兩元的僅大禹節(jié)水和吉峰農(nóng)機兩家，尤以大禹節(jié)水最為“危險”，其每股凈資產(chǎn)為1.49元。值得一提的是，截至2010年末，此項數(shù)據(jù)還是2.88元，短短9個月就折損了48.26%。
一般而言，每股現(xiàn)金是公司股價的最后防線，即便在最壞的情況下，公司也可以考慮使用現(xiàn)金對自家股票進行回購，以防止股價跌破面值。不過，大禹節(jié)水的手頭現(xiàn)金卻頗為拮據(jù)，按三季報所披露的銀行資金余額和總股本計算，大禹節(jié)水的每股現(xiàn)金只剩下0.25元，是創(chuàng)業(yè)板中惟一每股現(xiàn)金低于0.5元的公司。公司現(xiàn)金情況正逐漸惡化，“生命之弦”的緊繃狀態(tài)讓人擔憂。 商報記者 王丹
【另類聲音】
退市新規(guī)形式大于內(nèi)容
退市新規(guī)出臺，標志著創(chuàng)業(yè)板將進入退市新紀元，然而靜下心細細品味，并非如想象的那般美好。3年譴責3次才退市，尚無先例亦遙不可及；股票價格連續(xù)4個月低于1元面值，A股歷史上也從未出現(xiàn)。雖不可否認退市新規(guī)具有震懾市場的積極作用，但仍不免“鏡中花水中月”的判斷，形式大于內(nèi)容，操作意義不大。
具體來說，從2009年1月1日至今，深交所共有22次對該所上市公司進行公開譴責，但沒有一家公司達到“3年內(nèi)3次”。同時，“譴責退出”存在濃厚的“人治”色彩，深交所說了算。此外，即便以國聯(lián)水產(chǎn)目前8.21元的“低價”來看，離退市標準的1元面值也還有九成跌幅。
雖然創(chuàng)業(yè)板公司近兩年來業(yè)績下滑情況嚴重，但凈利潤尚無一家虧損，當升科技、荃銀高科、恒信移動、海默科技等10家公司今年三季度末每股收益不到0.1元，即使會暫停上市，但仍離退市較遠。
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