千呼萬喚的“直接退市”終于要在創業板“亮劍”。11月28日，深交所公布《關于完善創業板退市制度的方案(征求意見稿)》，公開向社會征求意見。一石激起千層浪，驟然間，“誰將成為第一家‘挨刀’的公司？”成為了市場上的敏感話題。雖然只是猜想，但根據《方案》的細則對號入座，在276家創業板上市公司中，著實不乏高危者。

　　【解讀】

　　退市新規現三大變化

　　在開板兩周年之后，創業板退市制度姍姍來遲，不過有總比沒有好，不能掩蓋進步的事實。業內人士認為，退市新規可以震懾和遏制創業板的惡性炒作，對主板也有借鑒意義，引導投資者規避績差股，逐步向價值投資轉變。

　　據了解，相較于此前《創業板上市規則》中的退市規定，新規主要有三個變化。

　　其一，新增了兩個退市條件，即連續受到交易所公開譴責或創業板公司在最近36個月內，累計受到交易所公開譴責3次的其股票將終止上市；創業板公司股票出現連續20個交易日，每日收盤價均低于每股面值的其股票將終止上市。

　　其二，取消了“退市風險警示處理”，將實施“退市整理期”制度，設立“退市整理板”，不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復上市。

　　其三，縮短了退市時間，加快了退市速度。一旦經審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產為負，則其股票暫停上市，連續兩年凈資產為負，則其股票終止上市。另外，一旦出現連續120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形的，也將終止上市。

　　【觀察】

　　五高危股存退市風險

　　●中能電氣(300062)

　　入選理由：惟一遭到行政處罰的公司

　　深交所的處罰按嚴厲程度分為內部批評、通報批評和公開譴責。今年4月，該交易所對外公布了對“公開譴責”的標準界定，主要針對上市公司信息披露中的虛假陳述、滯后披露、故意遺漏等違規行為，以及公司運作中違規使用募集資金、違規擔保等行為。上市公司的處罰記錄均納入深交所誠信檔案。

　　據誠信檔案顯示，自2009年10月創業板開板以來，僅有4家公司“上榜”，聚龍股份、南風股份、豫金剛石3家公司均因高管及親屬違規買賣股票而遭到通報批評；中能電氣是惟一一家遭到行政處罰的創業板公司，其存在信披違規、消息泄密等多項問題。

　　一直以來，“違法信披-行政處罰-繼續違法信披”似乎已成不少上市公司的行為邏輯。按照退市新規，如果中能電氣再出現類似情況，觸及退市警戒線也不無可能。

　　●國聯水產(300094)

　　入選理由：股價創業板倒數第一

　　截至上周五收盤，國聯水產報于7.5元，在創業板276只股票中股價最低。

　　其“便宜”的原因與發行價較低有一定關系。公開資料顯示，國聯水產IPO發行價為14.38元，位居創業板倒數第14位。

　　另一方面，國聯水產的業績也無法支撐其股價的后續上漲。其上市僅一周，發布的第一份成績單就令投資者大跌眼鏡。當時公布的是2010年半年報業績預告，報告稱，當期公司凈利潤預虧1200萬-1400萬元，同比下降15%-35%。下滑原因是行業周期性以及政府補貼減少。不過，隨后的時間證明，該公司業績并沒有因為季節性因素或是政府補貼的增減而呈現明顯不同，今年前三季度的凈利潤亦同比下滑逾五成。

　　目前，國聯水廠上市剛滿一年，但股價較發行價已腰斬。后市如若股價繼續下跌，跌破面值最早撞線也不無可能。

　　●寶德股份(300023)

　　入選理由：被指明顯粉飾上市

　　寶德股份是2008年創業板第一批上市的“二十八星宿”之一，但其業績變化之快、變化之大卻無人能及。上市前的公告中，公司稱2009年前三季度實現凈利潤2500萬元；但2010年3月公布的年報顯示，其2009年全年凈利潤為2683萬元，即2009年四季度僅實現凈利潤183萬元。

　　隨后的2010年、2011年各個階段的財務數據顯示，寶德股份的業績無一例外地全部下滑，投資者利益不斷遭到侵蝕。今年三季報顯示，寶德股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為512.96萬元，同比減少41.14%，較2009年的2500萬元已不可同日而語。

　　在招股書中，寶德股份曾明確表示募投行業正處于景氣周期之內，且承諾兩年內完成募投項目，然而至今，承諾還只是敷衍的“口號”，超募資金也大部分躺在銀行吃利息。因此，有業內人士認為，其有欺詐上市的嫌疑，如此事被追究，或將命懸一線。

　　●康芝藥業(300086)

　　入選理由：主營產品風波未退

　　主營產品出現問題，對于一家并不算大的企業來說，打擊往往是致命的。康芝藥業的主營產品為尼美舒利，俗稱瑞芝清，主要用于治療兒童發燒。而今年5月20日，由于用藥出現不良反應，國家藥監局要求公司修改尼美舒利的說明書，禁止12歲以下兒童使用。受此影響，該藥品銷售額大幅減少。

　　三季報顯示，公司前三季度凈利潤比上年同期下降了80%以上。相比于半年報當中對前三季度的預計，業績進一步下調。而為了扭轉尼美舒利風波的負面影響，康芝藥業進行了一系列轉型，積極與藥企合作，加速收購中小型制藥企業，又樹立新的主打產品。不過，在目前激烈的藥品市場，再想做出自己特有的品牌和主打產品又談何容易。

　　在遭遇了如此風波之后，康芝藥業二級市場走勢一直一蹶不振，主要原因就是因為投資者對其未來不太看好，如若再有風吹草動，公司命運岌岌可危。

　　●大禹節水(300021)

　　入選理由：資不抵債的風險加大

　　創業板對資不抵債的上市公司將采用快速退市制度。《方案》規定，創業板公司經審計的年報顯示公司出現凈資產為負則立即暫停上市，第二年年報凈資產繼續為負即終止上市。

　　同花順iFind統計顯示，目前276家創業板公司中，到今年9月底每股凈資產低于兩元的僅大禹節水和吉峰農機兩家，尤以大禹節水最為“危險”，其每股凈資產為1.49元。值得一提的是，截至2010年末，此項數據還是2.88元，短短9個月就折損了48.26%。

　　一般而言，每股現金是公司股價的最后防線，即便在最壞的情況下，公司也可以考慮使用現金對自家股票進行回購，以防止股價跌破面值。不過，大禹節水的手頭現金卻頗為拮據，按三季報所披露的銀行資金余額和總股本計算，大禹節水的每股現金只剩下0.25元，是創業板中惟一每股現金低于0.5元的公司。公司現金情況正逐漸惡化，“生命之弦”的緊繃狀態讓人擔憂。 商報記者 王丹

　　【另類聲音】

　　退市新規形式大于內容

　　退市新規出臺，標志著創業板將進入退市新紀元，然而靜下心細細品味，并非如想象的那般美好。3年譴責3次才退市，尚無先例亦遙不可及；股票價格連續4個月低于1元面值，A股歷史上也從未出現。雖不可否認退市新規具有震懾市場的積極作用，但仍不免“鏡中花水中月”的判斷，形式大于內容，操作意義不大。

　　具體來說，從2009年1月1日至今，深交所共有22次對該所上市公司進行公開譴責，但沒有一家公司達到“3年內3次”。同時，“譴責退出”存在濃厚的“人治”色彩，深交所說了算。此外，即便以國聯水產目前8.21元的“低價”來看，離退市標準的1元面值也還有九成跌幅。

　　雖然創業板公司近兩年來業績下滑情況嚴重，但凈利潤尚無一家虧損，當升科技、荃銀高科、恒信移動、海默科技等10家公司今年三季度末每股收益不到0.1元，即使會暫停上市，但仍離退市較遠。

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本文標題：誰會是創業板退市第一股

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